四月份以來，國產燃料油漲勢如虹，即使在本周原油掉頭回落及成品油成交價格松動下滑利空因素侵襲下仍趾高氣昂，堅挺上探。燃料油如此“光芒”的背景就是供需失衡局面促使價格有了進一步上漲的空間。

據國家統計局數據顯示，2011年3月中國燃料油產量為176萬噸，環比減少1.35%，同期原油加工量為3766萬噸，環比上漲6.95%。盡管3月份原油加工量環比上漲，卻無法挽回燃料油產量連續半年環比下滑的趨勢。一方面由于鼓勵成品油增產政策下，使得部分煉廠燃料油產量有所減少，另一方面，3月份重交瀝青價格快速上漲，促使一些煉廠轉產瀝青，令3月份燃料油產量有小幅回落。

進入四月份，國際原油價格一度暴漲突破120美元關口，而之后小幅走低，在煉油原料高企以及下游產品銷售遭遇瓶頸的雙重利空情況下，調價后稍有好轉的地煉煉油利潤繼續受到擠壓的風險，部分煉廠不得不選擇檢修或者關停裝置來規避虧損。山東地煉四月平均開工率維持在40%的低位水平。據金銀島數據統計，因地煉檢修仍處于集中期，四月山東國產燃料油產量同比下降近20%。

主營方面，高位運行的國際原油價格，造成國內汽柴油市場資源供應不足出現缺口，另外基于進入二季度用電高峰期，一些市場可能會面臨煤電供應不足導致的拉閘限電，再次引發市場對柴油需求進入高峰期。中石化與中石油仍以鼓勵政策增產汽柴油以保障市場供應，防患“油荒”再現。受此獎勵政策影響，預計主營對燃料油仍多以“吃干榨凈”導致產量降低。另外中石化統銷后，國產燃料油流入市場份額大幅減少，一是內供船用調和油市場，二是用于勝利油田換燒用油，換燒油每月需求量在1.5萬噸。這意味著山東主營煉廠的油漿將全部停止外供且還要從周邊地煉外采。

另據了解，隨著溫度升高，瀝青市場需求將進入消費旺季，煉廠生產瀝青積極性將有放大。隨著雨季即將來臨，建筑瀝青需求地將有所上升，價格相應上漲勢在必行。煉廠轉產瀝青也將分流部分國產燃料油市場份額。

據金銀島分析，四月份煉廠煉油成本高企，地煉加工進口燃料油煉油利潤虧損的情況下開工積極低迷。主營方面統銷后多對重油深加工或內部互供，故而預計四月份國產燃料油供應量仍難改連續下滑的趨勢。相反，國內重油終端用戶及深加工用戶的采購之路也隨之"越行越窄"。信息來源：金銀島