多因素擠壓利潤空間

宏觀經(jīng)濟增速放緩、下游需求不足、煤化工主要產(chǎn)品市場持續(xù)低迷以及原油價格走跌等因素壓制煤化工企業(yè)利潤空間。行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩和需求萎縮的多重夾擊。

煤化工以煤為原料，經(jīng)化學加工使煤轉(zhuǎn)化為氣體、固體燃料以及化學品，主要產(chǎn)品有煤制天然氣、煤制油、煤質(zhì)烯烴等。煤化工行業(yè)的主要經(jīng)濟效益取決于煤化工產(chǎn)品和石油化工產(chǎn)品的競爭。機構(gòu)表示，煤制油、煤制氣和煤制烯烴產(chǎn)品的盈虧平衡點多在油價65-85美元/桶。目前，油價維持在50美元/桶以下的水平。

上市公司方面，黑貓股份預(yù)計上半年業(yè)績首虧，虧損幅度為5500-7000萬元。公司表示，一季度炭黑產(chǎn)品單價大幅下跌，主要原料單價降幅有限，致使產(chǎn)品銷售毛利空間進一步被壓縮。商品及原料庫存因持續(xù)降價，需計提大量跌價準備，季度虧損幅度巨大。二季度初，主要原材料價格顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，炭黑產(chǎn)品價格企穩(wěn)，但炭黑及輪胎行業(yè)產(chǎn)能過剩格局未出現(xiàn)明顯改善。

此外，龍星化工、*ST云維、山西焦化以及云煤能源預(yù)計上半年續(xù)虧。

剝離虧損煤化工資產(chǎn)

不過，在行業(yè)面臨壓力的局面下，部分績差公司決定剝離虧損的煤化工資產(chǎn)。

7月1日，大唐發(fā)電公告稱，將公司持有的大唐能源化工有限責任公司等四家公司全部股權(quán)及一個電源前期項目資產(chǎn)以1元價格出售給大唐集團旗下全資子公司中新能化科技有限公司。

近兩年來，大唐發(fā)電一直試圖剝離巨虧的煤化工板塊，最終還是以向母公司轉(zhuǎn)讓的方式剝離。數(shù)據(jù)顯示，自2013年以來，大唐的煤化工業(yè)務(wù)對大唐發(fā)電的業(yè)績持續(xù)造成拖累，2013年-2015年煤化工板塊利潤總額分別為-21.86億、-51.64億、-43.05億元。此次煤化工業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)出，將終止該業(yè)務(wù)板塊虧損對公司效益的影響。

國泰君安研報認為，剝離虧損的煤化工資產(chǎn)后，大唐發(fā)電的資產(chǎn)負債率下降，有望輕裝上陣。截至2016年一季度，公司資產(chǎn)負債率78.80%，交易完成后，公司資產(chǎn)、負債將分別減少約782億元、697億元，資產(chǎn)負債率降低約3個百分點。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，將鞏固發(fā)電板塊優(yōu)勢，改善盈利能力。