汪睛波

在誰是最權威的國際原油定價中心的問題上，布倫特與NYMEX原油仍發表著“不同意見”。

這種分歧直接演化為二者對國際原油供需的不同反應：NYMEX原油期貨依然保持近月價格低、遠月合約價高的常態，但布倫特油價卻正好相反，即變為近月高于遠月合約價格。截至記者發稿，布倫特當前最活躍的3月合約較最遠的12月合約高出約3美元，而NYMEX原油期貨近月主力卻比最遠的12月合約低了近1美元。

傳統上看，布倫特原油歷史上很少和NYMEX原油意見不合。上世紀80年代NYMEX輕質低硫原油合約上市以來，國際原油市場長期面臨“一家獨大”，即便是后來洲際交易(ICE)推出的布倫特原油期貨也難以撼動NYMEX的地位。但由于參與者的增加和布倫特原油更能反映全球市場的基本面，它在國際能源領域中的地位也不斷抬升。

很難看出基金在二者不同月份價差變化中所起的作用，近期基金在兩者上的凈持倉并未發生較大改變。截至1月10日當周，對沖基金及其他大型投資者增持NYMEX原油期貨凈多頭頭寸僅為1365手，至201672手。同時，投機資金增持布倫特原油期貨及期權凈多頭頭寸1156手，至16303手。

布倫特油價近月走強、遠月相對貼水顯然受到供應中斷的擔憂推動，此前伊朗曾警告稱，其阿拉伯鄰國如果增加原油產出來彌補伊朗遭到國際制裁所出現的原油供應缺口，他們將要承擔后果。這類地緣危機曾多次導致布倫特油價“近高遠低”，如在利比亞危機、早些年的伊拉克戰爭初期，都曾出現布倫特原油價差的變異。

雖然NYMEX原油亦受到伊朗問題等地緣因素支撐，但它仍作為一種地區性油價，一定程度上受到其的交割地――美國庫欣地區原油供需情況的影響。換言之，美國本土的基本面因素令NYMEX原油出現了某種“扭曲”，并不能代表全球油品真實的供需。

美國本土的能源品種的高庫存、低消費阻礙了WTI近月走強。截至1月6日當周，美國原油庫存較上周增加496萬桶或1.5%，至3.34647億桶，因進口猛升至18個月最高水平，分析師此前預估為增加100萬桶。當周汽油庫存增加361萬桶至2.23803億桶，遠高于分析師預估。包括取暖油及柴油在內的餾分油庫存增加399萬桶，至1.47563億桶。汽油使用量降至九年低位，并帶動原油整體需求觸及32個月最低水平。同時，汽油、餾分油、航空煤油和殘渣油的庫存足夠滿足當前34天所需，為近13年來最高水平。

業內人士指出，盡管布倫特和NYMEX原油之間的價差已從去年10月的約28美元的高峰下降到目前的12美元左右，但二者自身月份間的價差結構如今又出現了差異。此前有消息稱，一條連接美國得克薩斯州和庫欣地區儲油中心的管道將逆轉運行，這將緩解NYMEX原油交割地庫存較高的問題，待輸油線路逆轉施行，或許會縮小美盤原油和國際原油供需緊張程度預期的差異，二者月份價差“一正一負”的怪現狀或將改變。