盡管經(jīng)濟(jì)依舊較為低迷，且推動大宗商品上漲的關(guān)鍵因素-美聯(lián)儲新一輪量化寬松(QE3)仍遙遙無期，但借助于近期農(nóng)產(chǎn)品市場炒作供應(yīng)因素的“東風(fēng)”，國際油價受地緣政治升溫影響連續(xù)回升，基準(zhǔn)之一的紐約市場油價回升至90美元上方，與國內(nèi)油價關(guān)聯(lián)較多的布倫特油價也上升到每桶105美元上方。分析人士指出，受“政策底”效應(yīng)的帶動，下半年油價在恐慌下挫后應(yīng)有小幅回升，但經(jīng)濟(jì)增長緩慢以及歐債危機(jī)的“尾部風(fēng)險”仍可能使得油市偏弱且波動加大，相關(guān)企業(yè)亟需風(fēng)險管理工具規(guī)避價格波動的風(fēng)險。

    --國際油價回到5月末水平

    數(shù)據(jù)顯示，到18日收盤，北海布倫特油價已連續(xù)六個交易日收漲，19日電子盤市場繼續(xù)回升，10月份交貨的原油期貨合約重新回到105美元上方，相當(dāng)于5月底的水平。同時另一基準(zhǔn)油價紐約輕質(zhì)原油期貨也重新站上了90美元關(guān)口，9月份交貨的期貨合約一度回升到91美元上方，顯示出市場支撐強(qiáng)勁。

    5月份以來國際油價大幅下挫，連續(xù)兩個月的回落不僅回吐了2月份的全部漲幅，上半年市場的累計跌幅也創(chuàng)下了金融危機(jī)以來的最大跌幅。“7月份以來市場的觸底反彈，一方面是庫存繼續(xù)下降，一方面則是由于地緣政治再次緊張。”分析人士指出。

    “在截至7月13日的當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存環(huán)比下降了81萬桶，原油庫存已連續(xù)三周下滑，加上敘利亞暴力活動升級、伊朗的緊張形勢再次增強(qiáng)，按照普氏能源資訊的調(diào)查，分析師預(yù)期上周庫存環(huán)比將下降約140萬桶。”東亞期貨的分析人士指出。

    國際市場的漲勢也影響到國內(nèi)市場生態(tài)。卓創(chuàng)咨詢的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到18日，即調(diào)價后的第7個工作日，與國內(nèi)成品油調(diào)價掛鉤的布倫特、迪拜、辛塔三地原油的移動加權(quán)平均價已上升到每桶98.08美元，三地變化率轉(zhuǎn)為上漲0.61%。“若后期持續(xù)保持漲勢，三地變化率最早將在下周中漲破4%，而保守來看，三地變化率漲破+4%的時間最晚在8月初。”卓創(chuàng)資訊的分析預(yù)計。

    國際油價的不斷上漲，帶動國內(nèi)成品油市場上調(diào)的預(yù)期漸起，而套利預(yù)期下貿(mào)易商的投機(jī)需求亦在逐步增大。據(jù)卓創(chuàng)的數(shù)據(jù)，目前長三角、珠三角以及環(huán)渤海地區(qū)30多家社會油庫其柴油庫存較6月末暴漲425.78%，顯示出國內(nèi)油價在三連跌后，成品油市場在國際油價的帶動下，交投情況明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極備貨待漲。

    --供應(yīng)問題成市場主導(dǎo)因素

    分析人士指出，國際油價的持續(xù)上漲，實際上暗含了近期大宗商品市場在需求疲軟的背景下炒作“供應(yīng)因素”的運行邏輯。此前，由于受美國高溫、干旱天氣因素的影響，國際農(nóng)產(chǎn)品大豆、玉米飆漲，漲幅較大的玉米從6月中旬以來累計漲幅已超過50%，創(chuàng)下至少金融危機(jī)以來最為凌厲的漲勢紀(jì)錄。

    而在原油市場上，“地緣政治”的因素也始終未離開市場。“在過去幾周，中東局勢不穩(wěn)實際上呈現(xiàn)出進(jìn)一步復(fù)雜化和升級的態(tài)勢。”有分析人士認(rèn)為，一方面是敘利亞危機(jī)仍持續(xù)演繹，并觸及包括土耳其、北約組織等國家和國際組織的利益，同時敘利亞與國際社會的對抗也使得擔(dān)憂情緒緊繃，而另一方面產(chǎn)油國伊朗與西方國家的緊張局勢持續(xù)，美歐對伊朗的制裁力度進(jìn)一步加大，美國甚至增加了在海灣地區(qū)的軍事部署，使得投資者擔(dān)心中東緊張局勢升級可能威脅原油市場的供應(yīng)。

    目前，包括沙特等在內(nèi)的歐佩克國家已增加了原油產(chǎn)量，但歐佩克剩余閑置產(chǎn)能異常有限，難以應(yīng)對更大規(guī)模的供應(yīng)沖擊，同時非歐佩克國家的產(chǎn)量也面臨一定的不確定性。“盡管宏觀方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但地緣政治的重新關(guān)注提振人氣，預(yù)計原油價格將繼續(xù)上行。”中融匯信期貨分析認(rèn)為。

    不過市場對后期的漲勢并不樂觀。“中東地緣政治風(fēng)險以及可能的沖突正挑戰(zhàn)2011年底以來維持高位的原油供給，需求段在經(jīng)受季節(jié)性回暖能否使得成品油消費在經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下逆周期上升還需要檢驗。”莫尼塔投資分析認(rèn)為，在“實體經(jīng)濟(jì)向左、地緣政治向右”的背景下，原油價格只能在兩者對抗的夾縫中搖擺。

    在眾多分析人士看來，除了經(jīng)濟(jì)疲軟的因素外，歐債危機(jī)可能的“尾部風(fēng)險”也在制約油價表現(xiàn)。“下半年歐債危機(jī)的沖擊應(yīng)獲得暫時喘息，但如果歐元區(qū)開始‘鬧分家’，‘尾部風(fēng)險’的爆發(fā)就可能使得整個市場面臨系統(tǒng)性大幅下跌。”中金公司研究部董事總經(jīng)理孔慶影表示。

    --市場波動呼喚風(fēng)險管理工具

    海關(guān)總署此前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月份，國內(nèi)累計進(jìn)口原油1.4億噸，金額高達(dá)1183億美元，成為名副其實的第一大進(jìn)口大宗商品。專家指出，未來油價的波動加大，尤其是地緣政治和尾部風(fēng)險都難以捉摸的背景下，相關(guān)企業(yè)事實上亟需風(fēng)險管理工具規(guī)避市場風(fēng)險。

    此前，上海期貨交易所公布了原油期貨的初步設(shè)計框架，發(fā)改委也表示上報了《關(guān)于開展我國原油期貨市場建設(shè)籌備工作的請示》，待國務(wù)院批復(fù)同意后即可推動開展相關(guān)工作，意味著原油期貨上市進(jìn)入“加速跑”。“但我們也要看到，原油期貨市場因其開放性和國際性，在結(jié)算、交割、參與主體及相應(yīng)規(guī)則設(shè)計方面，可能比現(xiàn)在已上市交易的石油化工等期貨產(chǎn)品要復(fù)雜得多，需要諸多制度和政策法規(guī)的調(diào)整和配套。因此還需要更多的時間來準(zhǔn)備。”上期所總經(jīng)理楊邁軍此前在接受采訪時指出。

    “目前交易所正在舉全所之力，按照有關(guān)部門的部署，爭取年內(nèi)推出原油期貨這一戰(zhàn)略性品種并逐步爭取成為亞太時區(qū)的原油定價基準(zhǔn)之一和全球性原油期貨市場。”上期所有關(guān)人士表示。

    原油期貨上市有助于在動蕩的環(huán)境中助推國內(nèi)企業(yè)達(dá)成國際一流能源公司的目標(biāo)。“短短的十多年里，我國三大石油公司的國際化程度在迅速提高，國際石油貿(mào)易業(yè)務(wù)也進(jìn)入了全面、快速、健康發(fā)展的軌道，但與國際一流跨國石油公司國際化程度相比，國內(nèi)企業(yè)的確還有差距。”中國石油大學(xué)教授王震撰文指出，國際石油市場供需主體區(qū)域性的差異充分表明，沒有強(qiáng)大的國際石油貿(mào)易能力，國家的石油安全保障也就無從談起。

    在眾多專家看來，國內(nèi)建立原油期貨市場，一方面能充分發(fā)揮生產(chǎn)和進(jìn)口大國的優(yōu)勢，吸引國內(nèi)外生產(chǎn)、煉油以及貿(mào)易企業(yè)的積極參與，擴(kuò)大市場價格的影響力，而另一方面國內(nèi)相關(guān)企業(yè)也可以在更為熟悉的國內(nèi)衍生品市場參與交易，規(guī)避價格波動風(fēng)險，避免此前海外市場信息不對稱下面臨的“被圍剿”風(fēng)險。
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