隨著海外收購和新建項(xiàng)目的不斷增加，中石油的資金缺口越來越大

　　在西氣東輸三線工程首次引入民營資本后，中石油日前與泰康資產(chǎn)、國聯(lián)基金共同成立合資公司，注冊資本400億元，再次在管道業(yè)務(wù)引入民資。

　　此舉在一定程度上落實(shí)了“新36條”鼓勵民間投資的政策，但與中石油缺錢的事實(shí)更為密切相關(guān)。

　　這幾年，隨著中石油不斷擴(kuò)張，其負(fù)債規(guī)模不斷高企，發(fā)債額度也創(chuàng)歷史新高，資金缺口越來越大。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，缺錢是中石油再次引入民資的重要原因。而與民資合作，也意味著一種新的融資模式正在逐步確立。但對于打破管道壟斷沒有實(shí)質(zhì)性作用。

　　第二次引入民資

　　對打破壟斷無實(shí)質(zhì)作用

　　根據(jù)公告，中石油以西部管道資產(chǎn)作為出資，認(rèn)繳合資公司注冊資本200億元，占合資公司注冊資本的50%;泰康資產(chǎn)以現(xiàn)金出資360億元，認(rèn)繳合資公司注冊資本120億元，占合資公司注冊資本的30%，其余計(jì)入資本公積;國聯(lián)基金以現(xiàn)金出資240億元，認(rèn)繳合資公司注冊資本80億元，占合資公司注冊資本的20%，其余計(jì)入資本公積。

　　“中石油此舉意在將管道業(yè)務(wù)重新整合，增強(qiáng)該業(yè)務(wù)的盈利能力和市場競爭力。”中投顧問能源行業(yè)研究員宛學(xué)智告訴《證券日報》記者，尤其是引入泰康資產(chǎn)和北京國聯(lián)兩大資本后，公司資金方面會比較寬裕。

　　但宛學(xué)智還認(rèn)為，這并不涉及全新的經(jīng)營模式和銷售模式，這仍然是以中石油為主導(dǎo)的管道運(yùn)營商，對于打破管道壟斷沒有實(shí)質(zhì)性作用。

　　此外，“由于管道盈利比較穩(wěn)定，因此，對民資的吸引力也很大。” 中國石油大學(xué)工商管理大學(xué)教授劉毅軍向《證券日報》記者表示。

　　值得注意的是，此前，中石油與全國社會保障基金理事會、產(chǎn)業(yè)基金和寶鋼集團(tuán)簽署合作框架協(xié)議，宣布將上述三家機(jī)構(gòu)引入西氣東輸三線工程建設(shè)。

　　這是中石油首次引入民資。

　　一直以來，國內(nèi)天然氣管網(wǎng)基本上被中石油和中石化壟斷，民間資本進(jìn)入存在較大難度。西三線開始引入民資一度被業(yè)內(nèi)拍手叫好。

　　中石油表示，在國務(wù)院鼓勵民間投資參與能源等領(lǐng)域建設(shè)的大環(huán)境下，西三線引入社會資本標(biāo)志著中石油對全民及民營資本的開放邁出了新的步伐。

　　“石油公司愿意逐步引入民資是一個進(jìn)步。”劉毅軍認(rèn)為，目前投資項(xiàng)目只是區(qū)域管道的一部分，很難脫離整個管網(wǎng)的影響，在未來可以進(jìn)一步強(qiáng)化，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。下一步，還可以通過立法等形式強(qiáng)制要求中石油來出讓其他股份，以進(jìn)一步破除壟斷。

　　不斷擴(kuò)張導(dǎo)致缺錢

　　新融資模式或逐步確立

　　值得注意的是，近幾年，中石油的負(fù)債不斷增加。其2008年負(fù)債為3471.76億元，2012年負(fù)債為9881.48億元，負(fù)債規(guī)模四年增長了1.85倍。

　　有分析人士指出，中石油負(fù)債比率上升、巨大的資本開支及相對較慢的盈利增長，開始為其資產(chǎn)負(fù)債表帶來壓力。

　　摩根士丹利發(fā)表研究報告表示，中石油去年凈利按年下跌13%至1150億元，為市場預(yù)期下限，主要由于利息支出大增66%，凈負(fù)債比率升至 37%的歷史新高，由于去年資本開支達(dá)3520億元，遠(yuǎn)高于原先預(yù)算的3200億元，該行認(rèn)為短期內(nèi)中石油在這方面不會有任何改善，原因是該公司今年的資本開支預(yù)算為3550億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年中石油發(fā)債額度突破3000億元，創(chuàng)歷史最高水平。

　　中石油董事長周吉平在今年的股東大會間隙也向媒體坦言，中石油目前有息債務(wù)已經(jīng)超過5000億元，資本性支出也大幅增加，這是中石油當(dāng)前面臨的一個挑戰(zhàn)。而這與中石油的規(guī)模擴(kuò)張有關(guān)，上游、油氣管道建設(shè)、海外勘探開發(fā)等投資強(qiáng)度都很大。

　　年報顯示，中石油2012年的資本性支出為3525.16億元，比2011年的2843.91億元增長23.95%。其中，勘探與生產(chǎn)板塊資本性支出為主要部分，為2272.11億元。主要用于購買加拿大油氣區(qū)塊的礦區(qū)權(quán)益、伊拉克哈法亞和魯邁拉油氣開發(fā)項(xiàng)目的資本性投入。

　　隨著海外收購和新建項(xiàng)目的不斷增加，中石油的資金缺口越來越大。

　　有業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者表示，缺錢是中石油再次引入民資的重要原因。而與民資合作，也意味著一種新的融資模式正在逐步確立。

　　“這是中石油主動適應(yīng)未來趨勢戰(zhàn)略調(diào)整。”在劉毅軍看來，這也意味著社會資本進(jìn)一步成為壟斷行業(yè)市場的一部分，推進(jìn)力度在逐步加大。