國際原油期貨價格在過去一周創(chuàng)下了以美元計價以來的單周跌幅最高紀錄，并連帶整個大宗商品市場一片慘淡。

接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，由于對油價影響巨大的地 緣 政 治 在 拉 丹 死 后 趨 于 平穩(wěn)，國際油價存在“拐點”的可能。然而，也有專家指出，中東、北非動蕩以來的這輪大宗商品波動，主要是地緣政治基本面跌宕起伏的反映。考慮到大宗商品明顯的金融品屬性，在全球流動性條件沒有明顯收縮的大背景下，大宗商品價格進一步大幅下跌的空間有限。

創(chuàng)紀錄

油價單周跌幅創(chuàng)紀錄

在經(jīng)歷了一年的牛市之后，國際大宗商品伴隨著本?拉丹之死的消息拉開了集體跳水的序幕。5月5日，大宗商品市場全線大跌：國際油價暴跌近9%，紐約油價跌至每桶100美元下方，創(chuàng)近兩年來最大單日跌幅。倫敦金屬交易所(L M E )基本金屬全線下跌，黃金下跌2%以上，白銀更是大跌8%。而追蹤24種原材料價格走勢的標準普爾G SCI指數(shù)則重挫6.5%，創(chuàng)兩年半以來最大跌幅。國內(nèi)商品市場也難獨善其身，周五跟隨外盤走勢全線下挫，石化、有色等品種領(lǐng)跌。

原油價格作為大宗商品價格的風(fēng)向標，其起伏可以循跡整個市場的節(jié)奏。自2月下旬開始，利比亞局勢動蕩升級，作為歐佩克成員國、非洲第三大產(chǎn)油國、世界第十五大石油出口國，利比亞的動蕩局勢直接促成了紐約商品交易所(N Y M EX )油價的一路飆升。2月21日，N Y M EX輕質(zhì)原油期貨價格以6%的漲幅拉開了上漲的序幕，并在一個星期后輕松回到三位數(shù)時代，至此次暴跌之前，紐約原油期貨已累計上漲達17%。但是，在美國宣布本?拉丹被擊斃后，國際油價急轉(zhuǎn)直下，迎來了連續(xù)五個交易日下跌，紐約商品交易所(N Y M EX )6月份交割的輕質(zhì)原油期貨周五報收于每桶97.18美元。至此，當周油價累計跌幅接近15%，創(chuàng)下以美元計價以來的單周跌幅最高紀錄。

在石油價格大跌態(tài)勢刺激之下，整個大宗商品市場一片慘淡，基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品無一幸免。倫敦金屬市場全面破位，銅鋁鉛鋅均出現(xiàn)了大幅下挫，而白糖和棉花這兩大農(nóng)產(chǎn)品也陷入深幅調(diào)整，據(jù)統(tǒng)計，按高點回落計算，倫銅調(diào)整逾10%，倫鋅調(diào)整逾18%，棉花調(diào)整逾33%，白糖調(diào)整近30%。

貴金屬市場也遭遇沉重賣盤打壓。5日，銀結(jié)束此前連續(xù)六周上漲趨勢暴跌8%。6日CO M EX 7月份交割的期銀價格再度下跌，報收于每盎司35.29美元，跌幅為2.6%，以從4月25日創(chuàng)下的49.845美元/盎司30年來高位計算，白銀至此已回落30%。曾在5月2日上觸歷史新高的1577.40美元/盎司的黃金期貨也趨向09年2月以來最大跌幅，CO M EX6月份交割的黃金期貨6日報收于每盎司1491.60美元。一周已下跌超4%。

爭議

國際油價面臨拐點？

“國際油價有可能正在面臨一個拐點。”中海油能源經(jīng)濟研究院研究員管清友向《經(jīng)濟參考報》記者表示。包括管清友在內(nèi)的大部分能源專家一致認為，此前國際原油上漲并沒有受太多供需方面的影響，地緣政治和全球流動性充裕是推高油價的最主要原因“要知道全球石油市場的庫存并不低，需求也并不是很強勁。”管清友表示。

近期的幾則反映石油供需情況的消息正在推高原油價格下調(diào)的預(yù)期。5日，歐佩克表示正在考慮在6月會議上提高正式產(chǎn)量限額。同時，美國勞工部公布報告稱，截至4月30日當周初次申請失業(yè)救濟金人數(shù)創(chuàng)下2010年8月份以來的最高水平。

在管清友看來，拉丹死后，中東、北非產(chǎn)油區(qū)的地緣政治會迎來一個階段性的緩和“美國在解決拉丹之后會加強對利比亞局勢的控制，卡扎菲下臺只是個時間問題。到時候原油連帶大宗商品市場會迎來又一輪的下跌。”管清友說。

興業(yè)期貨能源分析師龍玲在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時也描繪了這波石油走勢的路線圖：原油價格的飆升帶來通脹預(yù)期的大幅上升，在通脹預(yù)期下，投資者傾向于增加實物資產(chǎn)，從而進一步推動商品價格上漲。在這樣漲聲一片的環(huán)境下，大量的投機買盤涌入以原油為代表的大宗商品市場。而隨著價格的持續(xù)上升，風(fēng)險也在不斷累積。本?拉丹被擊斃的消息可以說是一個導(dǎo)火索，前期大量多頭獲利盤涌出；加上美元上行以及需求放緩等因素集中爆發(fā)，原油價格出現(xiàn)大幅下跌。

管清友謹慎地提醒，判斷大宗商品和美元走勢的觀點，最根本的標志還是要美聯(lián)儲的貨幣政策動向。管清友認為，美聯(lián)儲會按時結(jié)束量化寬松政策，“流動性收緊后，美元會漸漸走強，大量的投資資金撤出大宗商品市場。”多位專家在原油供需和地緣政治上的意見較為一致，但對于美聯(lián)儲是否會回收流動性上，存在一定爭論。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委向《經(jīng)濟參考報》記者表示，此前的數(shù)個信號都表現(xiàn)出美聯(lián)儲不會按時結(jié)束量化寬松政策“現(xiàn)在是美元在底部震蕩時期，很難講美元已經(jīng)步入上升通道。”

“4月28日美聯(lián)儲重申在6月前維持6000億美元購債規(guī)模不變，這幾乎暗示了美或祭出第三輪量化寬松政策；此外，考慮到目前較高的失業(yè)率，美聯(lián)儲在一段時期內(nèi)不太可能加息。”魯政委判斷，美元在未來幾個月不會走強，大宗商品目前的暴跌可能只是階段性的，在不久的將來甚至?xí)�迎來一波報�?fù)性反彈。

高盛此前發(fā)布過一份研報，建議客戶“在原油和其他市場走勢逆轉(zhuǎn)前，盡早對C C C P商品投資組合獲利了結(jié)”，并預(yù)計未來幾個月布倫特原油期貨將大幅回調(diào)近20美元。在唱空大宗商品先贏一局的情況下，高盛在上周五又發(fā)布報告稱，由于供應(yīng)局面依然緊縮，原油價格在經(jīng)過調(diào)整后會在2012年再攀新高，并超過近期的價位。

前景

短期回落難以舒緩長期通脹壓力

此前數(shù)月，原油等大宗商品價格持續(xù)呈現(xiàn)強勁上漲勢頭，這對全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來較大壓力。國際能源署執(zhí)行總裁田中伸男表示，如果油價保持在每桶100美元之上，對全球經(jīng)濟將造成嚴重的拖累，此次原油等大宗商品下跌也讓各方松了一口氣。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英對《經(jīng)濟參考報》記者表示“石油每桶持續(xù)在110美元以上是不正常的，回落到百元以下才正常，對世界經(jīng)濟也絕對是有利的。”她表示，對于大宗商品出口國而言，回歸到相對合理且可持續(xù)的水平降低了流入過多所帶來的通脹壓力，中國經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險也將有所降低。

國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源近日也對媒體表示，近期油價大跌，對中國經(jīng)濟來說是好事，有助于緩解目前國內(nèi)輸入性通脹的壓力，對于穩(wěn)定國內(nèi)物價也是好消息，如果國際大宗商品價格持續(xù)下行，會有助于我國CPI的回落。

大成基金認為，國際油價的下跌對中國的影響不容忽視。市場普遍預(yù)期，國內(nèi)成品油價格近期可能再度上調(diào)，油價的大跌在一定程度上舒緩了成品油價格上調(diào)的壓力，進而舒緩了國內(nèi)的通脹壓力。未來，市場關(guān)注的焦點可能會從通脹轉(zhuǎn)向海內(nèi)外的經(jīng)濟增長。

但分析人士同時指出，此次油價下跌的深遠影響有限，難以根本改變通脹形勢。

國家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才對《經(jīng)濟參考報》記者表示，“大宗商品價格拐點的說法有些言過其實，目前的價格下跌只是大宗商品的正常波動，今年7月以后還會大漲，再創(chuàng)新高不無可能。”他說，雖然中國等新興經(jīng)濟體開始控制經(jīng)濟增速，造成了大宗商品需求下降的預(yù)期，但事實上這些經(jīng)濟體經(jīng)濟總量已遠遠大于過去，因此即使增速有所回落，其對大宗商品的絕對需求量依然居高不下。此輪大宗商品價格下跌只是短期現(xiàn)象，國際貨幣供應(yīng)量、全球需求等因素沒有發(fā)生根本改變，因此對新興經(jīng)濟體高通脹狀況的改善難有長期和深遠影響。

大成基金表示，通脹壓力的舒緩將是個漫長的過程。近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)的惡化可能令美聯(lián)儲遲遲不能決定退出量化寬松，歐洲央行也因債務(wù)危機對退出量化寬松政策心存憂慮。如果流動性的主要源頭―――歐美央行不停止“放水”，其他國家為抑制通脹所做的努力可能很難見效。而且，要回收之前量化寬松政策所釋放的龐大流動性將是一個漫長的過程。

（責(zé)任編輯：李雨思）