表面看，中東與北非動(dòng)亂造成了部分石油供應(yīng)中斷，是基本面因素驅(qū)動(dòng)著油價(jià)走高。

但即便是在海灣戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，石油供應(yīng)曾出現(xiàn)大面積供應(yīng)中斷，油價(jià)漲勢(shì)也未曾有過(guò)去兩個(gè)多月那般兇猛。

位于美國(guó)康涅狄格州的一家能源對(duì)沖基金交易員告訴本報(bào)記者，在今年1月初之前，基本面是油價(jià)走勢(shì)的主導(dǎo)因素，但中東與北非危機(jī)激化后，市場(chǎng)的交易模式出現(xiàn)了根本性變化。

“油價(jià)走勢(shì)變成了完全由政治主導(dǎo)，大量的投機(jī)資金進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)。”她說(shuō)。這位交易員所在的對(duì)沖基金管理資產(chǎn)約70億美元，是全球能源市場(chǎng)的主要玩家之一。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月7日，利比亞油田遭破壞的消息傳出后，紐約商品交易所（NYMEX）美國(guó)西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)原油期貨合約突破每桶110美元，為兩年半以來(lái)首次突破該水平。ICE期貨交易所布倫特(Brent)原油期貨則上漲至每桶122.69美元。

“中東亂局造成的恐慌情緒以及全球性的流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致了此次國(guó)際油價(jià)的暴漲。”中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師譚雅玲對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，“這次的價(jià)格上漲可能會(huì)持續(xù)數(shù)月，并有望突破2008年147.50美元的歷史高位。”

中東亂局導(dǎo)致供應(yīng)相對(duì)短缺

時(shí)間回到2008年，在那場(chǎng)波及全球的金融危機(jī)中，油價(jià)首次破百，并創(chuàng)造了每桶147.50美元的高位，2008年9月雷曼兄弟倒閉之后引發(fā)全球金融海嘯和經(jīng)濟(jì)衰退，油價(jià)在短短幾個(gè)月時(shí)間里跌落至每桶35美元。

隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，油價(jià)自2009年后開(kāi)始穩(wěn)步回升。

直到去年12月突尼斯爆發(fā)反政府抗議活動(dòng)后，包括埃及、約旦、也門(mén)在內(nèi)的中東及北非13個(gè)國(guó)家先后出現(xiàn)動(dòng)亂。

1月31日，埃及動(dòng)蕩初起之時(shí)，布倫特原油自2008年9月以來(lái)首次突破100美元大關(guān)。2月11日?qǐng)?zhí)政30年的埃及總統(tǒng)穆巴拉克下臺(tái)。

四天之后，利比亞爆發(fā)動(dòng)亂推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步走高，在利比亞作業(yè)的意大利、西班牙、德國(guó)公司紛紛停產(chǎn)，煉油廠和石油碼頭的關(guān)閉使石油出口也受到影響。利比亞是歐佩克第八大石油生產(chǎn)國(guó)，危機(jī)爆發(fā)前日均產(chǎn)油160萬(wàn)桶，約占全球日產(chǎn)量2%。

然而地震后的深跌并沒(méi)有持續(xù)。3月19日晚，法國(guó)、美國(guó)、英國(guó)分別宣布對(duì)利比亞采取軍事行動(dòng)。油價(jià)在接下來(lái)一個(gè)交易日跳空高開(kāi)，并一路漲到日前的每桶110美元。

“利比亞及受波及的中東北非局勢(shì)，最近及未來(lái)一段時(shí)間都會(huì)對(duì)石油漲勢(shì)有強(qiáng)大的支撐作用，”全球?qū)�業(yè)能源分析公司分析員麥文照告訴記者，“利比亞原油的停產(chǎn)，將造成國(guó)際原油供應(yīng)的缺口，因而推動(dòng)油價(jià)的上漲。”

麥文照說(shuō)，雖然利比亞產(chǎn)油比例不高，但都屬質(zhì)量極佳的輕質(zhì)油，大多出口歐洲，因此對(duì)布倫特油價(jià)有很大影響。

與此同時(shí)，中東北非地區(qū)其他國(guó)家的政局依然不穩(wěn)。息旺能源石油分析師李莉也向記者表示，不同于2008年由需求導(dǎo)致的油價(jià)飆升，本輪油價(jià)上漲最主要的驅(qū)動(dòng)力是供給潛在縮減的可能性，主要體現(xiàn)在利比亞地緣政治危機(jī)造成的供應(yīng)中斷。

投機(jī)資金借勢(shì)炒作

3月29日，美國(guó)商品期貨委員會(huì)公布的一項(xiàng)數(shù)據(jù)引起了市場(chǎng)的注意：投機(jī)客對(duì)WTI期貨和期權(quán)合約的凈多頭持倉(cāng)超過(guò)了3.91億桶，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，自政局動(dòng)蕩態(tài)勢(shì)從突尼斯和埃及蔓延到利比亞以來(lái)，投機(jī)性?xún)舳囝^頭寸上升了1億桶左右。

“多頭的增多意味著市場(chǎng)上的投資者對(duì)國(guó)際油價(jià)普遍看漲，同時(shí)說(shuō)明石油市場(chǎng)的投機(jī)行為在大幅度增長(zhǎng)。”原中糧集團(tuán)的期貨交易員張一凡對(duì)記者說(shuō)。

前述康州對(duì)沖基金交易員說(shuō)，在今年1月份之前，驅(qū)動(dòng)油價(jià)走勢(shì)的主要是基本面因素，因?yàn)楸泵赖慕煌ㄟ\(yùn)輸能力有限，WTI近期期貨合約價(jià)格比遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格要便宜得多。

但中東北非危機(jī)爆發(fā)后，石油期貨合約價(jià)格曲線(xiàn)形狀出現(xiàn)大幅變化，市場(chǎng)波動(dòng)性急劇攀升。她說(shuō)，許多使用計(jì)算機(jī)高頻交易的資金開(kāi)始進(jìn)入這一市場(chǎng)。

在過(guò)去一些年里，每秒鐘交易成千上萬(wàn)次的高頻交易成為華爾街對(duì)沖基金和投行一種頗受歡迎的交易策略。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)越大時(shí)，這種依靠計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)交易的策略越有可能賺錢(qián)，市場(chǎng)平靜反倒不容易賺錢(qián)。

“1月份后應(yīng)該有很多交易波動(dòng)性的資金進(jìn)來(lái)了。”這位交易員說(shuō)。雖然石油是一個(gè)流動(dòng)性非常好的市場(chǎng)，但高頻交易巨大交易量和金額可能還是讓這個(gè)市場(chǎng)難以承受。

當(dāng)然，這些去趨勢(shì)交易策略并不是完全脫離基本面來(lái)操作的。

東方油氣網(wǎng)分析師楊宏告訴記者，“金融衍生品對(duì)油價(jià)的炒作是一直存在的，需要題材和接口去做一波行情，而現(xiàn)在的中東局勢(shì)正是一個(gè)很好的炒高油價(jià)的機(jī)會(huì)。”

據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，每100萬(wàn)桶投機(jī)性?xún)舳囝^頭寸往往會(huì)使油價(jià)每桶提高8-10美分。

“有些人在這一輪趨勢(shì)中押注押得很大，但賺錢(qián)和虧損的風(fēng)險(xiǎn)都很高。”前述康州交易員說(shuō)。

不過(guò)，的確已經(jīng)有人取得了不錯(cuò)的回報(bào)，曾經(jīng)在高盛工作過(guò)十余年的石油交易員Gilbert Saiz就是其中之一。

他管理的對(duì)沖基金Vector商品管理公司今年2月份上漲了8.2%，幾乎與去年的8.6%的總收益相當(dāng)。他在今年前兩個(gè)月的回報(bào)是12.2%。

Saiz在去年6月份離開(kāi)高盛創(chuàng)辦自己的對(duì)沖基金，去年9月時(shí)管理資產(chǎn)8000萬(wàn)美元，到今年1月底已經(jīng)上升到2.58億美元。

國(guó)際石油市場(chǎng)對(duì)中國(guó)影響

譚雅玲認(rèn)為，高漲的國(guó)際油價(jià)不會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，然而，中國(guó)在石油上的對(duì)外依存度及高油價(jià)本身帶來(lái)的宏觀影響將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)十分不利。

2010年中國(guó)共消費(fèi)石油4.4億噸，其中進(jìn)口2.4億噸，對(duì)外依存度創(chuàng)出55%的新高。與此同時(shí)，中國(guó)對(duì)石油的需求仍在增長(zhǎng)，有分析預(yù)測(cè)，中國(guó)今年的日均石油消費(fèi)量將超過(guò)1000萬(wàn)桶。

“國(guó)際油價(jià)每上升10美元，中國(guó)就要多花5000萬(wàn)一天，”原國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)能源研究所所長(zhǎng)周大地告訴記者。從整體來(lái)看，中國(guó)的石油需求量還呈上漲的趨勢(shì)，中國(guó)將不得不為國(guó)際油價(jià)的上漲買(mǎi)單。

“此番高油價(jià)是否會(huì)減少中國(guó)需求量，主要看政府調(diào)控的方向。如果政府繼續(xù)把發(fā)展汽車(chē)行業(yè)放在首位，并承擔(dān)高油價(jià)的負(fù)擔(dān)，下游的需求還是會(huì)增加。但是如果油價(jià)太高，消費(fèi)者可能也會(huì)節(jié)約一些，適當(dāng)減少需求，但是即便需求減少也很難抵消石油的需求量。”周說(shuō)。

4月6日晚間，國(guó)家發(fā)改委宣布調(diào)高國(guó)家成品油價(jià)格，汽柴油漲幅分別為500元/噸和400元/噸，90#汽油折合約0.37元/升，0#柴油折合約0.34元/升。

除去中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成本進(jìn)一步上升，譚雅玲認(rèn)為，石油漲價(jià)導(dǎo)致的通貨膨脹壓力也會(huì)隨之增加，傳到導(dǎo)貨幣政策壓力也同時(shí)增加。

對(duì)于中國(guó)如何規(guī)避石油市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，譚雅玲認(rèn)為應(yīng)在政府主導(dǎo)下，打破我國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)金融體制與資源體制的隔離，增加市場(chǎng)投資的品種，多元化組合，理順石油產(chǎn)品的體制，打造長(zhǎng)期的石油投資戰(zhàn)略。