行業概況：2季度產量同比降幅擴大，煤價延續強勢。

2季度產量同比降幅擴大，供需穩中趨緊。在去年大幅去庫、今年全行業限產的背景下，今年行業供給出現主動收縮的現象，2季度產量同比降幅環比1季度擴大，其中5月全國原煤產量同比下降15.5%，限產取得階段性成果。2季度供需整體趨緊，動力煤及煉焦煤價格均有上漲，其中煉焦煤漲幅更明顯。

動力煤：淡季供需穩中趨緊，港坑煤價上漲。

供給端限產助力供需穩中趨緊。4月之后動力煤需求進入淡季，日耗環比小幅下滑，但受益于產業鏈庫存偏低以及供給端受限，供需整體平穩，6月電廠夏儲帶動需求回暖，行業限產取得一定成效，供需趨緊港坑煤價上漲，往后看7-8月需求環比改善，復產背景下旺季供需將出缺口，煤價漲勢將加速。

煉焦煤：2季度煤價加速上漲，6月漸趨均衡。

鋼廠復產帶動煤價大漲，6月后以穩為主。1季度終端需求大幅改善，鋼價大幅上漲后回落，但受制于資金及行業特性，鋼廠復產較慢，2季度終端需求從高點逐步下滑，但復產加速，疊加坑口限產，煉焦煤供需趨緊，煤價漲幅較大，往后看7-8月供需雙弱，金九銀十終端需求表現將決定后續煤價走勢。

2季度業績環比改善，煉焦煤標的表現或更佳。

煤價上漲中致2季度業績環比改善。2季度受益于動力煤以及煉焦煤價格的持續上漲，煤炭企業盈利環比將有所改善。我們測算23家主流上市公司2季度合計歸屬凈利潤89.43億元，環比1季度上升47.08億元。1季度剔除中國神華之后其余22家上市公司整體虧損，預計2季度實現微利。分煤種看，由于2季度煉焦煤價格漲幅高于動力煤，煉焦煤標的表現預計將略好意動力煤標的，另外成本控制較好的標的表現應較好。

投資建議：看好7月板塊表現。

看好7月板塊表現。1、我們在中期策略中提出下半年關注基本面與政策面的共振，近期板塊行情更偏向來源于基本面的改善;2、7-8月需求環比回升，供給短期覆蓋需求邊際改善量的可能性較小，供需大概率將出現明顯缺口;3、目前電廠庫存及港口庫存依舊震蕩下行，供需整體趨緊，4+1調價后現貨漲勢將加速，漲幅或超市場預期;4、在看到8月耗煤高點之前板塊大概率震蕩向上，目前估值尚未完全體現旺季漲價預期，持續看好后續板塊表現。

風險提示：宏觀經濟大幅下滑，供給側改革低于預期。