北半球今年夏季的油價顯得格外疲弱。按說處于北美駕車出游高峰，油價會呈現(xiàn)季節(jié)性上漲行情。然而，需求旺季效應(yīng)卻未在原油市場中得到體現(xiàn)，反而因多重利空襲擊，渺小的多頭力量不僅被沖散，而且也導(dǎo)致油價一路向下，難以“抬頭”，刷新去年以來的新低。據(jù)顯示，上周WTI原油價格創(chuàng)出近16個月來的新低，布倫特原油價格也跌至近17個月來的低點。

　　油價呈現(xiàn)反季節(jié)性下跌走勢有多方面的原因

　　第一，今年以來，美國經(jīng)濟獨樹一幟，復(fù)蘇狀況不僅好于美聯(lián)儲預(yù)期，也遠好于其他經(jīng)濟體。美聯(lián)儲將于10月結(jié)束QE購債計劃，升息預(yù)期變得異常強烈。內(nèi)部因素支撐美元走強。從外部環(huán)境看，構(gòu)成美元指數(shù)前三大非美貨幣的歐元、日元和英鎊所對應(yīng)的經(jīng)濟體，均表現(xiàn)不佳。其中歐元區(qū)陷入通縮環(huán)境難以自拔，即使祭出負利率和購買資產(chǎn)支持證券 (ABS)與擔(dān)保債券，也難在短期獲得成效。日本在4月初上調(diào)消費稅以后，經(jīng)濟受到?jīng)_擊，二季度GDP增速轉(zhuǎn)入負值，日元升值壓力倍增。此外，英國面對本月18日的蘇格蘭公投事件顯得素手無策，主權(quán)貨幣遭遇挑戰(zhàn)，經(jīng)濟體容量下跌令英鎊備受多頭唾棄。在內(nèi)外因素均有利于美元中長期走強的背景下，美元指數(shù)創(chuàng)出去年7月以來的新高，而以美元計價的國際原油自然受到壓制。

　　第二，隨著頁巖氣革命的成功，美國宣布能源獨立，并開始對外出口原油，其原油凈進口國身份退散，轉(zhuǎn)而展現(xiàn)出凈出口國姿態(tài)，從而使得全球原油供應(yīng)能力增強。據(jù)美國能源信息署(EIA)9日公布的月度短期能源展望報告，由于水平鉆井和水力壓裂技術(shù)已在美國北達科他州、得克薩斯州和其他州實現(xiàn)共享，8 月美國原油日產(chǎn)量平均達860萬桶,，創(chuàng)1986年7月以來的最高水平，顯示出美國頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)攀升帶動美國原油產(chǎn)量的整體上揚。

　　第三，中東、俄烏等局部沖突并未導(dǎo)致原油供應(yīng)出現(xiàn)短缺或中斷。可以看到，局部地緣政治沖突未使產(chǎn)油區(qū)和輸油管道“傷筋動骨”，市場炒作供應(yīng)端危機的意愿偏低，地緣因素給予油價支撐作用的邊際效應(yīng)逐步遞減。

　　第四，近期EIA和歐佩克組織雙雙調(diào)低了今明兩年全球石油需求增長預(yù)期，使得市場做多信心下降。其中美國能源署繼續(xù)下修今年全球石油日需求量15萬桶，至90萬桶。鑒于全球石油消費能力的下降，EIA將2014年 WTI原油價格預(yù)估自每桶100.45美元下調(diào)至每桶98.28美元，并將2015年WTI原油價格預(yù)估自每桶96.08美元下調(diào)至每桶94.67美元。

　　面對四方面的“立體空襲”，原油價格易跌難漲，預(yù)計中長期也將呈這種狀態(tài)。 (作者單位：寶城期貨)