煤價強勢的最大隱患：高庫存

    國慶長假后，上班第二天，596元/噸，秦皇島港低硫5500大卡動力煤價格，噸煤比9月末又漲了11元，簡直是停不下來的節奏。

    但看過港存、進港量、錨地船舶和沿海六大電廠的可用天數之后，強烈感覺到這是賣方最后試探一把的節奏，高煤價已成強弩之末了。

    截至10月8日，北方七港的港存已經高達1582萬噸，比9月末和8月末分別高出119萬噸、286萬噸;進港量日均162.5萬噸，比9月份和8月份分別高出8.6萬噸、10.8萬噸，增產政策效應已經顯現;錨地船舶130條，分別比9月末和8月末少7條和63條。目前，情況最為糟糕的是曹妃甸港和天津港，場存分別為240萬噸和426萬噸，而錨地船舶只有3條和10條，貨船比高達80和42.6，估計這兩個港口會打響北方港口降價第一槍。

    從需求側看，沿海六大電廠進入10月份之后日耗降到50萬噸左右，可用天數上升到23天左右，在煤價高位采購的意愿有所下降。

    在高庫存、高進港量和低出港量的情況下，北方七港庫存超過1600萬噸應該是很快的事情，10月份的煤價在高位估計很難挺得住，市場價預計會逐步向四大家548元/噸的長協價靠近。

    近期漲勢受到質疑，期現價差仍然較大

    如果結合現貨來看，大家也并非一致看漲，更多的是隨著現貨在補漲。目前，北方七港5500大卡的低硫動力煤成交價已經達到610元/噸，廣州港的現貨價更是高達655元/噸，鄭煤1701價格即使漲到555元/噸，與現貨仍有55-100元/噸的差距，說明賣家也只是謹慎看漲。
近遠月合約價格分歧較大，逢高拋空思路較為清晰

    截至10月11日，鄭煤1701的價格基本都在540元/噸左右;不過，鄭煤1705的價格卻一直在500元/噸左右，鄭煤1709的價格一直在490元/噸左右。由此可以很清晰地判斷出，在增產效應的影響下，買賣雙方對2017年5月后煤炭價格跌到500元/噸以下基本沒有太大的分歧，但對近期價格走勢分歧比較大。操作上，鄭煤1705和1709逢高做空應是主路。

    究竟明年1月份北方七港硫分在0.6%以下、發熱量在5500大卡的動力煤價格會跌到550元/噸以下，還是會持續在600元/噸左右的高位，很多人不一定會有比較清晰的判斷。其實，期貨市場的成交量已經給出了非常明晰的決斷。10月8日國慶長假后動力煤期貨第一個交易日，鄭煤1701的成交價格直接拉到545元/噸的高位，但在交易量非常低的情況下不到兩小時價格便被打壓到525元/噸，這說明在國家允許大面積增產后買賣雙方對未來漲價走勢持悲觀態度。鄭煤1701在10月10日和11日繼續持倉上行，但一直沒有破位上行，說明不過是虛張聲勢而已，拉高很可能是為做空尋找更大的空間，逢高做空應該是非常不錯的選擇。