投行是上一輪美國頁巖氣革命的推動者之一，在2007~2011年之間，投行推動的油氣交易總額逾萬億美元，帶來的結果是投行賺得盆滿缽滿，而大量能源公司目前仍掙扎在破產線上。在目前頁巖油成本高企，環保壓力巨大的背景之下，想要繼續維持大幅增長之勢已屬不易，更何況奧巴馬至今仍對大選前能源行業的抵制耿耿于懷。未來1年，“頁巖油革命”是騾子是馬也將終見分曉。

　　四季度美國“頁巖油革命”，成為財政懸崖和第四輪量化寬松(QE4)之后的另一個焦點。

　　美國在此前的40年時間里，維持其在外交、軍事、政治和經濟上絕對支配地位，靠的是對美元、石油和糧食的掌控。然而隨著近年來能源的逐步去戰略化，美國在原油上的主導地位開始逐步減弱，其本土油價美國西德克薩斯輕質原油(WTI)也開始逐步被市場所拋棄。

　　2012年11月13日，國際能源署(IEA)公布了2013年全球能源展望，以遠超市場預期的樂觀態度對美國未來10年的原油產量進行預估，認為美國原油產量將在2020年增至1110萬桶，較2011年增長一倍，并位居全球第一大產油國，其中主要增長來自于頁巖油和其它致密油。這一報告引發了市場對于美國將通過原油再度主導全球經濟格局的無限遐想。

　　熱情的預期

　　市場熱情的突然爆發并非一蹴而就，最早點燃市場對美國原油生產可能改變全球能源格局預期的，是路透社在10月12日新聞，原文為《BP尋求向加拿大出口美國原油》，文中稱，英國石油公司(BP)今夏獲得了美國商務部頒發的石油出口牌照，允許其將原油出口至加拿大。

　　路透的新聞看起來中立，但忽略了重要一點：即美國在過去10年內每天有30萬桶原油出口，目的地只有一個，加拿大。原因在于美國西北部地區生產出來的原油難以運抵主要精煉廠，本地亦無法消化，因而出口至加拿大煉廠并隨后將成品油重新進口回國。

　　因此BP獲準出口原油，毫無意義。文中最后提到，BP獲得許可后的4個月內并未出口。加拿大作為經合組織(OECD)國家中最大的石油生產和出口國，出口占比近一半，出口地基本只有美國，常年被迫以低價出售，在全球油價已全面步入3位數時代，加拿大原油還多數在70美元以下;因此美國即使想要出口，加拿大也毫無進口的理由。

　　不過，對于美國將成為“原油出口國”的報道開始甚囂塵上。而隨著新聞的擴散，說法愈發聳人聽聞，大量文章將“原油”、“石油和石油產品”同“原油和其它液態燃料”混淆，分別給出美國“原油產量”已達1800萬和1100萬桶的說法，并稱美國已經是全球第一大產油國。但事實上，截至11月，美國原油產量達到 18年最高水平，也僅670萬桶，進口依賴度仍有6成，其中多數來自于北美以外。

　　不過，就在全球目光都集中于美國那兩塊高產的“模范油田”：北達科他州的Bakken和南德州的Eagle Ford、并幻想新的能源時代及伴隨而來的黃金十年時，美國本土卻非常冷靜。12月7日美國能源部(DOE)下屬能源信息署(EIA)公布的年報顯示，美國遠期原油生產有望出現“急劇”增長，但直到2040年，仍將有37%依賴進口;在未來30年內，美國預期最高原油產量為750萬桶/天，較2012年提升約21%，且不會超過沙特和俄羅斯。而市場分析EIA對IEA觀點的方式多樣，卻無法定論。

　　樂觀情緒來源

　　同樣，在投行對頁巖油革命表示出極高熱情的同時，美國本土的石油公司卻憂心忡忡。馬拉松石油公司就直言市場預期過于樂觀，美國頁巖油生產很難復制頁巖氣的道路;康菲公司也曾表示，Bakken油田無法達到市場預期產量。

　　事實上，投行是上一輪美國頁巖氣革命的推動者之一，在2007~2011年之間，投行推動的油氣交易總額逾萬億美元，帶來的結果是投行賺得盆滿缽滿，而大量能源公司目前仍掙扎在破產線上。

　　據悉，僅投行Jeffries在2010~2011年兩年間，從能源交易中所賺取的各類傭金就逾10億美元;而同期其大力推動進入頁巖氣開發的 Chesapeake大幅虧損，又不得不因投行設計的條款被迫持續虧損生產。埃克森在2010年曾以410億美元收購天然氣巨頭XTO Energy，今夏其CEO無奈表示“我們現在虧得連褲子都沒了，我們根本不賺錢，所有人都在虧錢。”

　　投行的“樂觀情緒”易于理解，積極營造市場氣氛，才能更好構建下一個頁巖油泡沫的出現，繼而帶來更多的收益，雖然伴隨其而來的可能是油氣行業的痛苦。但對于IEA，其看起來并不非常“靠譜”的樂觀令人生疑。不過縱觀IEA的報告，除刻意上調美國原油產量的供應外，還對OPEC之外國家，包括中國、俄羅斯和巴西產量增長，以及可再生能源發展給予了非常樂觀預期，只下調了對OPEC市場份額的預期，預計降至30%以下。事實上，IEA最早成立就是為了對抗 OPEC，也因此，IEA與OPEC在多年間也一直齟齬不斷;去年6月份IEA拋儲后，OPEC就稱IEA是美國的政治玩偶，而IEA也一直致力于引導市場降低對OPEC的認可以及削減其影響力。

　　另一頗值得注意的事件是，美國政府在“頁巖油革命”熱潮中的曖昧態度。這與在10月末的颶風應對如出一轍，美國政府部門縱容“千年一遇”、“史上最大”等信息在網絡上大量傳播，為的是助力奧巴馬選舉。而此次美國政府在“頁巖油革命”中的縱容，對奧巴馬能源政策的誤讀和美國原油實際產量的曲解，其一可以繼續壓低美國本土油價，其二可以降低向能源行業開刀的阻力，其三也可以引導日韓和歐洲對美國的向心力，可謂一舉多得。

　　不過，美國原油鉆井數量自三季度觸及峰值之后開始連續4個月下滑，隨之自11月開始原油產量增長也開始出現停滯。在目前頁巖油成本高企，環保壓力巨大的背景之下，想要繼續維持大幅增長之勢已屬不易，更何況奧巴馬至今仍對大選前能源行業的抵制耿耿于懷。未來1年美國頁巖油產量能否如期大幅增長值得關注，屆時 “頁巖油革命”是騾子是馬也將終見分曉。