一、PTA一周市場行情述評

期貨市場綜述

上周(2011.7.11-7.15)國內外宏觀面多空交織，商品期貨震蕩加劇。一方面對歐債危機恐蔓延至意大利的擔憂、穆迪將愛爾蘭評級下調至“垃圾級”、伯南克及美聯儲官員的表態令市場對美聯儲可能推出第三輪量化寬松政策的預期迅速升溫。國內溫總理在經濟形勢座談會上強調既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動，增強國內投資者對下半年貨幣政策寬松預期。國內外商品期貨市場震蕩劇烈，總體震蕩反彈，國際黃金價格再創歷史新高。PTA期貨上周三絕地大反擊，成為化工品里領漲品種。

PTA期現貨市場行情回顧

PTA期貨周行情先抑后揚，完成由空頭向多頭行情轉換。受歐洲主權債務危機可能擴散的憂慮及棉花期貨價格大跌拖累，前半周TA1201合約價格繼續弱勢下跌，周二最低下探8652元后尾盤回升，周三在隔夜原油大漲刺激下，商品期貨高開上漲。上午10點以后，PTA期貨主力1201合約突然放量拉升，資金不斷蜂擁而入，日內增倉量急劇攀升到8萬手左右，多頭力量勢不可擋，以摧枯拉朽之勢輕松突破8900、9000、9100、9200元的價格整數關，至收盤暴漲5.47%，逼近6%的漲停價。隨后周四周五繼續震蕩上漲，周收盤站上9300元的重要壓力位。TA1201合約一周上漲3.51%收于9326元/噸。自上周三開始，日成交量保持在130萬手之上，場外資金不斷涌入，交投十分活躍。日持倉量盤中一度突破去年8月19日48.1萬手的歷史最高水平，也顯示多空雙方分歧非常大。

PTA現貨市場行情呈現小幅上漲態勢。周均價較上周分別漲48元/噸、2美元/噸。外盤價格前半周賣家臺灣貨出貨報價至1150-1155美元/噸，韓國貨商談至1130-1135美元/噸，后半周市場心態明顯好轉，價格也出現抬升，至周末臺灣貨出貨意向至1180美元/噸左右。內盤價格至周末主流商談至9100元/噸。

上周重大消息

1、 逸盛寧波一65萬噸的PTA裝置于本周初起臨時停車3天左右。

2、 中海油惠州83萬噸PX裝置因上游煉油廠火災臨時停車。

3、 國家統計局發布，6月居民消費價格CPI同比上漲6.4%，食品價格上漲6.4%；工業品出廠價格PPI同比上漲7.1%。

4、 國家統計局：上半年國內生產總值204459億元，二季度國內生產總值同比增長9.5%，紡織業增加值同比增長7.1%。

5、 上半年外貿服裝出口658.2億美元增23.7%；紡織品459億美元增28.8%；鞋類190.1億美元增21.7%。

二、基本面因素分析

1、美元和國際油價雙雙陷入震蕩

受歐美市場宏觀面的影響，美元呈現劇烈震蕩走勢。周一周二對歐債危機恐蔓延至意大利的擔憂、穆迪將愛爾蘭評級下調至“垃圾級”。歐元延續大跌走勢，美元質素被動大漲，12日一度大漲至76.71點個高位回落。伯南克13日暗示美聯儲準備推出更多刺激措施，因美國經濟仍然疲軟。但他在14日指出，美聯儲并未準備在目前采取行動，市場對美聯儲采取進一步寬松政策的預期落空。伯南克前后不一的言論引發美元劇烈震蕩。13日美元指數單日暴跌1.5%以上，14日再度反彈。美元指數一周上漲0.01%收于75.12點。

國際油價總體維持在94-99美元之間震蕩。WTI期貨8月合約一周上漲1.23%收于97.38美元/桶。EIA公布上周美國原油庫存減少312萬桶至3.5546億桶，降幅遠高于市場預期，曾刺激國際油價一度上沖100美元關口。后來QE3預期落空后引發美元反彈，消除了近期支撐油價的一個重要因素。

展望本周，對美國債務危機的憂慮及標普再次警告有下調美國評級的可能仍將打擊美元走勢。美元仍較難走強。伯南克重申，如果美國經濟疲軟，通脹下行，美聯儲將再次放寬貨幣政策，第三輪量化寬松政策是美聯儲必須保留的選項之一。包括國際原油在內的大宗商品仍能維持震蕩上行態勢。

2、人民幣對美元升值壓力不減

2011年7月15日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.4665元，較上周上漲20個基點，升值勢頭再度加快。從上半年國內紡織服裝出口數據來看，國內紡織業外貿出口環比增速已經出現連續回落，人民幣升值對紡織外貿出口量的抑制作用顯現。

3、亞洲PX現貨不斷走強，對PTA成本支撐力度增強

盡管歐洲及美國市場價格下滑，但因供應前景不明，上周亞洲市場PX價格依然上漲了70美元/噸至1477美元/噸CFR中國臺灣/中國大陸。由于中海油惠州芳烴裝置的停產成為刺激PX價格走強的重要因素。7月11日中海油因附近精煉裝置遭遇火災而關停該芳烴裝置，該裝置PX產能84萬噸/年，OX產能80萬噸/年。另一名中間商表明賣家在等待PX價格達到1500美元/噸以上。貿易商們指出PTA生產商的采購意向仍堅挺在1450美元/噸上下。8月遞價上漲至1455美元/噸CFR中國臺灣/中國大陸，同時兩月的報價均為1475美元/噸CFR中國臺灣/中國大陸。

其他消息，韓國6月PX出口量同比增長了66.3%，但環比下降了25.9%，為149446噸，其中，至中國的出口量同比增加55.5%，但環比下降了32.7%，為85344噸。至日本的出口量為2485噸，同比下降了50%，環比下降了48.3%。至美國的出口量為10247噸。

展望PX后市，PX現貨價格仍存在補漲動力。主要是中海油惠州火災引發的市場效應已經開始顯現。惠州煉廠芳烴裝置停產后，部分貿易商擔憂后期供應減少，持貨商惜售拉漲心態凸顯。有業內人士認為，該芳烴裝置到今年年底都很難完全恢復生產，加之PTA新裝置陸續投產，對PX市場需求增加，PX價格走強對PTA成本支撐力度不斷增強。

3、新增產能增加PTA市場供給

PTA裝置方面，逸盛寧波一期60萬噸裝置11日晚停車，14日恢復開車，三期200萬噸裝置現運行正常，已經產出合格產品。福建佳龍60萬噸PTA裝置計劃7月9日開始安排兩周檢修。遠東石化2號PTA裝置14日晚短暫停車，計劃周末能恢復開車。8月初三房巷120萬噸PTA新裝置即將投放市場。

總體看，2011年下半PTA市場總計增加新產能370萬噸，其中320萬噸產能集中在6-8月份投產。PTA新增產能的投放將增加市場供應，對PTA中期行情走勢明顯不利，但因下游聚酯行業新增產能同步釋放，需求增加抵消了新的供給量，PTA市場尚未出現嚴重供大于求狀況，上半年期現貨行情大跌也提前消化了新產能釋放的利空，對于在下游需求旺盛配合下，PTA市場上漲行情仍能維持。

4、下游聚酯滌綸行情淡季不淡，價量齊升，刺激PTA行情走強

上周江浙滌綸長絲市場因下游織造工廠階段性備貨，織造工廠剛性需求維持較好。滌絲市場氣氛回升，部分工廠貨源偏緊品種報價小幅上漲200-300元/噸，銷量上升至140%。限電政策執行力度不強。至周末CCF滌綸POY、DTY、FDY150D價格指數為14000、15800、13850元/噸，成交重心與上周上漲100、0、200元/噸。庫存分別為7.5天。14.5、9.5天，較上周末減少一至兩天。聚酯工廠維持在合理和偏低水平。

滌綸短纖行情呈現先抑后揚走勢。上半周市場價格陰跌為主，成交疲軟，后在期貨持續上漲以及切片滌短價差縮小等影響下，止跌反彈，下游采購意愿提升，成交明顯放量。江浙1.4D直紡滌短主流價格回升至12600-12650元/噸出廠，整周累計漲幅約100元/噸。行業庫存水平回落，平均多在5日以內，個別廠家負庫存。

上周末至今紹興幾套生產聚酯切片的裝置停車檢修或意外停車，導致半光切片供應更為趨緊。半光切片價格不斷走高，蕭紹市場半光切片在現款12400-12500元/噸附近成交。江浙有光切片市場重心也有所上升，從周初的11650-11850元/噸現款上升至現款11900-12100元/噸附近，后期整體成交情況一般。當前，聚酯市場延續良好的氣氛，聚酯環節利潤也非常良好，部分聚酯切片供應商目前有超賣現象，超賣時間在一周至兩周之間。

上周CCF聚酯負荷穩定在85%。江浙地區各主要織造地區開機率于上周持平，常熟、長興、慈溪、蕭紹等地加彈機開機負荷在80-85%附近，太倉地區加彈機因限電因素開機率走低20%-30%，常熟、長興地區限電政策并未執行；江浙地區整體織造開機率在74%。中國輕紡城(化纖布+棉布)日均成交量約507萬米，較去年同期日均481萬米，增加26萬米，增幅5.4%。

短期內需求和利潤都表現良好，PTA下游聚酯滌綸行業保持旺銷格局，聚酯行業開工率維持在高位，對PTA需求依然旺盛，后市將刺激PTA市場行情繼續升溫。

三、技術面分析

上周 PTA期貨指數周K線收出帶下影線的中陽線，現實短期探底成功。周K線已經連拉兩根陽線，周持倉量創歷史新高，確立強勢反彈行情。5周均線(當前9082點)已經突破，本周如果順利突破60周均線(當前9355點)，后市反彈空間將打開。

四、本周PTA市場行情預測與操作策略

當前PTA自身基本面不斷轉強，將刺激后市PTA期價進一步走高。受美元走弱預期，國際油價再次走高，國內中海油惠州煉油分公司、中石油大連石化接連發生火災，刺激PTA上游原料PX價格近期連續大漲，對PTA的成本支撐重新顯現。PTA下游聚酯滌綸行情淡季不淡，上周五至周末，延續價量齊升勢頭。滌綸對棉花的替代性需求增加助漲了聚酯的持續旺銷行情。PX-PTA-聚酯滌綸環節利潤分配達到歷史罕見的均衡水平，各環節利潤水平維持在千元上下，對維持PTA產業鏈的健康發展起到積極意義。江浙實際限電力度并不強，導致目前化纖企業開工率維持在高位，對PTA實際需求旺盛。盡管中期PTA新增產能的供給壓力仍可能制約反彈高度，但就現在情況而言，PTA期貨強勢上漲特征明顯，目標位先看到9600-9700元附近。

操作上TA1201合約新開倉逢低做多，止損9174。

東吳期貨 吳文海