近期公布的經濟數據顯示美國經濟持續好轉，從而推動國際油價走高，紐約和布倫特油價已經連續4個交易日上漲。我們認為，隨著美國夏季用油高峰到來，加之中東地區沖突事件不斷，未來國際油價仍有望高位運行。

　　國內成品油市場上，盡管市場整體依然呈現供大于求的局面，而且隨著夏收結束，需求面將受到一定打擊，但是夏季也是能耗高峰，而且汽油消費量也必然出現一定幅度增長，需求增加將會拉動油價出現一定幅度的上漲。我們認為，兩相較量下，支撐油價平穩運行的可能性較大。

　　國際油價或將高位運行

　　2013年上半年，在利空利好消息的交織下，國際油價基本上在每桶86美元和100美元范圍內維持寬幅震蕩。近期，美國一系列經濟數據明顯向好，從而推動國際油價走高。紐約和布倫特油價連續四個交易日上漲，漲幅分別達到3.59%和1.9%。

　　我們認為，隨著美國夏季用油高峰到來，再加上中東地區沖突事件的不斷刺激，預計未來國際油價仍有上升空間。第三季度，既是汽油的消費旺季，又是美國颶風旺季，都會推漲油價。

　　摩根士丹利日前發布報告指出，夏季將持續看到基本面對油價的支撐。包括美國夏天出游季的到來、汽油的低庫存以及未來突發事件造成供應中斷。該行認為，今年下半年，原油的供需關系偏緊，布倫特油價有望升至110-115美元每桶的交易區間。

　　另外，支撐油價走高還有一個重要的原因，就是中東局勢不穩。

　　美國6月13日宣布，由于敘利亞政府去年多次在國內沖突中小規模使用包括沙林毒氣在內的化學武器，造成上百人死亡。美國已決定向敘利亞反對派提供包括“軍事支持”在內的更多援助。市場擔憂美國向敘利亞反對派提供更多援助，將導致該地區沖突進一步升級。

　　巴克萊指出，由于地緣政治動蕩，一些歐佩克國家的原油供應已經出現了問題：比如利比亞每日原油生產降至100萬桶;由于油管遭破壞，尼日利亞每日原油產量低于200萬桶;伊拉克原油出口低于市場預期;伊朗日前的石油日產量是270萬桶，比2011年低90萬桶。他預計，如果以上地區的供應持續出現問題，加上中東地區出現意料以外的動蕩，倫敦油價有望重返111美元的高點。

　　興業證券表示，由于短期全球原油加工需求環比有望繼續改善，同時全球供給受油田檢修及地緣政治因素影響可能存在一定波動，預計先前偏寬松的供需面將有所收緊，短期油價將震蕩上行。中期原油供給增長確定，油價走勢仍取決于全球經濟復蘇程度和金融市場的變化。

　　需求面成國內市場主導因素

　　目前，國內成品油市場依然延續疲態，主營單位汽柴油價格調整到位開始小幅走跌，山東地區部分煉廠頻頻降價以刺激出貨。

　　金銀島監測數據顯示，截止到6月27日，國二93#汽油主流成交在7300-7600元/噸，0#柴油主流成交在7000-7200元/噸。實際出貨方面：汽油市場，近期受夏季用油增加支撐，零售市場出貨有所好轉，中下游商家補貨操作增多，但面對資源充足，部分煉廠仍采取降價促銷以達到消化庫存的效果。柴油市場上，終端消費正處傳統淡季，而且外盤油價震蕩使得中間商投機意向淡薄，下游用戶觀望之余購進操作保持低庫位運行。因此區內煉廠普遍出貨清淡，整體庫存居高不下。

　　我們認為，由于夏收已結束，將對需求面造成一定影響。而今年以來，經濟大環境依然延續疲軟態勢，其中，煤炭行業尤其不景氣，產能過剩，價格低迷，西北約有近三分之二的煤礦關閉，柴油需求量銳減，其他地區亦有煤礦關閉的情況。此外，各地廠礦、基建等工程開工率亦明顯不及去年同期。因此預計在無明顯利好支撐的情況下，柴油市場價格難有明顯波動，實際成交很難真正上量。

　　但從另一方面來看，進入夏季之后，能源消耗又會達到新的高峰。電力、天然氣、石油、煤炭等能源需求將會隨之上漲。而隨著駕車旅行人數季節性增加，汽油消費量也必然出現一定幅度增長，需求增加將會拉動油價出現一定幅度的上漲。兩相較量下，支撐油價平穩運行的可能性較大。

　　地煉方面，今年二季度以來，地煉行情持續低迷，雖中間有短暫回暖，但對整體行情幾無有力提振，近期地煉整體開工率下滑明顯，市場供應方面相對前期或有小幅度縮水，煉廠整體庫存在中位偏上徘徊。鑒于貿易商投資心態平穩、市場供需相對平衡、短期難有明顯利好利空刺激，我們預計，短期地煉汽柴走穩。

　　國內成品油定價需更多考慮基本面

　　國內成品油調價主要參考國際油價，而且隨著調價新機制的出臺，價格調整已經進入常態化，有效抑制了投機囤油等擾亂市場行為。目前國內成品油市場整體呈現供大于求的局面，油庫庫存高漲，市場一直處于去庫存化階段，但是油價卻隨著國際市場的起伏已經實現三次上調，與國內市場的基本面背道而馳。

　　在最近的一次油價調整，汽柴油調價幅度雖僅100元/噸和95元/噸，但國內成品油市場的現狀卻正好相反，供應量大而需求量少。據了解，目前其下屬二級銷售公司油庫庫存高漲，壓車現象嚴重，其中卓創了解的5家銷售公司共壓車(火車)汽油近70車約13萬噸，柴油90余車月24萬噸。可見供應之多，而銷售之寡。

　　根據《石油價格管理辦法(試行)》和新機制的出臺文件，國內的成品油定價只與國際原油價格掛鉤，從而測算變化率。我們認為，原油作為成品油的上游產品，考慮到煉廠的加工利潤，這種機制是必須的。但是定價機制中對于下游市場的完全忽略，卻也是這個機制的主要缺陷。

　　從行業角度來看，目前原油作為商品的屬性已經很弱，金融屬性成為價格的主導。由此看來，成品油定價機制的還待完善，加入對市場供需面的考量將是我國成品油定價機制今后的改革重點。