當(dāng)前，國際油價仍在低位運(yùn)行，石油行業(yè)寒冬仍在持續(xù)。然而，兩地油價從1月下旬不足30美元/桶反彈，5個月內(nèi)漲幅近1倍，寒冬中原油市場正顯示出積極向好的變化。
一是全球原油市場處于供需再平衡中。供需寬松是引發(fā)本次油價下跌的根本原因。低油價令產(chǎn)油國損失慘重，卻大幅降低了消費(fèi)國的原油消費(fèi)成本，刺激了原油消費(fèi)增長。EIA數(shù)據(jù)顯示2015年全球原油消費(fèi)增速達(dá)到1.54%，為2010年來最高值，今年上半年更是達(dá)到1.59%；此外，持續(xù)低油價對部分高成本產(chǎn)量的驅(qū)趕效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，今年上半年全球原油產(chǎn)量增速大幅放緩至0.7%。供應(yīng)放緩和消費(fèi)增速使全球原油供需缺口在今年第2季度已經(jīng)縮小至94萬桶/天，較峰值水平下降了約60%。總體上來看，全球原油市場正恢復(fù)平衡，EIA預(yù)計(jì)未來供需缺口將迅速減小，到2017年第3季度全球原油市場再次進(jìn)入供不應(yīng)求的狀態(tài)，結(jié)束持續(xù)3年多供應(yīng)充裕的局面。
二是全球原油市場的穩(wěn)定基礎(chǔ)被削弱。一直以來，沙特被稱為機(jī)動生產(chǎn)國，是因?yàn)橐陨程貫槭椎?a target=_blank href="http://www.mesardrich.com/news/html/201202/65428.html">歐佩克通過主動增減產(chǎn)維護(hù)全球原油市場處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。然而，本輪低油價以來，一直以此為宗旨的歐佩克特別是沙特并未通過減產(chǎn)抑制油價下跌，反而采用了增產(chǎn)換市場的銷售策略，導(dǎo)致原油供應(yīng)愈加泛濫和油價的持續(xù)下跌，今年6月，歐佩克原油產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到約3300萬桶/天，較2014年年中增加了6%左右。盡管其中有對抗美國油氣的特殊緣故，但沙特的這種做法意味著其主動放棄了機(jī)動生產(chǎn)國的地位。作為全球第二大原油生產(chǎn)國，美國非常規(guī)油氣規(guī)模生產(chǎn)是引發(fā)供應(yīng)充裕的重要原因，但低油價以來，美國原油產(chǎn)量已經(jīng)從2015年4月約970萬桶/天的峰值水平下降至今年6月底的約860萬桶/天，降幅約13%，美國產(chǎn)量大幅下降在全球原油供需再平衡的過程中發(fā)揮了重要作用，實(shí)際上扮演了機(jī)動生產(chǎn)國的角色。然而，與沙特不同的是，美國原油產(chǎn)量減少完全是市場行為，而非政府主動行為，因此發(fā)揮效用也相對緩慢。全球原油市場保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)由沙特的主動作為轉(zhuǎn)換成美國市場的緩慢出清，變得更加薄弱，這不僅拉長了原油市場恢復(fù)平衡的進(jìn)程，也可能使油價寬幅波動成為常態(tài)。
三是石油地緣政治效應(yīng)大幅降低。地緣政治事件往往會引起油價的短期快速上漲，因?yàn)檫@些事件可能影響原油供應(yīng)，加劇供應(yīng)緊張。然而，當(dāng)前原油供需寬松的格局降低了市場對供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，導(dǎo)致油價對地緣政治的敏感性大幅降低。2014年以來，全球發(fā)生了諸多地緣政治事件，如烏克蘭危機(jī)、IS崛起引發(fā)伊拉克戰(zhàn)火、沙特出兵也門、土耳其擊落俄羅斯戰(zhàn)機(jī)、土耳其軍事政變、英國退出歐盟等，均未對油價波動產(chǎn)生較大影響。特別是當(dāng)美國成為全球原油供應(yīng)的新增長極和新的油氣出口來源后，油價對中東和俄羅斯的敏感性也在下降。在供應(yīng)充裕的大背景下，短期對油價波動有顯著影響的因素集中在庫存、鉆機(jī)數(shù)、美元指數(shù)。
四是國際油價正在尋找新的均衡。本輪油價下跌之初，就有學(xué)者對本輪油價下跌是圍繞均衡的波動還是均衡自身的波動進(jìn)行過研究。油價的實(shí)際運(yùn)行情況證明了本輪油價下跌屬于均衡自身的波動，當(dāng)前的供需基本面已經(jīng)缺乏支撐高油價的客觀條件。然而，我們也應(yīng)看到，當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢盡管不盡如人意但仍處于逐步復(fù)蘇中，供需缺口在迅速縮小也是不爭事實(shí)，因此國際油價同樣不具備長期探底深跌的客觀條件，即使出現(xiàn)深度探底也是短期事件，一些稱“油價將長期跌破20美元/桶”的觀點(diǎn)是經(jīng)不起事實(shí)考驗(yàn)的。市場機(jī)制促使供需雙方利益和原油價格的不斷修正，推動新的價格均衡逐步實(shí)現(xiàn)，這一均衡價格不能長期損害生產(chǎn)者或者消費(fèi)者一方的利益，因而不應(yīng)太低也不會太高。從美國鉆機(jī)數(shù)量在50美元/桶左右開始從連續(xù)下跌到恢復(fù)上漲，再從沙特在油價從50美元/桶跌至40美元/桶時再次提議凍產(chǎn)的情形綜合來看，50美元/桶應(yīng)是多方較為接受的價格水平。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)國際油價將圍繞這一水平進(jìn)行波動。
（作者為能源經(jīng)濟(jì)學(xué)者）
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