第一上海:中國風電調整目標價0.74港元

    [加入收藏][字號: ] [時間:2013-12-30  來源:網易財經  關注度:0]
    摘要:   中國風電182,買入: EPC 利潤將大幅釋放,支持公司向光伏運營商轉型   與華電福新的合作將帶來 EPC 收入大幅增長中國風電12 月份向華電福新配售8.8億股,認購后華電福新持有公司9.89%的股份,并公告...

      中國風電(182,買入): EPC 利潤將大幅釋放,支持公司向光伏運營商轉型

     

      與華電福新的合作將帶來 EPC 收入大幅增長中國風電12 月份向華電福新配售8.8億股,認購后華電福新持有公司9.89%的股份,并公告進行光伏和風能方面的合作。中國風電將正式批準及初步批準的3500MW 風電項與華電福新進行合作,中國風電具有EPC優先權。鑒于中國風電的工程能力,預計這將形成公司未來兩三年的利潤亮點。我們預計公司2014-2015 年分別能建設13和15個50MW的風電場,單個項目凈利2000-2500元人民幣,所得現金將能為光伏提供資本金。此外公司還提供的外部電站的運營維護業務,預計2014-2015年維護年收入1.5及1.9億港元。

     

      光伏及風電利潤將逐年釋放

     

      目前公司擁有150MW左右的光伏電站,計劃2014-2015年分別新增400和500MW的光伏電站,到2015年底將變成擁有光伏存量超過1GW的光伏運營商。預計2014-2015年光伏年發電收入為2.9億元和8.7億元港幣,貢獻0.85及1.75億港元的稅前利潤。目前公司擁有580MW權益風電項目,預計2014-2015年能提供1.1及1.27億港元利潤貢獻。

     

      調整目標價0.74 港元,買入評級

     

      預計公司2013-2015年的收入分別為19.4億、41億及53億港元(假設少部分包括風機采購),凈利潤分別為1.36、4.1及5.7億港元。值得注意是的,風電場EPC項目的實施數量具備較大的利潤彈性。我們給予公司12個月目標價0.74港元,相當于2015年光伏及風電運營15倍市盈率,和 EPC及運營維護8倍市盈率,為2015年1.18倍的市凈率,較現價0.6港元有23%的上升空間,買入評級



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