油價高企帶來油氣勘探、開采活動增加

　　原油是重要的工業原料，最近10年原油現貨平均價格逐年上漲。特別是2007年初以來，原油價格上漲速度加快，今年3月突破110美元/桶。原油價格的持續高企帶來油氣勘探、開采活動增加。1998～2007年，我國石油和天然氣開采業固定資產投資逐年增長，而且增速呈逐年加快的趨勢。

　　石油鉆采設備需求較快增長

　　油價高企帶來石油、天然氣的勘探開采活動增加，從而帶動對鉆采設備的需求。石油鉆采設備包括的產品很多，鉆機是很好的代表，是石油鉆采設備的主流產品。2002～2006年，全球陸地鉆機產量年均復合增長32.48%；鉆機設備銷售收入年復合增長28.49%。北美和中國是兩個最重要市場，2007年產量份額分別為57.9%和23.3%。預計未來鉆采設備需求仍較旺盛，中俄是主導市場。

　　石油鉆采設備制造由少數國家壟斷，我國企業競爭力逐漸增強

　　全世界有100多個國家和地區從事石油和天然氣的勘探和開采，但只有20多個國家能夠制造石油鉆采設備，其中美國、中國、俄羅斯和羅馬尼亞等少數國家的競爭能力較強。現在我國鉆機制造水平已經領先于俄羅斯，與歐美先進廠家水平相當，但成本低20%～25%。美國的Nov是世界上最大的鉆機設備制造企業，我國宏華集團是世界上第二大、國內最大的陸地鉆機生產企業。

　　我國鉆采設備制造業增速加快，運行質量提高

　　過去5年，全行業收入年均增速達45.77%(算術平均)，利潤年均增速64.86%。在2007年我們重點關注機械子行業中，石油鉆采設備的收入增速排名第二，利潤增速排名第六位。全行業虧損企業比重和虧損額占比逐年下降，利潤率提高。期間費率逐年下降趨勢明顯，流動資產周轉速度明顯加快。

　　鉆采設備出口較快增長，未來還有較大空間

　　按照機經網的統計數據，2007年我國石油鉆采設備實現出口交貨值97.27億元，同比增長25.92%；2003～2007年出口年均增長達到73.53%(算術平均)。從出口產品結構來看，石油鋼管占主導；從出口區域結構來看，美國是我國石油裝備最大的出口市場。2007年出口產值占比僅17.55%，未來還有進一步提升的空間。

　　行業上市公司投資策略

　　國內石油鉆采設備類上市公司主要有A股市場石油濟柴、江鉆股份，香港主板市場宏華集團、山東墨龍、天大石油、安東油田，創業板埃謨國際。其中山東墨龍、天大石油2007年公布了A股回歸計劃。給予石油濟柴中性、天大石油買入，其它增持評級。

　　風險因素提示油價大幅下降、鋼材成本上漲和人民幣升值。

　　油價高企，石油(天然氣)勘探、開采活動增加

　　原油需求加快

（待續）