5月份以來，全球經濟前景再度陷入陰霾，歐債風險升級，美國經濟疲弱，中國出臺的經濟數據也不佳。供應方面，石油輸出國組織歐佩克石油產出增加，美國原油庫存連續上漲，全球石油供應充足。另外，美元匯率也持續攀升。受上述因素拖累，紐約和倫敦兩市油價雙雙暴跌，紐約市場油價已回落至94.78美元/桶，為去年12月19日以來的最低價。

    分析認為，不樂觀的全球經濟形勢將使原油需求繼續承壓。而美聯儲淡化第三輪量化寬松（QE3），短期內美元或震蕩走強也將對國際油價形成壓力。短期來看，預計美國西德克薩斯輕質原油（WTI）期價難以回歸每桶100美元以上水平，未來兩周油價運行的價值中軸將在每桶95美元。

    5月份國際油價大幅下挫

    進入5月份，國際油價下行壓力明顯，紐約和倫敦兩市油價雙雙出現暴跌，兩市油價在10個交易日中僅有兩個交易日上漲，紐約市場油價甚至走出一波“六連陰”。

    截至14日，紐約市場油價已從月初的105美元/桶之上回落至95美元/桶之下，為去年12月19日以來最低收盤價，本月已累計下跌9.6%；倫敦市場原油價格也已從120美元/桶附近跌至110美元/桶左右，累計跌幅達到6.7%。

    多重下行風險拖累油價

    4月以來伊朗核問題出現緩和態勢，市場長期以來聚焦的地緣政治風險得以緩解，全球經濟基本面成為油價走勢最主要的影響因素。進入5月，歐債風險繼續升級，中國出臺的經濟數據不佳，加之美國經濟疲弱都拖累了油價下跌。另外，市場供應充足及美元上漲也給油價帶來下行壓力。

    全球經濟前景悲觀引發油價暴跌。本月以來，歐債風險出現升級，歐洲經濟前景也令投資者堪憂。5月初，包括德國、法國、意大利和西班牙等在內的歐元區國家制造業指數出現大幅下滑，歐元區失業率則創下15年來最高紀錄。西班牙繼英國之后陷入二次衰退。而法國總統易主也對油價產生了負面影響。鑒于新當選的總統社會黨人弗朗索瓦·奧朗德在如何解決歐洲債務危機方面與德國總理默克爾所持觀點不一，投資者擔心這將給歐元區經濟帶來更多不穩定因素。另外，希臘在組建新政府方面遭遇困難，加大了該國背離協議條款，進而退出歐元區的風險。全球約20％的石油由歐洲消費，歐債風險持續升級導致投資者擔憂歐洲經濟前景，這也沉重打壓了油價。。

    美國方面，本月公布的3月份美國工廠訂單意外環比下降1.5％，為兩年以來的最大跌幅；美國私營部門4月份新增就業少于市場之前預期；4月份供應管理協會服務業指數也從上月的56.0大幅下滑至53.5，顯示服務業復蘇速度放緩。另外，美國勞工部公布4月份美國新增就業為11.5萬個，低于市場之前預期的17萬個；當月失業率則從3月份的8.2％降至8.1％。就業數據連續兩個月疲軟，導致市場悲觀謹慎情緒嚴重。“末日博士”魯比尼甚至預期美國可能很快陷入“雙底衰退”。

    中國本月出臺的數據也令投資者擔憂，4月份中國國際貿易數據疲軟，進出口都出現回落。11日中國官方數據顯示，4月份規模以上工業增加值同比增長9.3％，是2009年5月份以來的最小漲幅。投資者擔心，中國經濟增速放緩將大大影響石油需求，油價也因此受到一定程度打壓。

    供應充足加大油價下行壓力。在伊朗問題暫時有所緩和之后，伊朗石油供應尚未受到巨大威脅。歐佩克秘書長3日表示，目前各成員國石油產量均高于規定額度，以限制油價。而歐佩克最大石油出口國沙特也于同期作出了同樣的表態。8日，有數據顯示沙特石油產出已經升至每天1000萬桶的歷史高位。沙特石油大臣表示，盡管沙特出口收入會減少，但該國更不愿看到全球經濟再次陷入衰退。10日，歐佩克表示，4月份由于伊拉克石油產出增加、利比亞石油生產恢復，歐佩克日均產油量環比增加162萬桶，達到3162萬桶。

    美國原油庫存自今年以來持續攀升。歐佩克石油產出增加，而美國原油庫存也連續7周上漲，全球石油供應充足狀況持續給油價帶來壓力。

    美元匯率上漲打壓油價。5月以來，歐債危機升級，導致歐元承壓下跌，美元對歐元匯率持續上升，跟蹤美元對一攬子貨幣匯率變化情況的美元指數也不斷攀升。

    8日歐元對美元匯率一度降至1：1.30以下。9日，歐元對美元連續第八個交易日下跌，盤中一度跌至1.29美元，創近3個月新低。11日，歐元對美元匯率再度降至近4個月低點，美元走強對以美元計價的原油構成不利因素，加速了油價走低。

    長期仍將高位震蕩

    展望后市，我們認為，國際油價短期內下行壓力難以消減，長期則仍將維持高位震蕩走勢。

    短期看來，在7月1日歐盟禁運令正式實施之前，如無其他突發狀況，伊朗局勢不存在繼續升級的風險，供需基本面仍是影響國際油價走勢的主要因素。美國經濟復蘇動力減弱，歐洲經濟形勢令人擔憂，新興市場經濟增速放緩，不甚樂觀的全球經濟形勢使原油需求繼續承壓；美國原油庫存持續增加，歐佩克石油產量創3年多來新高，供需基本面使原油市場后市整體利空，國際油價短期難以重拾年初升勢。

    從中長期來看，伊朗問題等地緣政治風險因素并未完全消除。歐盟的禁運制裁7月1日正式生效后，會波及全球原油供應總量的4%.禁運令實施后對市場影響幾何目前尚難預測，伊朗會不會進一步采取反制措施也將是原油市場關注焦點。綜合看來，伊朗問題帶來的風險溢價將在今年下半年繼續支撐市場，并將使國際油價維持在較高水平。國際能源署（IEA）11日公布的月度市場報告認為，盡管原油增產令全球原油庫存明顯上升，但國際油價將因為地緣政治風險維持在較高水平。IEA總干事瑪麗亞·范德胡芬14日再度公開表示，近幾周油價已略微回落，市場基本面已有所改善。但鑒于計劃之外的供應中斷、圍繞伊朗的國際政治緊張局勢及富余產能有限，市場對國際油價復漲的擔憂依然存在。一些國內分析人士也表示，盡管當前油價持續疲弱，但繼續下滑到超低水平也是不大可能的。在一定程度上，全球經濟的低油價時代已經一去不復返，國際油價在供需基本面和地緣政治等因素的此消彼長中將長期維持高位震蕩態勢。
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