靠家電配件起家的浚鑫科技股份有限公司（下稱“浚鑫科技”）僅用兩年多時間便完成了從傳統行業向光伏行業的華麗蛻變，并成功于倫敦證券交易所創業板（AIM）上市。但經歷了光伏行業的不景氣之后，浚鑫科技的融資需求急劇上升，為此，曾計劃在倫敦、香港兩地上市融資，可惜的是，浚鑫科技不僅赴港上市受阻，而且還于2011年4月終止了英國AIM市場的上市交易。在倫敦、香港兩地上市失敗后，浚鑫科技將目光投向了A股，然而在利潤換市場的策略難以見效后，其A股前景亦并不樂觀。

　　經營不足三年上市

　　上市不足三年退市

　　2006年1月1日，浚鑫科技正式投產。2007年7月，浚鑫科技成功登陸英國倫敦AIM創業板，融資7500萬美元，按當時匯率計算，折合人民幣5億多元。然而，AIM市場的交易量不高，使得浚鑫科技的增資擴股比較難，2011年4月，其終止在英國AIM市場的上市交易

　　從公司成立到境外上市不足三年，作為光伏行業的淘金者，浚鑫科技演繹了一段光伏行業的資本神話

　　浚鑫科技成立于2004年底，發起人為江陰市興源家用電器配件廠（下稱“興源電器”），當時的興源電器是小天鵝的協作配套企業，鼎盛時期，興源電器的毛利率接近50%，但時至2004年，該行業的毛利率已不足10%，對此情形，時任興源電器廠長的徐泉興認為應該開辟新的行業，在考察完眾多項目后，徐泉興將目標鎖定在光伏行業。

　　當時小天鵝恰是尚德的投資方之一，徐泉興結識了當時小天鵝的副總同時也是尚德董事的蓋力進，在尚德做過董事的蓋力進，非常看好太陽能行業。在此情況下，興源電器于2004年12月份注冊了浚鑫有限（浚鑫科技前身，由蓋力進全權負責具體事務）；2006年1月1日，浚鑫科技正式投產。2007年7月，浚鑫科技成功登陸英國倫敦AIM創業板，融資7500萬美元，按當時匯率計算，折合人民幣5億多元。從正式投產到境外上市，傳統企業需要數年時間才能完成的財富故事，浚鑫科技只用了一年半。

　　但隨著歐債危機的加劇，歐洲各國開始減少對光伏行業的補貼，行業環境的變化讓浚鑫科技的資金壓力驟增，然而，AIM市場的交易量不高，使得浚鑫科技的增資擴股比較難，為了獲得更多的融資機會，浚鑫科技曾計劃在倫敦、香港兩地上市，并于2009年底正式啟動了香港主板上市項目，后于2010年3月19日向香港聯交所遞交上市申請文件，但最終沒能實現兩地上市的愿望，在赴港上市失敗后，2011年4月，其終止在英國AIM市場的上市交易。當時，A股市場一片火熱，于是，精明的浚鑫科技將上市計劃移到了A股。

　　2011年利潤換市場失敗

　　應收賬款余額激增304.8%

　　浚鑫科技以利潤換市場的策略曾取得成功，2010年的營收增長率達到115.14%，但2011年浚鑫科技以凈利潤幾乎“腰斬”的代價換來的僅是6.72%的營收增長率，與此同時，應收賬款快速增加。報告期內，浚鑫科技應收賬款余額分別為1.3億元、2.1億元和8.5億元

　　曾經借助行業繁榮大勢快速發展的浚鑫科技如今也面臨著當初家電行業毛利驟降的無奈，為了維持營收的增長，浚鑫科技大幅調低產品售價，以期換取更多的市場份額。報告期內，浚鑫科技太陽能電池片的價格由2009年的10.34元/W下降到2011年的5.32元/W，降幅為48.55%；太陽能電池組件價格由2009年的15.35元/W下降到2011年的8.64元/W，降幅為43.71%。

　　降價導致的直接后果便是毛利率的下降。報告期內，公司綜合毛利率分別為26.90%、19.24%和16.12%，同期浚鑫科技的凈利潤分別為1.9億元、2.1億元和1.2億元，增長率分別為10.53%和-42.9%，相比2010年，2011年的凈利潤幾乎被“腰斬”。

　　不可否認，浚鑫科技以利潤換市場的策略曾取得成功，這一策略使得浚鑫科技2010年的營收增長率達到115.14%，但這種策略顯然是難以持續的。2011年，浚鑫科技以凈利潤幾乎“腰斬”的代價希望換取更多的市場份額，重現2010年的爆發式增長，但事與愿違，凈利潤損失過半換來的僅是6.72%（2011年）的營收增長率。這些狀況表明，浚鑫科技在市場開拓上乏力盡現，通過利潤換市場的策略難以見效后，浚鑫科技的發展前景再次模糊起來。

　　在利潤換市場策略失敗后，浚鑫科技的應收賬款快速增加。報告期內，浚鑫科技應收賬款余額分別為1.3億元、2.1億元和8.5億元，增幅分別達到61.5%和304.8%，而同期母公司的資產負債率也逐年上升，分別為32.15%、49.53%和57.10%。顯然，浚鑫科技的財務狀況正逐漸惡化。

　　另外，太陽能市場是最典型的政府市場，光伏產業雖然是可再生的清潔能源，但前期投入巨大，非政府補貼難以發展。作為光伏大省，江蘇省政府曾于2008年手握數億元資金，計劃扶持光伏產業在日用市場的拓展，但效果甚微；而作為光伏產業相關產品最大消費地的歐洲，正是由于各國政府對光伏行業的大額補貼造就了前幾年光伏行業的巨大繁榮，尚德、賽維等著名光伏企業莫不受惠于此，但近兩年歐洲各國紛紛取消或縮減光伏補貼，而歐債危機仍不見好轉，這些均增加了浚鑫科技未來發展的不確定性。