國(guó)際能源署

    原油那點(diǎn)僅剩的火花也被“拋儲(chǔ)”掐滅了。

    作為過(guò)去兩年上漲最晚的大宗商品之一，原油卻成了回調(diào)最兇猛的品種。受?chē)?guó)際能源署（IEA）釋放儲(chǔ)備消息的沖擊，美國(guó)NYMEX原油期貨主力8月合約上周四暴跌逾4%，盤(pán)中最大跌幅超過(guò)6美元，一度處于90美元/桶之下。到上周五收盤(pán)，該合約價(jià)格位于91.16美元，幾乎創(chuàng)下四個(gè)月來(lái)新低。

    自戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備機(jī)制1975年建立以來(lái)，美國(guó)也僅在1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)和2005年卡特里娜颶風(fēng)襲擊墨西哥灣時(shí)大規(guī)模動(dòng)用應(yīng)急儲(chǔ)備。上周美國(guó)罕見(jiàn)而又突然地帶頭“拋儲(chǔ)”令原油價(jià)格雪上加霜，今年5月初的多頭回吐曾讓美盤(pán)油價(jià)大幅跳水，而目前該油價(jià)已經(jīng)比5月2日的高點(diǎn)回撤了超過(guò)20%。與原油輸出國(guó)組織（OPEC）不同，IEA的成員多是原油能源消費(fèi)的大戶(hù)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，它們釋放儲(chǔ)備對(duì)油價(jià)的影響往往立竿見(jiàn)影。

    “既然是原油的需求方，出于對(duì)自身利益的考慮，這些發(fā)達(dá)國(guó)家釋放原油儲(chǔ)備也是符合整體宏觀環(huán)境的，高油價(jià)已經(jīng)阻礙了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，像之前的美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都不太理想。”良茂期貨研發(fā)部經(jīng)理孫鵬表示。

    IEA此前曾兩次“挾儲(chǔ)備以令原油”。最近的一次在2005年，2004和2005年兩年的颶風(fēng)強(qiáng)襲令美墨西哥灣地區(qū)的油氣產(chǎn)能遭到嚴(yán)重破壞，美國(guó)政府曾宣布釋放3000萬(wàn)桶戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，同時(shí)IEA宣布所有成員國(guó)在30天內(nèi)總計(jì)投放6000萬(wàn)桶戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備。這次驚世駭俗的“拋儲(chǔ)”引發(fā)了以基金等為主的美盤(pán)原油非商業(yè)頭寸的持倉(cāng)大調(diào)整。從2005年9月初開(kāi)始，NYMEX原油非商業(yè)頭寸的凈持倉(cāng)由凈多逾24000手開(kāi)始轉(zhuǎn)空，連續(xù)五周維持翻空狀態(tài)后凈空持倉(cāng)規(guī)模超過(guò)40000手，這是當(dāng)時(shí)兩年內(nèi)最大規(guī)模的一次多翻空。截至當(dāng)年11月底，該原油期貨非商業(yè)頭寸的合計(jì)凈空持倉(cāng)規(guī)模仍保持在43000多手，重新向凈多持倉(cāng)方向轉(zhuǎn)化的跡象并不明顯。

    1991年初，海灣戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)暴漲，美國(guó)為抑制油價(jià)首次動(dòng)用了戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。當(dāng)時(shí)美國(guó)能源部通過(guò)公開(kāi)競(jìng)標(biāo)向一些公司出售部分儲(chǔ)備石油，平均每天約售500萬(wàn)桶，成功地平抑了油價(jià)上漲。

    這些措施和利用“拋儲(chǔ)”來(lái)抵消利比亞戰(zhàn)局對(duì)原油影響的手段何其相似，它已經(jīng)不只是基金經(jīng)理們的自主行為，其背后的政治和經(jīng)濟(jì)“潛規(guī)則”代表了無(wú)數(shù)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的利益。如今截至6月21日當(dāng)周，雖然美盤(pán)原油的基金凈多持倉(cāng)仍高達(dá)接近15萬(wàn)手，但它已較一季度時(shí)的高峰下降了超過(guò)10萬(wàn)手，美盤(pán)原油部分多頭的獲利回吐早在兩三個(gè)月前就已出現(xiàn)。很多資金早已深知原油消費(fèi)國(guó)“拋儲(chǔ)”的鐵腕思維，在IEA的政策尚未到來(lái)時(shí)為后市的不測(cè)留好“后門(mén)”。

    孫鵬指出，國(guó)際油價(jià)的拐點(diǎn)也先于放儲(chǔ)出現(xiàn)，這回IEA的措施不過(guò)是進(jìn)一步加速了油價(jià)下跌。而油價(jià)的暴跌也不僅僅是利比亞等地緣政治或儲(chǔ)備政策干預(yù)的結(jié)果，它本身走勢(shì)也有較強(qiáng)的季節(jié)特征。每年的3~4月油價(jià)常會(huì)易漲難跌，5~6月又陷入淡季的低谷，之后市場(chǎng)又會(huì)炒作颶風(fēng)對(duì)生產(chǎn)的影響。和應(yīng)對(duì)政策預(yù)期的表現(xiàn)類(lèi)似，商品市場(chǎng)基金持倉(cāng)的增減又圍繞著季節(jié)性供需規(guī)律而循環(huán)往復(fù)。