在希臘債務(wù)危機(jī)愈演愈烈的9月底和10月初，美國(guó)NYMEX原油連續(xù)3個(gè)交易日出現(xiàn)大幅下跌，主力11月合約在10月4日更是創(chuàng)出了近一年多的最低點(diǎn)74.95美元/桶。然而，隨著美國(guó)原油庫(kù)存的連續(xù)大幅減少以及歐債危機(jī)解決預(yù)期的升溫，投機(jī)資金不斷涌入原油市場(chǎng)，從而促使油價(jià)迅速攀升，在不到1個(gè)月的時(shí)間里面，主力合約的最高一度接近95美元/桶，漲幅高達(dá)26%。筆者認(rèn)為，隨著中國(guó)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升以及原油供應(yīng)的相對(duì)緊缺，后期國(guó)際油價(jià)的運(yùn)行重心將逐步上移。

    中美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象

    從10月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭良好。就中國(guó)而言，10月24日匯豐銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，由于生產(chǎn)成本趨穩(wěn)，10月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從9月的49.9強(qiáng)勢(shì)反彈至51.1，創(chuàng)近五個(gè)月來(lái)新高，表明制造業(yè)活動(dòng)進(jìn)入擴(kuò)張期。除此之外，10月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較上年同期上升6.1%，升幅較8月份的6.2%放緩。并且，由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的回落，10月份下破6%的概率較大，11月及12月份有望回落至5%左右，CPI的高位回落已經(jīng)成為共識(shí)，由此可以判斷出，未來(lái)國(guó)家貨幣政策或?qū)⒊霈F(xiàn)一定松動(dòng)，進(jìn)而促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快。另外，10月27日，美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度GDP年化增長(zhǎng)率初值為2.5%，較二季度加快1.3個(gè)百分點(diǎn)，為去年三季度以來(lái)的最快增速，這或許預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次衰退的可能性大幅降低。

    原油供應(yīng)增長(zhǎng)不足

    與原油需求穩(wěn)步增長(zhǎng)不同的是，供應(yīng)增長(zhǎng)的不足將導(dǎo)致未來(lái)原油市場(chǎng)處于相對(duì)偏緊的局面。一方面，雖然卡扎菲的死亡預(yù)示著利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束，但是，其國(guó)家恢復(fù)原油生產(chǎn)及出口還需要一段時(shí)間。并且，敘利亞、也門(mén)以及埃及等中東國(guó)家的政局依然不穩(wěn)，由此產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)將影響全球原油主要生產(chǎn)地區(qū)的正常供應(yīng)。另一方面，EIA10月短期能源展望報(bào)告顯示，未來(lái)非歐佩克國(guó)家的產(chǎn)量增長(zhǎng)受限，只有消耗已有原油庫(kù)存以及依賴(lài)歐佩克產(chǎn)量的增長(zhǎng)才能滿(mǎn)足以中國(guó)為代表的非OECD國(guó)家原油需求。另外，自上一次OPEC產(chǎn)量會(huì)議之后，沙特的原油日均供應(yīng)量就從今年二季度的910萬(wàn)桶增加至三季度的990萬(wàn)桶，這主要是為了彌補(bǔ)此前利比亞原油供應(yīng)量的減少，然而，沙特的這一做法沒(méi)能得到其他大多數(shù)歐佩克成員國(guó)的響應(yīng)，并且，隨著后期利比亞供應(yīng)量的逐步回升，沙特后期原油供應(yīng)量也將有所減少。因此，全球原油供應(yīng)增長(zhǎng)的不足將對(duì)油價(jià)構(gòu)成有效的底部支撐。

    綜合來(lái)看，未來(lái)油價(jià)將呈現(xiàn)重心不斷上移的格局，80美元/桶的關(guān)口將成為重要支撐點(diǎn)位。