3月初NYMEX原油突破110美元/桶并創(chuàng)出年內(nèi)新高后振蕩下行，4月上旬一度跌至100美元/桶附近。整體來(lái)看，在供應(yīng)與需求相對(duì)平衡的情況下，國(guó)際原油價(jià)格高位振蕩格局將延續(xù)。

供應(yīng)不存在實(shí)質(zhì)性短缺

今年以來(lái)，伊朗與西方國(guó)家緊張局勢(shì)在很大程度上推升了國(guó)際油價(jià)，由于西方國(guó)家對(duì)伊朗進(jìn)行多種制裁，進(jìn)而導(dǎo)致外資企業(yè)紛紛停止在伊朗國(guó)內(nèi)的石油開采業(yè)務(wù)，伊朗原油日均供應(yīng)量逐步減少。根據(jù)美國(guó)能源署(EIA)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，到今年年底，伊朗原油日均供應(yīng)量將從去年年底355萬(wàn)桶的基礎(chǔ)上減少50萬(wàn)桶。除此之外，非歐佩克國(guó)家當(dāng)中的蘇丹、也門及敘利亞的原油日均產(chǎn)量也出現(xiàn)一定程度減少，預(yù)計(jì)今年上述三個(gè)國(guó)家日均原油產(chǎn)量合計(jì)將減少近50萬(wàn)桶。綜合來(lái)看，由于地緣政治影響，今年全球原油日均產(chǎn)量預(yù)計(jì)將減少近100萬(wàn)桶。

但是，以沙特為首的歐佩克國(guó)家完全有能力填補(bǔ)這部分減少的產(chǎn)量。根據(jù)歐佩克的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年3月，歐佩克成員國(guó)的原油日均產(chǎn)量達(dá)到3131.2萬(wàn)桶，較去年4季度的3039.3萬(wàn)桶增加了91.9萬(wàn)桶，主要原因是利比亞和伊拉克的產(chǎn)量恢復(fù)速度快于市場(chǎng)預(yù)期，此外，沙特日均原油產(chǎn)量也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。更為重要的是，目前沙特掌握近250萬(wàn)桶的日均剩余產(chǎn)能，其對(duì)全球原油供應(yīng)的調(diào)節(jié)能力不容忽視。

至少到目前為止，全球原油供應(yīng)并不存在實(shí)質(zhì)性短缺，試圖通過炒作地緣政治來(lái)推高油價(jià)缺乏基礎(chǔ)。

原油需求穩(wěn)步增長(zhǎng)

近期，歐債危機(jī)再度成為全球金融市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，西班牙、意大利國(guó)債收益率的飆升，使得投資者有理由相信歐洲問題遠(yuǎn)未達(dá)到解決的地步。受制于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩，歐洲對(duì)原油的需求也將出現(xiàn)明顯下降。不過，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，加上美聯(lián)儲(chǔ)仍存在推出QE3的可能，多少能彌補(bǔ)歐元區(qū)原油需求的下滑，減緩OECD國(guó)家原油需求減少的速度。

然而，自從金融危機(jī)發(fā)生之后，全球原油需求增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自于非OECD國(guó)家，特別是以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家。盡管中國(guó)將今年GDP增速下調(diào)至7.5%，但是，從最近公布的原油月度進(jìn)口量來(lái)看，中國(guó)對(duì)于原油旺盛的需求仍在延續(xù)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年3月，中國(guó)進(jìn)口原油2355萬(wàn)噸，日均進(jìn)口555萬(wàn)桶，較去年同期增長(zhǎng)8.7%。一季度，中國(guó)原油進(jìn)口量持續(xù)三個(gè)月突破2300萬(wàn)噸的“天量”，同比增長(zhǎng)11.4%，前兩個(gè)月的原油進(jìn)口依存度已經(jīng)逼近58%。中國(guó)強(qiáng)勁的需求依然是支撐國(guó)際原油價(jià)格在高位運(yùn)行的重要因素。

在全球原油需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，未來(lái)油價(jià)的下行空間也將受到一定程度的限制。

綜合以上分析，在全球原油供應(yīng)不存在實(shí)質(zhì)性短缺以及需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，供需基本面的相對(duì)平衡將促使國(guó)際原油價(jià)格延續(xù)高位振蕩。不過，如果伊朗問題再次惡化，或者歐債危機(jī)進(jìn)一步蔓延，那么油價(jià)可能將擺脫目前的振蕩區(qū)間，屆時(shí)投資者需改變相應(yīng)的投資策略。