三大油企海外收購逆勢而上

    石油天然氣行業(yè)這幾年的海外并購可謂是如火如荼。

    即便是在國際油氣并購市場2011年大幅降溫的情況下，國內(nèi)三大油企巨頭逆勢而上，成為國際油氣并購市場的重要參與者。

    而今年，對于包括三大油企在內(nèi)的眾多能源企業(yè)來說，仍舊會是海外收購的狂歡之年。

    海外收購逆勢而上
 
    國際化程度仍落后一倍
 
    近日，中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院發(fā)布《2011年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》（以下簡稱報告）顯示，2011年，全球油氣并購市場共發(fā)生600起，預(yù)計全年并購交易金額為1500億美元，比2010年下降超過30%。而以中石化為首的國內(nèi)油氣巨頭在海外的并購金額仍然高達近200億美元，僅次于2010年，成為有史以來第二高的紀(jì)錄。

    國家發(fā)改委公布中石油、中石化及中海油三大石油巨頭7個海外項目的核準(zhǔn)通知。

    獲批的項目包括：中石油參與殼牌公司加拿大非常規(guī)天然氣開發(fā)及LNG（液化天然氣）合作一體化項目，中石油乍得H區(qū)塊勘探開發(fā)項目，中石油投資阿富汗阿姆河盆地勘探開發(fā)項目；中石化收購加拿大日光能源公司項目，中石化收購殼牌公司喀麥隆資產(chǎn)項目；中海油收購加拿大歐普提公司項目，中海油收購圖洛公司烏干達1、2、3A區(qū)塊各33.3%權(quán)益項目。

    如此來看，今年對于三大油企來說，仍舊會有一場海外收購的狂歡盛宴。

    根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2012年2月中國并購市場共完成62起并購交易，其中披露金額的有56起，交易總金額為64.73億美元。與上月相比，2月并購案例數(shù)量增加17.0%，交易總額大幅上揚114.8%。從并購案例數(shù)量上看，能源及礦產(chǎn)行業(yè)遙居榜首，共完成16起案例，占案例總數(shù)的25.9%。

    但是，盡管三大石油巨頭近兩年進行了持續(xù)不斷的海外收購，但是其國際化程度仍遠(yuǎn)落后于國外大石油公司。

    “中石油集團的海外油氣產(chǎn)量只占公司總產(chǎn)量的30％，中海油和中石化的這一數(shù)字則更低，而其他國際石油公司都達到了60％以上。”中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院發(fā)展戰(zhàn)略研究所所長張衛(wèi)忠說。

    中石油經(jīng)濟技術(shù)研究院專家吳謀遠(yuǎn)表示，今年我國油氣企業(yè)的海外并購將穩(wěn)步推進，上游仍是合作重點，政府會推出更多政策支持企業(yè)走出去，國家層面的安全保障體系逐步完善，但是安全和地緣政治將是油氣合作最大的挑戰(zhàn)。

    他預(yù)計，今年我國石油公司在海外的油氣權(quán)益產(chǎn)量將繼續(xù)保持5%到10%的增長速度。

    海外收購效果堪憂

    石油巨頭增收不增利

    值得注意的是，報告還顯示，中國在油氣方面的對外依存度逐年上升，其中石油和原油的對外依存度雙破55%，天然氣表觀消費量增速超過20%，進口量大幅攀升，對外依存度快速上升為24%。

    報告預(yù)測，2012年我國石油和原油進口量繼續(xù)增加，原油進口增速可能超過石油。天然氣消費量有望超過1500億立方米，在一次能源中的比例超過5%；天然氣產(chǎn)量將達1100億立方米；進口量繼續(xù)快速增長，對外依存度超過30%。

    走出去勢在必行，但是海外收購這條路，每個企業(yè)都走得頗為坎坷。

    有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去20年的全球大型企業(yè)并購或者兼并事件中，真正取得預(yù)期效果的只有50%，而中國有67%的海外收購不成功，經(jīng)濟損失數(shù)額巨大。

    以中石油為例，因2010年年底至今持續(xù)的中東和北非政治動蕩一直沒有平息，直接導(dǎo)致中石油旗下長城鉆探工程公司在利比亞和尼日爾等6個較大的海外項目合同中止。

    據(jù)統(tǒng)計，中石油這6個終止的項目預(yù)計全年影響收入12億元，損失已超過2009年的國際金融危機。

    值得注意的是，快速增長的海外并購數(shù)量也讓三巨頭背負(fù)了一定的財務(wù)壓力�！�2011年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》指出，2011年，中石油和中石化的經(jīng)營現(xiàn)金流下降明顯。2011年1-9月，兩家公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈值分別下降13.3%和17.8%。

    張衛(wèi)忠指出，在海外投資增多的同時，中石油和中石化受到下游業(yè)務(wù)虧損的影響，去年前三季度，不少國際石油公司利潤增長超過50%，兩巨頭的利潤卻分別只增長8%和14%，“增收不增利”比較突出。

    中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰告訴記者，海外投資經(jīng)驗不足、決策失誤導(dǎo)致三大石油公司在海外投資項目上頻頻失手，虧損嚴(yán)重。加上三大石油公司的海外投資項目缺乏相關(guān)的法律和法規(guī)約束、權(quán)責(zé)不分等亂象，進一步加劇了海外投資的低效率。

    但是，即便如此，廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強認(rèn)為：“在能源短缺的情況下，選擇進行海外擴張和投資是很必要的，關(guān)鍵還在于選擇資源、國家以及風(fēng)險評估的時候要更加慎重一些。海外資源收購要看長遠(yuǎn)收益。”

   電信運營商海外并購淺嘗輒止 中移動試水巴基斯坦難言成功

   金融危機爆發(fā)后，一度以為是運營商對外并購的好時機，然而，絕大部分跨國運營商都沒有搞大規(guī)模并購，反而都在做“減法”

   中國電信集團計劃于今年某個時間在美國市場推出自主品牌的無線服務(wù)，中國電信美洲地區(qū)公司總裁譚亦軍在接受媒體采訪時表示，中國電信將在不久后選出一家合作伙伴作為中國電信在美國市場的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

   有分析認(rèn)為，這表明中國電信向國際化邁出了深遠(yuǎn)的一步。而據(jù)譚亦軍透露：“中國電信或?qū)⒒ㄙM數(shù)億或者數(shù)十億美元用于在美國市場收購固網(wǎng)業(yè)務(wù)”。

   這似乎透露出中資運營商再度踏上海外拓展之路的某種信號。

   運營商海外并購暫�；�

   據(jù)普華永道數(shù)據(jù)顯示，2011年中國內(nèi)地企業(yè)的海外并購交易數(shù)量達到創(chuàng)記錄的207宗，普華永道中國企業(yè)并購部合伙人錢立強認(rèn)為，2012年將有更多中國內(nèi)地企業(yè)開始從自身企業(yè)戰(zhàn)略層面出發(fā)進行海外并購。

    但在這股中國企業(yè)海外并購的浪潮中，三大運營商卻似乎鮮見身影。“即使是有并購，也大多是出于業(yè)務(wù)需要而不是戰(zhàn)略需要。”工信部專家陳金橋?qū)Α蹲C券日報》記者坦言，“中電信美國公司如果要并購當(dāng)?shù)氐墓叹W(wǎng)寬帶公司，肯定是基于進一步改善和增強其在國際互聯(lián)網(wǎng)中的地位，基于這個業(yè)務(wù)擴張的需要來確定的。它服務(wù)的客戶可能也不是美國的普通民眾，而是以國際客戶轉(zhuǎn)接服務(wù)為主。” 陳金橋還指出，中電信收購美國固網(wǎng)業(yè)務(wù)，目前也只是有這方面的意向，不見得就是最后的結(jié)果。

   雖然多次躍躍欲試，但運營商海外并購目前唯一成功的案例只有2007年中移動收購巴基斯坦運營商Paktel。2007年，以4.6億美元收購了巴基斯坦Paktel，成立新公司CMPak，并發(fā)布中國移動也是中國通信運營商第一個國際品牌“ZONG”。在之后的幾年中，中國移動在巴基斯坦從擴建基本網(wǎng)絡(luò)到推出黑莓解決方案等做了一系列的努力，3年投資超20億美元，但是換來的是CMPak年復(fù)一年行業(yè)排名最末的頹人業(yè)績，這捆住了中國移動繼續(xù)“走出去”的腳步。此外，中國移動集團還先后擬入股遠(yuǎn)傳電信、競標(biāo)烏茲別克斯坦電信的部分股權(quán)，但均未成功。

   并購需權(quán)衡收益和風(fēng)險

    陳金橋表示，其實中移動與巴基斯坦的收購在商業(yè)上也不是很成功，因為所并購的是一家小公司，對中移動的主體核心業(yè)務(wù)沒有什么太大的補充作用，只是風(fēng)險比較小。

    他表示，中移動收購巴基斯坦Paktel只是個案，不會成為潮流和趨勢。目前國資委、發(fā)改委、商務(wù)部對中國企業(yè)走出國門到海外運營相對比較謹(jǐn)慎，所以在考核的指標(biāo)和方式上也沒有一些特定的激勵措施。運營商同樣的資金投資于海外資產(chǎn)的回報率很可能要低于投資國內(nèi)市場。這也是導(dǎo)致近幾年運營商海外并購并不是特別積極的主要原因，因為要權(quán)衡收益和風(fēng)險。

   并且，在陳金橋看來，并購會帶來很多問題，在市場、法律、社會各方面的風(fēng)險都很大。尤其是技術(shù)類的通信企業(yè)，兼具技術(shù)密集和服務(wù)密集的特性。服務(wù)密集就要本地化，就要涉及本地人口的就業(yè)和本地勞動法規(guī)、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等問題。他指出，中資運營商的并購對象一般是當(dāng)?shù)氐闹行⌒瓦\營商，“第二名都很少，大都是第三名”。而去并購一家小型公司，要解決的問題特別多。所以一般情況下是運營商配合國家的經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)略，與那些和我國有較為穩(wěn)固的經(jīng)貿(mào)和外交關(guān)系，而且業(yè)務(wù)還有發(fā)展空間的國家合作。而且一般有明確的收購對象的話，往往都是相對小型的公司，而且與自己核心業(yè)務(wù)形成互補。

    深度轉(zhuǎn)型運營商做“減法”

    金融危機爆發(fā)后，一度被認(rèn)為是運營商對外并購的好時機。然而，事實證明，當(dāng)時絕大部分跨國運營商都沒有搞大規(guī)模的并購，反而都在做“減法”。陳金橋認(rèn)為，現(xiàn)在也并不是運營商海外并購的最佳時機，整個通信業(yè)處于一個深度轉(zhuǎn)型時期，業(yè)務(wù)增長乏力。

    并且，陳金橋還指出，海外并購也不是運營商國際化最主要的方式。華創(chuàng)證券TMT首席分析師馬軍也對記者表示，中國在運營類的并購中并不占優(yōu)勢。過去華為和中興都直接參與到海外運營商的股權(quán)中，但并未給公司帶來太多好處。

    他指出，運營商走出去戰(zhàn)略不一定要通過并購，可以輸出自己的標(biāo)準(zhǔn)，比如中國的LTE TDD，這比直接單純并購某個國家的電信運營公司困難要小一些。

    當(dāng)運營商要新進入一個市場的時候，并購可能是進入市場較好的一個方式。但雖然并購對運營商的品牌提升度有一定作用，對公司的財務(wù)更多的卻不是支持，而是拉后腿。。

    在馬軍看來，目前中資運營商海外并購困難很大。尤其是運營商基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及國家安全，比較敏感。原則上也不會有大規(guī)模的運營商并購對象。運營商海外并購只是對提升公司知名度錦上添花的事情，并不是構(gòu)成公司實際大發(fā)展和業(yè)務(wù)促進的事情。