在國際原油市場上，空頭已然化身“貪吃鬼”，多頭則成了強弩之末的投機客。2016年1月下旬，美國原油期貨價格在近7個交易日內上漲近30%，而隨后的10個交易日再度一瀉千里，價格跌入谷底創近12年新低，上周五突然又大漲逾12%。

　　上躥下跳的油價讓人“摸不著頭腦”，從基本面中幾乎找不到新的理由，高盛等國際投行巨頭們也在劇烈波動中頻繁“變臉”。業內人士表示，無論從供需還是從份額上看，原油市場都已經發生了根本性的變化，“黑金”帝國的隕落命數已定，接下來則是多空雙方以時間換空間的游戲來演繹嬗變格局。

　　原油市場“猴性”十足

　　自2016年以來，國際油價就“任性”暴漲暴跌，行情走勢“猴性”十足。在過去一周，國際油價過山車行情再度上演，連續四個交易日下跌后，2月12日，紐約商品交易所3月交割的輕質低硫原油期貨價格每桶上漲3.23美元至29.44美元，上漲12.3%，為七年來最大單日漲幅。

　　實際上，當國際油價逼近每桶30美元時，波動幅度明顯加大，時常“上躥下跳”。

　　以紐約原油期貨為例，在2016年元旦過后，價格就迎來了一波快速急跌，用13個交易日從每桶37美元跌落至每桶26.55美元，跌幅近30%；自1月20日起，又出現了一波“暴力”反彈行情，僅7個交易日，到1月29日收盤，漲幅近30%，并回到每桶33美元上方；而2月1日至12日，價格卻累計下跌近14%。其間，單個交易日漲跌幅迅速擴大。

　　廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強指出，任何關于減產的消息就能刺激油價，但國際石油市場的基本面變化不大，現在是減產預期和投機在起作用。當前市場參與方對經濟前景有不同看法，但整體來說比較悲觀，從而導致國際原油市場上投機非常活躍，油價經常大幅上下波動。

　　業內人士表示，當前市場上減產消息均未得到證實，但供應過剩和需求不振無疑將持續壓制油價，未來油價是繼續尋底還是反彈向上的關鍵因素就在產油國是否減產。

　　一些分析師指出，產油國減產雖然難以在短期內實現，但國際油價仍有望走穩，因為30美元的價格已低至不少產油國生產成本之下。每桶30美元的油價已偏離了除中東以外的大部分石油公司的完全成本，因此對國際油價不宜太過悲觀。

　　國際投行高盛集團大宗商品研究部門主管Jeff Currie 2月9日接受采訪時表示，“如果原油市場跌破20美元，我不會感到驚訝。”他稱，“即便油價跌至十幾美元，也不會為此感到驚訝。一旦原油供應突破了存儲容量，價格將不得不跌穿現金成本。”高盛去年9月份就表示，原油市場供應過剩將打壓油價跌向每桶20美的生產成本區域。Currie還指出，“目前供應突破原油庫存承載能力還是一個局部現象，預計未來原油市場波動性將會進一步升高，建立風險共擔機制將會增強市場的安全性。”

　　國際能源署(IEA)此前公布的最新月度原油市場報告上調了原油供應過剩預期，并下調了全球原油需求。該報告還指出，OPEC與非OPEC國家在產量削減方面具有較低的可能性，如果原油庫存繼續增加，則很難看到油價走高。報告指出，因歐佩克原油產量上升，上調原油供應過剩預期。并將2016年全球原油需求預期下調10萬桶/日至9560萬桶/日。IEA還表示，國際原油價格1月上漲僅僅是受持續的市場臆測所推動，即受有關聯合減產的傳聞所推高，但聯合減產不大可能發生。如果原油庫存繼續增加，則很難看到油價走高。

　　“暴力式”反彈難持續

　　劇烈波動的國際油價令市場預期混亂，未來暴力式的大反彈隨時可能再出現，但多數業內人士認為，國際油價“暴力式”反彈難持續。

　　格林大華期貨研究員原欣亮表示，原油價格近期大幅波動，報復性反彈未能持續，主要緣由是美國總統奧巴馬已簽署行政命令取消對伊朗的經濟制裁后，伊朗重返原油市場將令油價承壓。此外，供應持續過剩情況下庫存猛增。1月15日當周EIA原油庫存增加397.9萬桶，汽油庫存大幅增加至1990年來最高位。近期支撐原油上漲的嚴寒氣候影響或不能持久，油價反彈趨勢難以持續。

　　美國商品期貨交易委員會CFTC的持倉報告顯示，截止到1月19日當周，WTI原油合約上投機性凈多頭增加15868手，至179372手。由于投資者買回創紀錄空頭頭寸，投機性多頭大幅增加，也造成了近期市場的大幅反彈。原欣亮觀察2015年全年CFTC投機性凈多頭的變化發現，最近的投機性凈多頭持倉為2015年6月30日以來的新高，而2015年6月份正是出于年內60美元/桶的高點。

　　方正中期研究員隋曉影也表示，原油近期反彈一方面來源于空頭回補，另一方面受到產油國可能聯合減產消息的支撐。但這種反彈缺乏根基。即供需面沒有實質性好轉，產油國減產也僅是預期，最終能否達成減產協議還是未知，因此反彈不可持續。