普光氣田投產(chǎn)已來運(yùn)行情況良好。中國石化普光氣田已于2009 年12 月投產(chǎn)。普光氣田是高溫、高壓、高含硫氣田，其所產(chǎn)原料天然氣中硫化氫和二氧化碳含量分別高達(dá)15%和8%。普光氣田及川氣東送工程總計投資626.76 億元，鋪設(shè)1176 千米運(yùn)輸管道，設(shè)計生產(chǎn)和輸送能力為120 億立方米/年。截止到2010 年10 月末，已生產(chǎn)40.9 億立方米天然氣，銷售商品氣31.1 億立方米，生產(chǎn)硫磺79.98 萬噸。

　　普光天然氣凈化廠生產(chǎn)規(guī)模位列亞洲第一、世界第二。普光氣田天然氣凈化廠占地3402 畝，建設(shè)總投資130.28 億元，設(shè)計天然氣日處理量高達(dá)3400 萬立方米，合120 億立方米/年，年設(shè)計凈化天然氣生產(chǎn)能力達(dá)90億立方米，硫磺設(shè)計生產(chǎn)能力達(dá)240 萬噸。

　　未來三年普光氣田是中國石化重要增長點(diǎn)。公司方面稱，普光氣田天然氣采氣、凈化以及管理成本約為0.95 元/立方米，商品氣售價已由年初的稅前1.28 元/立方米上調(diào)至稅前1.51 元/立方米。硫磺市場價格目前已上漲至1600 元/噸，較年初上漲了60%左右。根據(jù)公司方面提供的未來三年的普光氣田配產(chǎn)數(shù)據(jù)，再給合我們對氣價和硫磺價格的預(yù)測，我們測算出普光氣田（不含川氣東送管道業(yè)務(wù)的盈利）2010-2012 年將有望分別為中國石化貢獻(xiàn)0.011 元/股、0.027 元/股、0.051 元/股。

　　中國石化在川東北地區(qū)的天然氣開發(fā)前景較為樂觀。公司方面稱，位于川東北的元壩氣田潛在天然氣資源量非常可觀，預(yù)計在“十二五”期間，該氣田將為公司新增數(shù)千億立方米天然氣探明儲量。

　　維持“買入”的投資評級。由于此前我們在公司盈利預(yù)測中已經(jīng)考慮過普光氣田產(chǎn)量增長將給公司帶來的業(yè)績增量，因而在這里我們對此前的盈利預(yù)測不做調(diào)整。基于公司未來盈利增長的預(yù)期，我們維持對中國石化H 股“買入”的投資評級，并維持公司的目標(biāo)股價HK$9.58，對應(yīng)于2012 年8倍2012 年動態(tài)PE。