5月份以來，全球經(jīng)濟(jì)前景再度陷入陰霾，歐債風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱，中國(guó)出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不佳。供應(yīng)方面，石油輸出國(guó)組織歐佩克石油產(chǎn)出增加，美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)上漲，全球石油供應(yīng)充足。另外，美元匯率也持續(xù)攀升。受上述因素拖累，紐約和倫敦兩市油價(jià)雙雙暴跌，紐約市場(chǎng)油價(jià)已回落至94.78美元/桶，為去年12月19日以來的最低價(jià)。

    分析認(rèn)為，不樂觀的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將使原油需求繼續(xù)承壓。而美聯(lián)儲(chǔ)淡化第三輪量化寬松（QE3），短期內(nèi)美元或震蕩走強(qiáng)也將對(duì)國(guó)際油價(jià)形成壓力。短期來看，預(yù)計(jì)美國(guó)西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）期價(jià)難以回歸每桶100美元以上水平，未來兩周油價(jià)運(yùn)行的價(jià)值中軸將在每桶95美元。

    5月份國(guó)際油價(jià)大幅下挫

    進(jìn)入5月份，國(guó)際油價(jià)下行壓力明顯，紐約和倫敦兩市油價(jià)雙雙出現(xiàn)暴跌，兩市油價(jià)在10個(gè)交易日中僅有兩個(gè)交易日上漲，紐約市場(chǎng)油價(jià)甚至走出一波“六連陰”。

    截至14日，紐約市場(chǎng)油價(jià)已從月初的105美元/桶之上回落至95美元/桶之下，為去年12月19日以來最低收盤價(jià)，本月已累計(jì)下跌9.6%；倫敦市場(chǎng)原油價(jià)格也已從120美元/桶附近跌至110美元/桶左右，累計(jì)跌幅達(dá)到6.7%。

    多重下行風(fēng)險(xiǎn)拖累油價(jià)

    4月以來伊朗核問題出現(xiàn)緩和態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)長(zhǎng)期以來聚焦的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)得以緩解，全球經(jīng)濟(jì)基本面成為油價(jià)走勢(shì)最主要的影響因素。進(jìn)入5月，歐債風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)升級(jí)，中國(guó)出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱都拖累了油價(jià)下跌。另外，市場(chǎng)供應(yīng)充足及美元上漲也給油價(jià)帶來下行壓力。

    全球經(jīng)濟(jì)前景悲觀引發(fā)油價(jià)暴跌。本月以來，歐債風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)升級(jí)，歐洲經(jīng)濟(jì)前景也令投資者堪憂。5月初，包括德國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙等在內(nèi)的歐元區(qū)國(guó)家制造業(yè)指數(shù)出現(xiàn)大幅下滑，歐元區(qū)失業(yè)率則創(chuàng)下15年來最高紀(jì)錄。西班牙繼英國(guó)之后陷入二次衰退。而法國(guó)總統(tǒng)易主也對(duì)油價(jià)產(chǎn)生了負(fù)面影響。鑒于新當(dāng)選的總統(tǒng)社會(huì)黨人弗朗索瓦·奧朗德在如何解決歐洲債務(wù)危機(jī)方面與德國(guó)總理默克爾所持觀點(diǎn)不一，投資者擔(dān)心這將給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來更多不穩(wěn)定因素。另外，希臘在組建新政府方面遭遇困難，加大了該國(guó)背離協(xié)議條款，進(jìn)而退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。全球約20％的石油由歐洲消費(fèi)，歐債風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)導(dǎo)致投資者擔(dān)憂歐洲經(jīng)濟(jì)前景，這也沉重打壓了油價(jià)。。

    美國(guó)方面，本月公布的3月份美國(guó)工廠訂單意外環(huán)比下降1.5％，為兩年以來的最大跌幅；美國(guó)私營(yíng)部門4月份新增就業(yè)少于市場(chǎng)之前預(yù)期；4月份供應(yīng)管理協(xié)會(huì)服務(wù)業(yè)指數(shù)也從上月的56.0大幅下滑至53.5，顯示服務(wù)業(yè)復(fù)蘇速度放緩。另外，美國(guó)勞工部公布4月份美國(guó)新增就業(yè)為11.5萬個(gè)，低于市場(chǎng)之前預(yù)期的17萬個(gè)；當(dāng)月失業(yè)率則從3月份的8.2％降至8.1％。就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月疲軟，導(dǎo)致市場(chǎng)悲觀謹(jǐn)慎情緒嚴(yán)重。“末日博士”魯比尼甚至預(yù)期美國(guó)可能很快陷入“雙底衰退”。

    中國(guó)本月出臺(tái)的數(shù)據(jù)也令投資者擔(dān)憂，4月份中國(guó)國(guó)際貿(mào)易數(shù)據(jù)疲軟，進(jìn)出口都出現(xiàn)回落。11日中國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.3％，是2009年5月份以來的最小漲幅。投資者擔(dān)心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩將大大影響石油需求，油價(jià)也因此受到一定程度打壓。

    供應(yīng)充足加大油價(jià)下行壓力。在伊朗問題暫時(shí)有所緩和之后，伊朗石油供應(yīng)尚未受到巨大威脅。歐佩克秘書長(zhǎng)3日表示，目前各成員國(guó)石油產(chǎn)量均高于規(guī)定額度，以限制油價(jià)。而歐佩克最大石油出口國(guó)沙特也于同期作出了同樣的表態(tài)。8日，有數(shù)據(jù)顯示沙特石油產(chǎn)出已經(jīng)升至每天1000萬桶的歷史高位。沙特石油大臣表示，盡管沙特出口收入會(huì)減少，但該國(guó)更不愿看到全球經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退。10日，歐佩克表示，4月份由于伊拉克石油產(chǎn)出增加、利比亞石油生產(chǎn)恢復(fù)，歐佩克日均產(chǎn)油量環(huán)比增加162萬桶，達(dá)到3162萬桶。

    美國(guó)原油庫(kù)存自今年以來持續(xù)攀升。歐佩克石油產(chǎn)出增加，而美國(guó)原油庫(kù)存也連續(xù)7周上漲，全球石油供應(yīng)充足狀況持續(xù)給油價(jià)帶來壓力。

    美元匯率上漲打壓油價(jià)。5月以來，歐債危機(jī)升級(jí)，導(dǎo)致歐元承壓下跌，美元對(duì)歐元匯率持續(xù)上升，跟蹤美元對(duì)一攬子貨幣匯率變化情況的美元指數(shù)也不斷攀升。

    8日歐元對(duì)美元匯率一度降至1：1.30以下。9日，歐元對(duì)美元連續(xù)第八個(gè)交易日下跌，盤中一度跌至1.29美元，創(chuàng)近3個(gè)月新低。11日，歐元對(duì)美元匯率再度降至近4個(gè)月低點(diǎn)，美元走強(qiáng)對(duì)以美元計(jì)價(jià)的原油構(gòu)成不利因素，加速了油價(jià)走低。

    長(zhǎng)期仍將高位震蕩

    展望后市，我們認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)下行壓力難以消減，長(zhǎng)期則仍將維持高位震蕩走勢(shì)。

    短期看來，在7月1日歐盟禁運(yùn)令正式實(shí)施之前，如無其他突發(fā)狀況，伊朗局勢(shì)不存在繼續(xù)升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，供需基本面仍是影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的主要因素。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力減弱，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)令人擔(dān)憂，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速放緩，不甚樂觀的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使原油需求繼續(xù)承壓；美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)增加，歐佩克石油產(chǎn)量創(chuàng)3年多來新高，供需基本面使原油市場(chǎng)后市整體利空，國(guó)際油價(jià)短期難以重拾年初升勢(shì)。

    從中長(zhǎng)期來看，伊朗問題等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素并未完全消除。歐盟的禁運(yùn)制裁7月1日正式生效后，會(huì)波及全球原油供應(yīng)總量的4%.禁運(yùn)令實(shí)施后對(duì)市場(chǎng)影響幾何目前尚難預(yù)測(cè)，伊朗會(huì)不會(huì)進(jìn)一步采取反制措施也將是原油市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。綜合看來，伊朗問題帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將在今年下半年繼續(xù)支撐市場(chǎng)，并將使國(guó)際油價(jià)維持在較高水平。國(guó)際能源署（IEA）11日公布的月度市場(chǎng)報(bào)告認(rèn)為，盡管原油增產(chǎn)令全球原油庫(kù)存明顯上升，但國(guó)際油價(jià)將因?yàn)榈鼐壵�治風(fēng)險(xiǎn)維持在較高水平。IEA總干事瑪麗亞·范德胡芬14日再度公開表示，近幾周油價(jià)已略微回落，市場(chǎng)基本面已有所改善。但鑒于計(jì)劃之外的供應(yīng)中斷、圍繞伊朗的國(guó)際政治緊張局勢(shì)及富余產(chǎn)能有限，市場(chǎng)對(duì)國(guó)際油價(jià)復(fù)漲的擔(dān)憂依然存在。一些國(guó)內(nèi)分析人士也表示，盡管當(dāng)前油價(jià)持續(xù)疲弱，但繼續(xù)下滑到超低水平也是不大可能的。在一定程度上，全球經(jīng)濟(jì)的低油價(jià)時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，國(guó)際油價(jià)在供需基本面和地緣政治等因素的此消彼長(zhǎng)中將長(zhǎng)期維持高位震蕩態(tài)勢(shì)。