中海油服(601808)(2883.HK)

　　年報(bào)回顧

　　評(píng)級(jí):　買(mǎi)入　收市價(jià):　15.76　目標(biāo)價(jià):　18.7

　　公司簡(jiǎn)介

　　中海油田服務(wù)股份有限公司是中國(guó)最大的綜合性油田服務(wù)供應(yīng)商，業(yè)務(wù)包括物探勘察服務(wù)、鉆井服務(wù)、油田技術(shù)服務(wù)及船舶服務(wù)等四大類。其母公司中國(guó)海洋石油公司是中國(guó)最大的海上油氣生產(chǎn)商。

　　投資概要

　　公司2012　年錄得營(yíng)業(yè)收入221.05　億元人民幣，較　2011　年的184.26億元增長(zhǎng)了20%;實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)45.7億元，同比增長(zhǎng)13.1%;折合每股盈利1.01　元。公司2012　年業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)得益于上游行業(yè)需求大幅回暖以及公司新裝備投入所帶來(lái)的產(chǎn)能增長(zhǎng)。

　　2012　年公司四大主營(yíng)業(yè)務(wù)均錄得較大幅度增長(zhǎng)。鉆井服務(wù)業(yè)務(wù)錄得營(yíng)收112.52　億元，較　2011　年同比增長(zhǎng)18.2%，仍是公司主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額同比大幅增長(zhǎng)23%至　48.58　億元。船舶服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)16.2%至　29.45　億元。物探和工程勘察服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)25.7%至24.27億元。

　　母公司中海油對(duì)尼克森的成功收購(gòu)，意味著其未來(lái)將加速拓展海外油田，大力發(fā)展上游業(yè)務(wù)。公司于2012　年　8　月底發(fā)行了10　億美元的外幣債券，用于采購(gòu)新的鉆井設(shè)備，母公司中海亦將加速推進(jìn)深海業(yè)務(wù)。從這一系列動(dòng)作來(lái)看，公司未來(lái)的作業(yè)量還將持續(xù)擴(kuò)大。

　　無(wú)論是從原有需求和供給面還是從貨幣層面來(lái)看，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上行的概率較大。上游開(kāi)采企業(yè)仍會(huì)大資本投入，公司的鉆井業(yè)務(wù)量和日費(fèi)率也會(huì)隨之提升。另一方面，由于海洋石油的開(kāi)發(fā)時(shí)間較長(zhǎng)，合同期限也比較久，費(fèi)率能夠得到保證，不存在太大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際油價(jià)的短中期回落并不對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

　　我們認(rèn)為公司的產(chǎn)能以及市場(chǎng)需求都將保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大提升空間，預(yù)計(jì)公司2013　年每股收益率將達(dá)到1.38港元。綜合考慮，我們?cè)俅翁岣吖��?個(gè)月目標(biāo)價(jià)至18.7港元，相當(dāng)于13.6倍2013年市盈率，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。