中海油服深水油氣規模開發是國家戰略
 

    中國近海（淺海）開發了30年，實現了油氣當量5000萬噸的目標。日前中海油提出“二次跨越”的新目標，預計到2020年中海油油氣當量再增5000萬噸，到2030年爭取達到15000萬噸，海外和深水是主要著力點。針對深水，中海油提出“要加快深水發展步伐，努力獲取更多的油氣資源。南海中南部油氣資源開發潛力巨大，是公司重要的產能接替區，要加強油氣聚集規律研究，加強地震基礎工作，著眼于發現大油田，敢于冒大風險，進一步堅定在南海尋找大油氣田的雄心壯志。”

　　投資要點：深水為什么能提升公司估值。1是加快深水發展步伐會使得海上勘探、鉆井、油技的市場依次進入高增速階段，中海油服在國內海上開發處于絕對的領先地位，最為受益；2是深水開發相對近海開發有較高的設備、技術壁壘，投資收益率高，中海油服在深水勘探開發領域經過幾年的技術積累和海外經驗，先發優勢明顯，對國內市場響應速度最快；3是作為A 股上市公司里唯一的海上油氣開發綜合服務商，和外圍市場同類公司以及港股股價相比將長期有一定的溢價。

　　深水業績兌現提前仍是公司未來主要的超預期因素。目前的盈利預測主要考慮了新增設備投放和設備使用率略有提升，并沒有考慮國內的深水開發（鉆井+油技）業務。已有的深水勘探顯示出南海的開發潛力，市場一旦準備好，我們認為公司在響應速度上會很快，無論采用購買還是租賃的模式，公司都將全力爭取國內深水開發的市場。

　　公司第三座半潛式深水鉆井平臺COSLPromoter 離港開赴挪威。將于8月上旬到達挪威卑爾根地區水域，預計4季度開始正式作業，挪威中深水業務的經驗將為公司后續在國內開發水深在1500米以內的油氣田提供基礎和快速投放裝備的可能。

　　我們認為公司12、13年的EPS 分別為1.09元、1.24元，對應目前股價的PE 分別17、15倍。公司作為大市值油服企業，受益于油氣上游投資增速的持續增長， 在經歷過10-12年的新增設備投放期后業務能力將再上新臺階，同時受益于國家深海開發提速，具有極好的安全邊際和未來提升估值的催化因素，維持強烈推薦評級。