昨日 (2月27日)，遼寧成大(600739，SH)公告稱，擬同意控股子公司新疆寶明礦業(yè)有限公司 (以下簡稱新疆寶明)實施油頁巖綜合開發(fā)利用一期項目。

　　一期項目位于新疆吉木薩爾縣石長溝，預(yù)計總投資43.4億元，運營22年。按照設(shè)計生產(chǎn)能力，一期項目建成達產(chǎn)后，年開采油頁巖原礦礦石1100萬噸，年產(chǎn)頁巖油47.8萬噸。

　　廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強教授在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，開采成本是制約油頁巖發(fā)展的主要障礙。此外，遼寧成大斥巨資“押寶”新疆油頁巖，背后隱現(xiàn)多重風險。

　　“押寶”油頁巖

　　油頁巖又稱油母頁巖，是一種高礦物質(zhì)含量的固體可燃有機沉積巖。油頁巖經(jīng)熱解(低溫干餾)可得到類似原油的頁巖油和類似天然氣的煤氣。在國際上油頁巖被列為非常規(guī)油氣資源。

　　記者注意到，遼寧成大是國內(nèi)較早涉足油頁巖的企業(yè)之一。

　　早在2010年10月25日，遼寧成大就與陜西古海等多方簽署協(xié)議，合作開發(fā)新疆油頁巖綜合項目，具體由公司投入資金對新疆寶明增資。當時，新疆寶明已經(jīng)取得新疆國土資源廳簽發(fā)的四個區(qū)域的油頁巖《礦產(chǎn)資源勘查許可證》，并已按國家有關(guān)規(guī)定繳納了探礦權(quán)使用費、探礦權(quán)價款等有關(guān)費用。

　　根據(jù)彼時安排，遼寧成大第一期出資金額預(yù)計為5億元，其中750萬元作為注冊資本，其余作為資本公積。首期出資后，公司持有新疆寶明60%的股權(quán)。來自公告的數(shù)據(jù)顯示，一期項目位于新疆吉木薩爾縣石長溝，預(yù)計總投資43.4億元，運營22年。按照設(shè)計生產(chǎn)能力，一期項目建成達產(chǎn)后，每年開采油頁巖原礦礦石1100萬噸，年產(chǎn)頁巖油47.8萬噸。

　　“項目盈虧平衡點為年銷售頁巖油12.87萬噸。”遼寧成大在公告中稱，一期項目建成達產(chǎn)后，生產(chǎn)期內(nèi)年均營業(yè)收入21.5億元，年均利潤總額 10.1億元，年均凈利潤7.58億元。項目總投資收益率為17.48%，內(nèi)部收益率19.85%，投資回收期8.15年(含建設(shè)期)。

　　在遼寧成大看來，新疆石長溝頁巖油可作為原油供應(yīng)給當?shù)責拸S，銷售形勢比較樂觀。

　　“油頁巖產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)發(fā)展比較緩慢，產(chǎn)量也很小，目前在國內(nèi)的能源比重中甚至可以忽略不計。”卓創(chuàng)資訊分析師朱春凱昨日下午向記者表示。

　　近年頻頻融資

　　遼寧成大在油頁巖項目中出手闊綽，然而記者查詢公告發(fā)現(xiàn)，遼寧成大手頭并不寬裕，近年來頻頻融資。

　　公告顯示，遼寧成大自2011年開始連續(xù)3年，分4次以發(fā)行短期融資券方式，先后募集資金27億元，募集資金大多用于補充營運資金和償還銀行貸款。而最近一次募資是今年2月18日在全國銀行間市場發(fā)行規(guī)模為10億元的遼寧成大2013年度第一期短期融資券。

　　此外，遼寧成大2011年第三次臨時股東大會，審議通過了擬在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊本金總額不超過7億元(含7億元)的中期票據(jù)發(fā)行額度。而遼寧成大2012年第一次臨時股東大會又決議將擬發(fā)行額度修訂為不超過30億元，由此可見遼寧成大對巨額資金的渴求，可是最終中國銀行間市場交易商協(xié)會只接受了遼寧成大發(fā)行注冊金額為7億的中期票據(jù)。

　　2012年4月，新疆寶明就獲得了最高擔保金額18億元的銀行授信額度，而此前的2011年，新疆寶明的凈利潤約為負的1649萬元。

　　來自公告的信息顯示，新疆寶明油頁巖項目的一期項目截至2012年12月31日已投入的建設(shè)資金約為6.66億元。在43.41億元的總投資中銀行貸款占據(jù)大半約為30.38億元，企業(yè)自籌約為13.03億元。

　　遼寧成大在最新披露出的 《可研報告》亦陳述了項目中可能存在的財務(wù)風險：通貨膨脹引發(fā)貸款利率上調(diào)，融資成本超出預(yù)期;項目建成后不能達到設(shè)計生產(chǎn)能力，現(xiàn)金流入低于預(yù)期。

　　隱現(xiàn)多重風險

　　油頁巖的開發(fā)之路并非坦途，“開發(fā)礦產(chǎn)和能源風險是非常高的，充滿著諸多不確定因素。”林伯強稱。《可研報告》中亦坦言了其中的風險：地質(zhì)勘察資料失真，投產(chǎn)后資源儲量不如預(yù)期、地質(zhì)構(gòu)造復(fù)雜程度超出預(yù)期，動搖項目基礎(chǔ)。

　　林伯強稱，與當前的石油價格相比，開發(fā)油頁巖沒有明顯的成本優(yōu)勢。此外，在開采過程中所產(chǎn)生的污染問題也亟待解決。

　　“原油價格大幅下跌，項目產(chǎn)品不能實現(xiàn)預(yù)期銷售價格。”《可研報告》中坦言了市場風險。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，油頁巖可以替代部分石油資源，但就油頁巖整體經(jīng)濟效益而言，要在我國實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)難度非常大。因為，油頁巖的開發(fā)成本過高，除了要考慮開采成本和干餾成本，同時還要考慮含油率以及國際油價變動等諸多因素，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化是否經(jīng)濟合算現(xiàn)在還不確定。此外，《可研報告》中亦聲稱，如果采礦成本大幅增高，對項目效益影響巨大。

　　去年2月，刊載于國家能源局官方網(wǎng)站的一篇名為《油頁巖開發(fā)及其現(xiàn)狀》文章稱，露天或井工采礦均需要把地下水位降低到巖層以下，開采1立方米油頁巖，一般需抽出25立方米的地下水，采礦水排放導(dǎo)致地表水和地下水中硫酸鹽含量大量增加，長期開采將破壞生態(tài)平衡和水位水質(zhì)的穩(wěn)定。目前，油頁巖開采方式為傳統(tǒng)的井工開采，形成采空區(qū)在巖移作用下將使地表產(chǎn)生不同程度的沉陷，對周邊居民生產(chǎn)生活、城市建設(shè)及用地規(guī)劃產(chǎn)生較大影響。

　　《油頁巖開發(fā)及其現(xiàn)狀》文章中稱目前，油頁巖開發(fā)還僅處于煉油階段，下游如發(fā)電、建材等產(chǎn)業(yè)鏈條剛剛起步，化工、金屬提取等還沒有實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。目前，油頁巖開發(fā)參照煤炭行業(yè)管理，沒有單獨的行業(yè)體系，沒有專項鼓勵支持政策，造成企業(yè)在政策上“一頭高、一頭低”，如安全生產(chǎn)等嚴格按煤炭行業(yè)管理，但卻沒有納入煤炭行業(yè)的各類資金支持范圍，缺乏公平，企業(yè)對此很困惑。“這個產(chǎn)業(yè)這么多年了一直沒發(fā)展起來肯定有自身的原因。”卓創(chuàng)資訊分析師朱春凱表示，國家對油頁巖的開發(fā)并沒實質(zhì)性的鼓勵政策出臺。

　　為了進一步了解詳情，昨日下午記者致電遼寧成大董秘于占洋辦公室，而接通后對方聲稱并非于占洋本人，并表示于占洋外出暫時不能返回辦公室，也不方便透露于占洋的私人電話。隨后記者又撥通遼寧成大證券事務(wù)代表王紅云的電話，王紅云表示公司有規(guī)定，自己亦不能接受采訪或?qū)Υ耸掳l(fā)表看法。