預(yù)計(jì)2013年用電量增速將回升至7%。2012年，全社會(huì)累計(jì)用電量49591億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.5%，較2011年增速下滑6.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電量分別同比增長(zhǎng)0%、3.9%、11.5%、10.7%。

　　分省市區(qū)分析，用電量增速較高省份主要分布于中西部地區(qū)，如新疆(30.0%)、西藏(16.8%)、海南(12.3%)，安徽(11.5%)、貴州(10.9%)、云南(9.3%)、陜西(8.6%)、內(nèi)蒙古(8.2%)等;用電量增速較低省份主要分布于東北、東部沿海及個(gè)別中西部省份，如重慶(0.8%)、上海(1.0%)、吉林(1.1%)、遼寧(2.1%)、寧夏(2.4%)、浙江(3.0%)、河北(3.1%)、黑龍江(3.3%)等。基于對(duì)2013年宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)逐步回升，無大力度投資政策出臺(tái)的判斷，我們認(rèn)為單位GDP電耗在正常情況下延續(xù)09年以來穩(wěn)步下降的趨勢(shì)，假設(shè)2013年 GDP為7.8%，我們預(yù)計(jì)2013年全社會(huì)用電量增速為7.0%。

　　供給：預(yù)計(jì)2013年火電新增仍將大幅下滑。2012年全國(guó)電源投資完成額為3772億元，同比下降1.9%;其中，水電為1277億元，同比大幅增長(zhǎng)31.5%;火電為1014億元，同比下降10.5%。2012年基建新增裝機(jī)容量為8020萬千萬，同比下降15.0%;其中，水電新增容量為 1551萬千瓦，同比增長(zhǎng)20.9%，火電裝機(jī)新增容量為5065萬千瓦，同比下降18.8%。分省市裝機(jī)容量增長(zhǎng)情況來看，增速較高的省份主要分布在中西部地區(qū)。我們預(yù)計(jì)2013年總新增裝機(jī)容量將保持2012年水平，預(yù)計(jì)火電新增裝機(jī)仍有大幅下滑，增量主要由水電、核電貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)2013年總裝機(jī)容量同比增長(zhǎng)7.0%左右。

　　利用小時(shí)：2013年火電利用小時(shí)有望回升。2012年全國(guó)發(fā)電機(jī)組利用小時(shí)為4572小時(shí)，同比下降158小時(shí)，下降幅度為3.4%。其中，水電利用小時(shí)為3555小時(shí)，高出多年平均水平約7%，同比提高536小時(shí)，提高幅度為17.8%;火電利用小時(shí)為4965小時(shí)，處于多年平均以下，同比下降 340小時(shí)，同比下降幅度為6.4%。火電利用小時(shí)大幅下降的主要原因來自三方面：

　　1、用電需求不振，全年用電量增長(zhǎng)僅為5.5%;2、水電來水偏好，擠壓火電發(fā)電量，相當(dāng)于降低3.3%的火電利用小時(shí);3、裝機(jī)容量增速仍處于相對(duì)高位。我們預(yù)計(jì)：2013年累計(jì)裝機(jī)容量增長(zhǎng)7.0%、用電量增長(zhǎng)7.0%，2013年綜合利用小時(shí)保持2012年水平。假設(shè)2013年水電來水正常，即水電利用小時(shí)保持3300左右，預(yù)計(jì)火電利用小時(shí)仍有小幅增長(zhǎng)。

　　火電復(fù)蘇進(jìn)程區(qū)域有別。2013年煤炭供給寬松以及資金成本下降，有望使主流火電企業(yè)2013年業(yè)績(jī)同比仍有30%以上的增長(zhǎng)。在行業(yè)復(fù)蘇背景下，中西部火電擁有業(yè)績(jī)高彈性，且規(guī)模成長(zhǎng)空間有望得到釋放，中西部有望成為行業(yè)超額收益的來源。