陳旭敏

    日前，國際原油期貨價格首度突破每桶100美元大關，刷新了2007年創出的每桶99.29美元的盤中最高紀錄。從目前看，國際油價還遠遠不能言頂，而從目前美國經濟看，美國次債危機越陷越深，美聯儲降息尚未見底。作為美元的“蹺蹺板”，油價自然會揭竿而起。很顯然，如果油價繼續飆升，將可能使中國的“人口紅利”成為泡影。

    什么叫“人口紅利”，從宏觀上看，就是一個國家國民儲蓄多于投資，從而產生經常項目順差，致使大量的國外資金流入境內，從而推動存量資產的重估。目前中國的宏觀經濟領域正在重現這一切，雖然有點過猶不及。

    很顯然，出口不變，進口增加，隨著油價的繼續走升，中國居高不下的貿易順差很有可能日趨平衡，從而使國際收支失衡造成的股市和樓市泡沫反向重估，另一方面，高油價還會吞蝕中國企業的利潤，從而給目前高估的市值釡底抽薪。

    當然，投資者也沒有必要認為中國A股牛市會在高油價面前戛然而止，可以肯定的是，在國際收支未完全逆轉的情況下，A股牛市還會奮蹄直奔。至少，目前牛市的根基還未破壞，GDP繼續高位增長，企業利潤仍盆滿缽滿。

    不過，對于中國來說，資產“牛市”的暫時喘息未必就是件壞事，尤其是在目前資產價格已呈泡沫化、經濟增長良好、銀行系統健康的情況下，即使目前資產泡沫提前被刺破，即使中國的銀行系統也將受累，但以目前中國經濟的承受力，至少能置于可控局面，而不至于誘發類似于1998年印尼的危機。