煤炭價格。動力煤價格：動力煤價格加速上漲。 相對上一個周期，生產地大同動力煤(Q6000)車板價(含稅)上漲2.6%，陜西榆林動力煤(Q6000)坑口價(含稅)上漲2.1%。中轉地秦皇島大同優混(Q5800)平倉價、山西優混(Q5500)平倉價、山西大混(Q5000)平倉價分別上漲1.7%、9.3%、12.4%。環渤海動力煤(Q5500)綜合平均價加速上漲，目前價格565元/噸，上漲32元/噸，漲幅高達6%。國際動力煤價格集體上漲：澳大利亞BJ煤炭現貨價格、歐洲 ARA港動力煤現貨價和南非動力煤現貨價分別上漲5.8%、1.6%和2.8%。煉焦煤價格：現貨價格基本沒變，期貨價格震蕩下跌。無煙煤、噴吹煤價格維持不變。

　　展望：動力煤價格加速上漲，與中國神華、中煤集團、同煤集團再次大幅上調動力煤價格密切相關。另外，國際動力煤價格也有所反彈為國內價格上漲創造了有利條件。目前秦皇島庫存不足500萬噸，處于歷史同期水平低位，預計動力煤價格有望繼續慣性上漲。不過隨著火電廠補庫存的完結，目前重點電廠庫存已經達到8120萬噸，動力煤價格上漲速度有望放緩。

　　煤炭庫存：生產地煤炭庫存增長，中轉地庫存下降，電廠庫存增長。山西煤炭庫存從2100萬噸左右上漲到2400萬噸以上，漲幅高達14%。秦皇島煤炭庫存量持續下降，從550萬噸下降到目前不足500萬噸。截止11月10日，我國重點電廠煤炭庫存8120萬噸，庫存量環比繼續增加，可用天數為22天。

　　煤炭下游分析：下游產量同比增速較快。10月份，火電發電量3397億千瓦時,同比大幅增長10.48%，環比增長2.21%;生鐵產量5875萬噸，同比增長7.67%，環比下降0.48%;水泥產量2.33億噸，同比增長8.90%;合成氨產量484萬噸，同比增長2.18%。

　　關注動力煤公司，維持行業至“中性”投資評級。動力煤價格加速反彈，而市場中動力煤上市公司股價并沒有多大表現。個人認為主要原因是市場對煤炭價格反彈空間仍然存在疑慮以及政府不斷強調環保要求對煤炭行業產生負面影響。投資者可以密切關注動力煤價格反彈空間以及冬季天氣情況。如果煤價反彈空間繼續擴大，天氣冷于往年，煤炭板塊存在補漲的機會。個股方面我們重點推薦中國神華(601088)，理由：受益動力煤價格上漲、估值優勢非常明顯、A股相對H股存在20%折價。