地方國企債轉股再添新例。區域煤炭龍頭盤江股份控股股東貴州盤江投資控股（集團）有限公司（下稱盤江控股），打算以債轉股的方式，來解決貴州華能焦化制氣股份有限公司（下稱華能焦化）拖欠3億多元債務。

盤江股份（600395.SH）7月5日晚間公告，盤江控股與貴陽市人民政府簽訂了《貴州華能焦化制氣股份有限公司股權重組框架協議》，將前者持有的華能焦化所有債權轉為股權。不過尚未公布盤江股份持有的具體債權。

西南地區以中小煤礦為主，開采難度大技術要求高，在供給側改革中周邊省份大量煤礦關閉，區域供不應求。盤江股份年產煤近1000萬噸，以精煤和混煤為主，煤質優異，控股股東盤江控股為貴州省國有資本運營公司試點單位，業內普遍預期，盤江股份未來有望整合貴州省煤炭資源，打造成為西南區域的龍頭企業。

受煤炭行業整體下滑影響，盤江股份2015年凈利潤僅0.23億元，同比下滑92.45%，目前正計劃增發40億元，投資電力支柱產業、煤與瓦斯共采項目和增資控股煤層氣公司。

因華能焦化拖欠煤款，盤江股份及參股公司貴州松河煤業有限公司（下稱松河煤業），去年以買賣合同糾紛為由，分別向法院提起訴訟，法院判決華能焦化歸還欠款。

自2013年9月以來，華能焦化出現大量遲延付款現象，截至2015年3月底，拖欠盤江股份到期煤炭貨款本金3.67億元，利息2078萬元；拖欠松河煤業到期煤炭貨款本金2760萬元，利息190萬元。

盤江股份今年1月公告稱，因華能焦化土地、辦公樓、廠房、股權等財產均為輪候查封，現階段無法進行處置，故同意暫時終結與華能焦化買賣糾紛的執行程序。

華能焦化曾經是貴陽市2010年首推的上市企業，其上市計劃也列入了當年度市政府工作報告，但終未能如愿上市。界面新聞記者獲得的一份華能焦化上市前增資擴股方案顯示，華能焦化是貴陽市唯一的煤氣供應單位，主要為貴陽市提供居民、商業用戶管道煤氣；華能焦化主要利潤來源于焦炭行業。

時過境遷，華能焦化沒能逃脫關停噩運。貴陽市下轄清鎮市2016年度政府工作報告中提到，大力實施生態工業、都市農業、現代服務業“三大振興行動”計劃，關停五礦鐵合金、華能焦化、貴州化肥廠等一批高污染、高能耗企業。

盤江股份內部人士向界面新聞記者表示，此次簽訂的只是框架性協議，未來如何推進債轉股，目前尚有很大不確定性。

上述框架協議顯示，貴陽市政府將組建專項工作領導小組，協調解決華能焦化股權重組各方工作，在法律和政策允許的范圍內，對華能焦化股權重組工作給予全力支持。盤江控股則將全面參與華能焦化股權重組，并在相關事項上牽頭開展工作。

“債轉股并不是解決企業債務問題的好辦法。”一位分析人士向記者表達了不同觀點。“這會讓很多該關閉和淘汰的產能沒有去除，并加大銀行等金融機構的不良資產”，他說，“一個欠債的企業并不會因為債務轉股就在經營上有起色。”

債務違約的風險已經從民企蔓延至國企、央企子公司。截至目前，中國鐵路物資股份有限公司、東北特鋼集團、保定天威及中鋼股份均發生過債務違約情況，如何解決企業債務也已迫在眉睫，債轉股成為其中的焦點之一。

“從地方政府的角度來看，不希望任何一個企業破產，這涉及就業和稅收。但是從行業或者中央的角度來講，債務高企、經營不善的企業就應該破產。”該分析人士向記者補充道。

該人士認為，如果華能焦化直接破產，這部分債務將直接形成不良資產，盤江股份可以直接計提壞賬準備；但是通過債轉股，這部分轉股就形成長期股權投資，雖然有助于短期的資產負債表，但是對于現金情況改善并沒有幫助。