中石化52億美元收購葡萄牙石油巨頭 彌補油氣資源不足

    專家稱，大力發(fā)展上游資產(chǎn)增加油氣儲備，是中石化降低成本和規(guī)避風險的必然舉措

　　中石化集團11月13日披露，公司已與葡萄牙Galp能源公司簽署股權認購協(xié)議，通過認購增發(fā)股份和債權的方式，獲得Galp巴西公司及對應的荷蘭服務公司30%的股權。

　　此次收購Galp巴西公司30%權益資產(chǎn)價格為35.4億美元，但考慮到增資擴股和部分后續(xù)項目建設投資，此次總資金注入約51.8億美元。這是中國石油企業(yè)最大規(guī)模的海外項目收購，同時也是中石化史上第二大規(guī)模的海外收購案。

　　近年來，中石化海外收購的步伐不斷加速，而收購規(guī)模也在不斷擴大。

　　擴大上游油氣開采業(yè)務

　　有助增加中石化油氣儲備

　　據(jù)了解，Galp是葡萄牙最大的石油公司。通過此項收購，中石化將獲得Galp巴西公司分布在巴西海上和陸上的7個盆地共25個許可證，33個區(qū)塊中持有不同比例的權益，并擔當其中陸上8個區(qū)塊的作業(yè)者。不過中石化披露，這項交易尚需得到中國政府的批準。

　　中石化稱，此次收購進一步拓展了中石化在海外的油氣業(yè)務，將對中石化“十二五”、“十三五”期間油氣產(chǎn)量增長做出重大貢獻。預計2015年中石化可獲得的權益產(chǎn)量為2.13萬桶油當量/天，高峰期2024年為11.25萬桶油當量/天。

　　中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰在接受《證券日報》記者采訪時表示，收購成功對中石化的主要影響是進一步擴大了上游的油氣開采業(yè)務，有利于增加中石化的油氣儲備，并為其后續(xù)的油氣產(chǎn)量增長奠定了良好的資源基礎。

　　而事實上，中石化海外收購油氣資源的步伐一直在加快。

　　據(jù)了解，去年，中石化以71億美元的價格收購了西班牙雷普索爾石油公司（Repsol YPF SA）在巴西的業(yè)務。這是自2009年中石化以83億加元的價格收購阿達克斯石油公司（Addax Petroleum Corp）在伊朗的庫爾德斯坦和西非的石油業(yè)務以后中國公司最大的海外石油交易。

　　此外，2010年，中石化曾以46.5億美元收購美國康菲公司在加拿大合成原油公司油砂合資項目9.03%的股權。

　　而就在不久前，10月10日，中石化集團公司全資子公司國際石油勘探開發(fā)公司與加拿大Daylight能源公司簽署協(xié)議，將22億加元收購 Daylight能源公司100％股份。但是該交易尚需得到Daylight股東大會的批準及中國政府和加拿大政府的監(jiān)管審批。

　　這項溢價一倍多收購的海外資產(chǎn)在當時受到了不少質(zhì)疑，但是最終獲得了業(yè)內(nèi)人士的肯定。

　　在全球資源不斷減少的背景下，資源收購越來越激烈。“對于資源來講，不能僅僅著眼于眼前，未來的價值可能更不可估量。所以，即便是溢價收購也是值得的。”廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強曾告訴《證券日報》記者。

　　而對于中石化頻繁的海外收購，周修杰表示，既可以增加了中石化的油氣儲備，為其后續(xù)發(fā)展打下了較好的基礎，有利于保持其油氣產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定增長。還可以提高中石化的油氣保障能力，避免了原油供應波動帶來的風險。

　　但同時，他指出，此項收購也有一定的弊端。主要體現(xiàn)在當前國際油價處于高位，導致收購成本較高，而后期原油價格走勢存在很大的不確定性，這增加了中石化的經(jīng)營風險。

　　最大軟肋

　　在于上游油氣資源不足

　　中石化以原油加工為主，過去一年里，由于國際原油市場價格暴漲，中石化煉油業(yè)務受損嚴重，因此，收購海外石油勘探和開發(fā)公司以爭取更多的主動權顯得頗為重要�！�

　　作為亞洲最大煉油商的中石化，原油加工能力達到了2.24億噸，但是上游勘探能力卻十分有限。今年三季報顯示，中石化煉油板塊虧損231億元。

　　有數(shù)據(jù)還顯示，2010年，我國對進口原油的依存度已超過50%的“警戒線”，達到55%。油氣資源緊缺困擾著中石化等諸多國內(nèi)企業(yè)。未來10年，中石化的原油需求將大大超過供給。

　　“作為我國最大的煉油企業(yè)和化工產(chǎn)品生產(chǎn)商，中石化對原油的依存度極高。而海外收購，將有利于提高其上游資產(chǎn)配置。”一位石化行業(yè)分析師認為。

　　有分析人士也指出，中石化經(jīng)營模式單一，成本過高，業(yè)務擴大的同時伴隨著風險。其主業(yè)是陸地煉油，基本不涉及陸地和海上石油的開采、勘探。由于目前國內(nèi)資源有限，中石化要想進一步拓展業(yè)務，勢必要走向海外。

　　“中石化的最大軟肋在于其上游油氣資源不足。”周修杰說，煉化板塊的原油需求有八成來自于公司外部，這一方面極大的增加了中石化的煉油成本，導致其煉油板塊利潤率偏低，并拖累了公司的整體利潤；另一方面的弊端在于原油大量依賴公司外部增加了公司發(fā)展中的風險，導致公司業(yè)務發(fā)展受外部風險的影響較大。

　　他指出，一旦原油供應出現(xiàn)問題，中石化的整體經(jīng)營將會受到較大沖擊。因此，大力發(fā)展上游資產(chǎn)，增加油氣儲備，是中石化降低成本和避免風險的必然舉措�！�

　　歐債危機減少收購難度

　　值得注意的是，三大油企的海外收購并不是一帆風順的。

　　據(jù)了解，中石油集團旗下長城鉆探工程公司在利比亞和尼日爾等6個較大的海外項目合同中止，損失12億；中海油在利比亞的業(yè)務因內(nèi)戰(zhàn)而停止�！�

　　周修杰表示，除了政治風險，石油勘探開采中存在一定的技術風險，尤其是在當前原油勘探越來越困難的情況下，技術風險尤其明顯。

　　此外，中石化此次大舉進軍歐洲，正是歐債危機大肆蔓延的時候。而此次歐債危機將持續(xù)多久尚是個未知數(shù)。

　　由于歐債危機導致歐洲市場消費不振，中國企業(yè)收購的歐洲資產(chǎn)保值升值的難度較高。

　　但同時，他也指出，中國企業(yè)選擇此時進入歐洲的時機不錯。“歐洲經(jīng)濟疲軟，企業(yè)資金緊張，減小了中國企業(yè)的收購難度。歐元的疲軟造成人民幣相對升值，相對而言中國企業(yè)付出的收購成本更低。”他說。