2013年，全年均價(jià)WTI油價(jià)略有回升，布倫特油價(jià)小幅回落，價(jià)差總體縮小。市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚。

　　2014年，世界石油供應(yīng)充裕，足以滿足石油需求，還將富余100萬(wàn)桶/日。

　　美國(guó)退出寬松貨幣政策將打壓油價(jià)。委內(nèi)瑞拉、伊朗、南北蘇丹、敘利亞、利比亞將成為國(guó)際石油市場(chǎng)的不確定因素。

　　預(yù)計(jì)2014年布倫特原油年均價(jià)為100~108美元/桶，WTI原油年均價(jià)為97~105美元/桶。

　　2013年，世界石油供需相對(duì)寬松的形勢(shì)仍持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，地緣政治不穩(wěn)與市場(chǎng)投機(jī)導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)寬幅振蕩，WTI和布倫特原油價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化。WTI原油現(xiàn)貨年均價(jià)為98.02美元/桶，同比上升3.8美元/桶，而布倫特現(xiàn)貨年均價(jià)為 108.66美元/桶，同比下降3美元/桶。

　　2014年，市場(chǎng)供需寬松局勢(shì)仍將持續(xù)，基本面使國(guó)際油價(jià)承壓，美國(guó)退出寬松貨幣政策也將抑制國(guó)際油價(jià)走高，中東地區(qū)地緣政治局勢(shì)對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響也將弱化。總體來(lái)看，以布倫特為代表的國(guó)際油價(jià)將小幅回落，布倫特原油年均價(jià)為100~108美元/ 桶。但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)、美國(guó)運(yùn)輸瓶頸明顯改善的帶動(dòng)下，代表美國(guó)市場(chǎng)的WTI原油價(jià)格將與國(guó)際油價(jià)走勢(shì)背離，出現(xiàn)上漲，預(yù)計(jì)WTI原油年均價(jià)為 97~105美元/桶。

　　2013年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)及主要特點(diǎn)

　　全年均價(jià)WTI油價(jià)略有回升，布倫特油價(jià)小幅回落。

　　2013年的市場(chǎng)環(huán)境與2012年較為相似，世界石油市場(chǎng)供需寬松局勢(shì)仍持續(xù)，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣寬松政策仍延續(xù)，地緣政治因素仍擾動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)兩輪升—降走勢(shì)。全年均價(jià)WTI油價(jià)略有回升，布倫特油價(jià)小幅回落。寬松的供需基本面不支撐油價(jià)走高，但非基本面因素仍支撐油價(jià)高位震蕩，WTI油價(jià)基本在90~110美元/桶之間波動(dòng)，布倫特油價(jià)在100~120美元/桶之間波動(dòng)。

　　不同因素導(dǎo)致兩大基準(zhǔn)油價(jià)格走勢(shì)分化。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期、美國(guó)石油需求結(jié)束數(shù)年下降的趨勢(shì)轉(zhuǎn)而增長(zhǎng)、原油運(yùn)輸瓶頸問(wèn)題好轉(zhuǎn)、投機(jī)者做多WTI等多重利多因素影響，WTI油價(jià)同比上漲，WTI現(xiàn)貨均價(jià)為98美元/桶，同比上升3.8美元/桶(4.1%)。相反，受歐洲經(jīng)濟(jì)仍沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)、歐洲需求繼續(xù)下滑、供應(yīng)相對(duì)充裕等諸多利空因素影響，布倫特油價(jià)同比下降，布倫特現(xiàn)貨均價(jià)為108.66 美元/桶，同比下降3美元/桶(2.7%)。

　　WTI較布倫特貼水先收窄后拉寬，價(jià)差總體縮小。

　　2013年布倫特油與WTI油價(jià)差平均為10.25美元/桶，同比收窄6.83美元/桶。布倫特與WTI價(jià)差最高點(diǎn)出現(xiàn)在2月8日，為23.18美元/桶;最低點(diǎn)出現(xiàn)在7月19日，為0.02美元/桶，幾乎消失。1月至7月，WTI與布倫特價(jià)差大幅收窄。美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好于預(yù)期、美國(guó)新管線的投用緩解了庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存壓力、NYMEX投機(jī)倉(cāng)位創(chuàng)新高等多因素推動(dòng)WTI油價(jià)上漲。而歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩且上半年原油進(jìn)口量同比減少，限制了布倫特油價(jià)的上揚(yáng)。今年年初，隨著美國(guó)Seaway輸油管道的擴(kuò)容(日輸送量由25萬(wàn)桶升至40 萬(wàn)桶)，WTI與布倫特價(jià)差縮小。加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)欣欣向榮，歐洲經(jīng)濟(jì)依然疲軟不振，由此造成WTI價(jià)格持續(xù)走高，布倫特繼續(xù)回落，兩者價(jià)差大幅收窄，3月末已降至10美元/桶左右。進(jìn)入7月，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好于預(yù)期、美國(guó)夏季出行高峰來(lái)臨提振汽油需求、煉廠開(kāi)工率不斷走高、原油庫(kù)存連續(xù)數(shù)周大幅下降、 NYMEX投機(jī)倉(cāng)位屢創(chuàng)新高等一系列因素的影響，WTI漲勢(shì)強(qiáng)勁，與布倫特之間的價(jià)差大幅收窄，并一度接近零。8月至12月，兩者價(jià)差再度擴(kuò)大。其原因一方面是美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)大幅增加、庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存一改下降趨勢(shì)開(kāi)始大幅反彈等因素使WTI油價(jià)承壓;另一方面是利比亞原油供應(yīng)受擾的問(wèn)題不時(shí)驚擾市場(chǎng)，加之埃及暴力沖突、敘利亞內(nèi)戰(zhàn)等地緣政治因素加重了市場(chǎng)對(duì)中東原油供應(yīng)的擔(dān)憂，布倫特的油價(jià)漲勢(shì)強(qiáng)勁。

　　市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，投機(jī)規(guī)模創(chuàng)新世紀(jì)以來(lái)最高水平。

　　利比亞工人罷工導(dǎo)致石油供應(yīng)中斷、埃及暴力沖突升級(jí)、敘利亞國(guó)內(nèi)局勢(shì)愈演愈烈甚至發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)等，各種突發(fā)和地緣政治事件給投機(jī)者提供了極好的、源源不斷的炒作題材。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明顯向好、歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)出現(xiàn)較大問(wèn)題，加之不斷涌現(xiàn)的地緣政治事件等多重利多因素疊加的大背景下，投機(jī)者對(duì)國(guó)際油價(jià)看多者居多，大量的投機(jī)資金涌入原油期貨市場(chǎng)，試圖推高國(guó)際油價(jià)。截至7月30日，WTI油非商業(yè)凈多倉(cāng)從年初的21.4萬(wàn)手增至36.3萬(wàn)手，增幅為70%，創(chuàng)下新世紀(jì)以來(lái)最高水平。布倫特油非商業(yè)凈多倉(cāng)從年初的2.1萬(wàn)手增至7.9萬(wàn)手，增長(zhǎng)了近兩倍，創(chuàng)下2010年以來(lái)的最高水平。

　　2014年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)分析與預(yù)測(cè)

　　世界經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇，石油需求繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　2014年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐將加快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將比2013年高。發(fā)達(dá)國(guó)家石油需求將繼續(xù)保持下滑趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2014年經(jīng)合組織國(guó)家石油需求將比2013年下降20萬(wàn)桶/日。其中，經(jīng)合組織美洲石油需求增長(zhǎng)10萬(wàn)桶/日，歐洲地區(qū)國(guó)家石油需求下降 5萬(wàn)桶/日，亞太地區(qū)國(guó)家需求下降25萬(wàn)桶/日。考慮到中國(guó)新一輪改革將支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)，中東國(guó)家國(guó)內(nèi)石油需求增長(zhǎng)較快，俄羅斯、巴西等其他國(guó)家石油需求也將較快增長(zhǎng)，非經(jīng)合組織國(guó)家石油需求仍將保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)計(jì)2014年非經(jīng)合組織國(guó)家石油需求將比2013年增加150萬(wàn)桶/日。其中亞太地區(qū)增幅最大，增長(zhǎng)70萬(wàn)桶/日;其次是中東和拉美，分別增長(zhǎng)20萬(wàn)桶/日和20萬(wàn)桶/日;其他地區(qū)合計(jì)增長(zhǎng)40萬(wàn)桶/日。綜合考慮以上多方面因素，2014年世界石油需求將增長(zhǎng)130萬(wàn)桶/日左右，高于2013年的增量。

　　世界石油供應(yīng)充裕，剩余產(chǎn)能大幅提高，抑制油價(jià)上漲。

　　非歐佩克供應(yīng)將保持較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2014年非歐佩克國(guó)家產(chǎn)量增幅為120~180萬(wàn)桶/日，高于2013年的130萬(wàn)桶/日的增幅，增長(zhǎng)主要來(lái)源于北美致密油、加拿大油砂油、巴西深海石油。其中，美國(guó)原油產(chǎn)量將增長(zhǎng)90萬(wàn)桶/日，加拿大和巴西原油產(chǎn)量將分別增長(zhǎng)15萬(wàn)桶/日和20萬(wàn)桶/日。此外，俄羅斯和哥倫比亞原油產(chǎn)量將分別增長(zhǎng)15萬(wàn)桶/日和10萬(wàn)桶/日。

　　總體來(lái)看，預(yù)計(jì)2014年非歐佩克石油產(chǎn)量的增長(zhǎng)將連續(xù)第二年超過(guò)石油需求增長(zhǎng)，在歐佩克產(chǎn)量變化不大的情況下，預(yù)計(jì)2014年世界石油供應(yīng)足以滿足石油需求，還將富余100萬(wàn)桶/日。在供應(yīng)富裕的情況下，預(yù)計(jì)歐佩克剩余產(chǎn)能將從2013年的 220萬(wàn)桶/日升至340萬(wàn)桶/日，增加120萬(wàn)桶/日，市場(chǎng)應(yīng)對(duì)供應(yīng)中斷的能力將顯著增強(qiáng)。

　　美國(guó)退出寬松貨幣政策將使油價(jià)承壓。

　　從2013年上半年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)退出量化寬松貨幣政策的預(yù)期就一直存在，但美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議結(jié)果一次次讓大家大失所望。美國(guó)推遲退出量化寬松貨幣政策主要可能有以下幾點(diǎn)考慮：一是維持低利率等政策鼓勵(lì)企業(yè)投資，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)盡可能保持長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇;二是世界經(jīng)濟(jì)前景不明朗，退出有可能使美國(guó)陷入新的衰退;三是迫使美元貶值，提高美國(guó)企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。但預(yù)計(jì)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，就業(yè)狀況明顯好轉(zhuǎn)，美國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力已基本形成，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)退出量化寬松貨幣政策的顧慮逐漸降低，美聯(lián)儲(chǔ)已從2013年年底開(kāi)始放慢購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的舉措，到2014年年底或 2015年徹底停止資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。此次美聯(lián)儲(chǔ)選擇的退出方式比較溫和，100億美元相對(duì)850億美元的購(gòu)債總規(guī)模來(lái)說(shuō)削減幅度很小，甚至比之前市場(chǎng)預(yù)期的步伐還要慢，再加上伯南克反復(fù)強(qiáng)調(diào)這“并不意味著貨幣政策開(kāi)始從緊”“在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將維持低利率水平”，較為寬松的貨幣環(huán)境有望長(zhǎng)期持續(xù)，對(duì)石油市場(chǎng)仍有支撐。但隨著QE退出程序的逐步逼近和施行，美國(guó)退出量化寬松貨幣政策將從兩方面打壓國(guó)際油價(jià)：一是將導(dǎo)致美元升值，使國(guó)際油價(jià)承壓;二是將降低市場(chǎng)資金規(guī)模，導(dǎo)致石油期貨市場(chǎng)的資金重新流入美國(guó)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，打壓油價(jià)。

　　地緣政治因素對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響弱化，但其影響仍不容忽視。

　　委內(nèi)瑞拉是2014年國(guó)際石油市場(chǎng)的主要不穩(wěn)定因素。2014年，除了中東和北非地區(qū)以外，國(guó)際石油市場(chǎng)的最大風(fēng)險(xiǎn)地或許來(lái)自委內(nèi)瑞拉。目前，委內(nèi)瑞拉政局在查韋斯去世后不太穩(wěn)定，如該國(guó)發(fā)生大的變動(dòng)，其石油產(chǎn)量有可能出現(xiàn)如2002年那樣的“癱瘓局面”。2002年，委內(nèi)瑞拉曾因國(guó)家石油公司的工人罷工產(chǎn)量一度出現(xiàn)停滯。

　　伊核談判達(dá)成過(guò)渡性協(xié)議短期內(nèi)對(duì)油價(jià)形成利空，但長(zhǎng)期看伊核問(wèn)題仍是擾動(dòng)石油市場(chǎng)的最大不確定因素。從短期看，伊核談判達(dá)成過(guò)渡性協(xié)議基本符合市場(chǎng)預(yù)期，暫時(shí)緩解了人們對(duì)伊核問(wèn)題可能惡化的擔(dān)憂，短期油價(jià)將承壓。但協(xié)議并沒(méi)有解除對(duì)伊朗石油出口貿(mào)易的制裁，伊朗受制裁以來(lái)中斷的160萬(wàn)桶/日的原油供應(yīng)仍將無(wú)法重返市場(chǎng)，因此，協(xié)議的達(dá)成并沒(méi)有改變現(xiàn)有國(guó)際石油市場(chǎng)的基本面狀況。隨著人們對(duì)伊核問(wèn)題改善預(yù)期的降溫，其對(duì)油價(jià)的影響將弱化。從長(zhǎng)期看，為期6個(gè)月的過(guò)渡性結(jié)束后，如果伊朗并沒(méi)有按規(guī)定履行協(xié)議的相關(guān)要求，美國(guó)將會(huì)加大對(duì)伊朗的制裁力度，伊朗目前100萬(wàn)桶/日的石油產(chǎn)量將面臨進(jìn)一步下降的威脅，將對(duì)國(guó)際油價(jià)形成支撐。但如果伊朗按規(guī)定履行了協(xié)議相關(guān)要求，雖然表面上看伊朗和西方的關(guān)系有所緩和，但伊朗發(fā)展核武器這個(gè)根本性的問(wèn)題并沒(méi)有得到解決，雙方關(guān)系不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，其關(guān)系的不斷反復(fù)將擾動(dòng)國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)。

　　此外，南北蘇丹、敘利亞、利比亞等局勢(shì)也都存在不穩(wěn)定因素，2014年走向尚難定論。

　　2014年國(guó)際油價(jià)總體小幅回落，而WTI油價(jià)小幅上漲。

　　2014年世界石油供需形勢(shì)相對(duì)寬松，不支撐油價(jià)走高。美國(guó)退出量化寬松貨幣政策導(dǎo)致美元升值，打壓油價(jià)。中東地區(qū)地緣政治局勢(shì)對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響也將弱化。總體看，以布倫特為代表的國(guó)際油價(jià)將小幅回落，布倫特原油年均價(jià)為100~108美元/ 桶。代表美國(guó)市場(chǎng)的WTI原油價(jià)格將小幅上漲，預(yù)計(jì)WTI原油年均價(jià)為97~105美元/桶。

　　值得關(guān)注的是，伊朗和西方關(guān)系的下一步發(fā)展、利比亞和伊拉克等產(chǎn)油國(guó)生產(chǎn)問(wèn)題將不同程度地影響國(guó)際油價(jià)的漲跌。如果伊朗和西方關(guān)系出現(xiàn)反復(fù)，出現(xiàn)惡化，利比亞和伊拉克、委內(nèi)瑞拉生產(chǎn)問(wèn)題沒(méi)有得到解決，委內(nèi)瑞拉石油供應(yīng)也同時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題，地緣政治和供應(yīng)因素將共同支撐油價(jià)走高。相反，如果伊朗和西方國(guó)家之間的關(guān)系進(jìn)一步緩和，利比亞和伊拉克生產(chǎn)問(wèn)題順利解決，市場(chǎng)供應(yīng)將出現(xiàn)較大富余，國(guó)際油價(jià)將大幅下行。

　　(作者：陳蕊為中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院院級(jí)專(zhuān)家，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師)