中國(guó)石油(601857,股吧)化工股份有限公司(下稱(chēng)“中石化”)長(zhǎng)長(zhǎng)的K線圖上，漲停次數(shù)不是很多。不過(guò)，2月20日，讓中國(guó)A股市場(chǎng)部分股民驚奇的是，中石化9時(shí)30分甫一開(kāi)盤(pán)，就呈現(xiàn)“一字”漲停態(tài)勢(shì)，上漲0.47元/股，漲幅10.00%，報(bào)收于5.17元/股。

　　在中石化的帶動(dòng)下，包括廣匯能源(600256,股吧)、天利高新(600339,股吧)、泰山石油(000554,股吧)在內(nèi)的多個(gè)石油板塊個(gè)股漲停，整個(gè)石油板塊明顯跑贏大盤(pán)走勢(shì)。

　　漲停的出現(xiàn)主要是因?yàn)椋?月19日晚，中石化發(fā)布公告稱(chēng)，公司全體董事審議并一致通過(guò)了《啟動(dòng)中石化銷(xiāo)售業(yè)務(wù)重組、引入社會(huì)和民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)的議案》(下稱(chēng)“議案”)。

　　“董事會(huì)同意在對(duì)中石化油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估的基礎(chǔ)上進(jìn)行重組，同時(shí)引入社會(huì)和民營(yíng)資本參股，實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)，社會(huì)和民營(yíng)資本持股比例將根據(jù)市場(chǎng)情況厘定。”公告稱(chēng)，“投資者、持股比例、參股條款和條件方案將后續(xù)確定和實(shí)施，社會(huì)和民營(yíng)資本持股比例不超過(guò)30%。”

　　“對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這肯定是好事。”2月20日下午，中石化新聞發(fā)言人呂大鵬對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“一方面，開(kāi)放產(chǎn)業(yè)鏈中最賺錢(qián)的一塊資產(chǎn)，表明了我們的誠(chéng)意，也是貫徹中央關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)有關(guān)精神的具體行動(dòng);另一方面，引入民資，也可以盤(pán)活資金，提升市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)水平。”

　　在更多人眼中，就100多家國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬的央企層面，中石化(母公司為中國(guó)石油化工集團(tuán))此舉是“敢為天下先”，可以為央企未來(lái)的改革、進(jìn)一步“破題”發(fā)展混合所有制，提供一定的借鑒作用。

　　不過(guò)，市場(chǎng)的疑問(wèn)同樣存在，比如，上述舉措能給民資帶來(lái)多大的益處?民資會(huì)不會(huì)接受中石化的方案?是不是中石化獲利更多?真的能對(duì)其他央企起到借鑒作用?

　　或現(xiàn)“混合制”加油站

　　在下游零售加油站市場(chǎng)，目前已有一定程度的放開(kāi)：“三桶油”(中石化、中石油和中海油)之外，還有國(guó)外能源企業(yè)和國(guó)有企業(yè)合資的加油站及民營(yíng)加油站。僅就價(jià)格來(lái)說(shuō)，由于相對(duì)便宜，后兩者也往往受部分出租車(chē)司機(jī)的青睞。

　　雖然可能仍屬于“猜想”層面，但樂(lè)觀的預(yù)期中，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)國(guó)有資本和民營(yíng)企業(yè)合作的加油站。據(jù)中石化的公告，該公司董事會(huì)同意在對(duì)中石化油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估的基礎(chǔ)上進(jìn)行重組，同時(shí)引入社會(huì)和民營(yíng)資本參股，實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)，社會(huì)和民營(yíng)資本持股比例將根據(jù)市場(chǎng)情況厘定。

　　“董事會(huì)授權(quán)董事長(zhǎng)在社會(huì)和民營(yíng)資本持股比例不超過(guò)30%的情況下行使下述內(nèi)容(包括但不限于)。”上述公告稱(chēng)，一方面，確定投資者、持股比例、參股條款和條件方案，并組織實(shí)施該參股方案;另一方面，簽署交易文件及相關(guān)其他文件，并辦理與前述事項(xiàng)相關(guān)的審批、登記、備案、披露等程序。

　　公告同時(shí)強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，“公司將依照上市地的法律法規(guī)根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況做好審批和披露工作。”

　　對(duì)此，有人用“意外”來(lái)形容中石化本次的公告。很重要的一點(diǎn)是，中石化竟然會(huì)“舍得”放開(kāi)下游的資產(chǎn)—按呂大鵬對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》的表述，“這是公司最優(yōu)秀的一塊資產(chǎn)”。查看2011年、2012年中石化的年報(bào)，下游是其最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，甚至在整體層面彌補(bǔ)了中游業(yè)務(wù)一度出現(xiàn)的虧損。

　　據(jù)了解，中石化下游銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊擁有完善的成品油銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，“按加油站數(shù)量計(jì)，是中國(guó)最大、世界第二大成品油供應(yīng)商”。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊擁有自營(yíng)加油(氣)站30532座，成品油管線超過(guò)1萬(wàn)公里，儲(chǔ)存設(shè)施的總庫(kù)容約1500萬(wàn)立方米。同時(shí)，2013年境內(nèi)成品油經(jīng)營(yíng)量持續(xù)增長(zhǎng)至1.65億噸、同比增長(zhǎng)3.8%，零售量1.14億噸。

　　事實(shí)上，在“三桶油”的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)中，上游勘探領(lǐng)域做不過(guò)中石油和中海油、中游煉油和化工業(yè)務(wù)不能占據(jù)絕對(duì)地位的中石化，一直以來(lái)引以為傲的就是主營(yíng)業(yè)務(wù)中“盈利能力較強(qiáng)、資產(chǎn)回報(bào)率較高”的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

　　不過(guò)，中石化的上述舉措不能全部用“意外”形容。《國(guó)際金融報(bào)》記者多方了解得知，用“預(yù)料之內(nèi)”來(lái)表達(dá)或更為合適。

　　2013年全國(guó)兩會(huì)期間，《國(guó)際金融報(bào)》記者追訪全國(guó)政協(xié)委員、中石化董事長(zhǎng)傅成玉時(shí)，他就曾對(duì)本報(bào)坦言，“央企是人民的企業(yè)，國(guó)企發(fā)展的成果要讓全民共享，這是將來(lái)社會(huì)發(fā)展必走的一步。同時(shí)，央企要帶動(dòng)就業(yè)和民企，讓他們一起發(fā)展。”

　　“年初，傅成玉董事長(zhǎng)就提出了與非供資本展開(kāi)合作的想法。2月19日上市公司的公告，是想法得到了真正的落實(shí)。”中石化新聞發(fā)言人呂大鵬對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者確認(rèn)。

　　據(jù)本報(bào)查閱的中石化官方信息，傅成玉在1月的集團(tuán)年會(huì)上表示，“中石化將在專(zhuān)業(yè)化重組和市場(chǎng)化改革中，加大與社會(huì)資本和非公資本開(kāi)展合作、合資力度，借以調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量和效益。目前正積極準(zhǔn)備將現(xiàn)有存量資產(chǎn)再度組合，向社會(huì)資本、民營(yíng)資本開(kāi)放。”

　　廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，中石化此舉是與中央的步調(diào)保持了一致。

　　林伯強(qiáng)所說(shuō)的“步調(diào)”是去年11月中央十八屆三中全會(huì)傳遞出的“中央精神”—《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》明確提出，要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，“交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是中國(guó)基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展”。

　　中石化“獲益最大”

　　集團(tuán)公司新聞稿這么評(píng)價(jià)中石化放開(kāi)下游的舉措：引入社會(huì)資本和民營(yíng)資本，有利于在公司內(nèi)部進(jìn)一步構(gòu)建由國(guó)有資本與其他社會(huì)資本和民營(yíng)資本共同持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)體，有利于通過(guò)各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)，共同發(fā)展。

　　上述新聞稿還稱(chēng)，合作還有利于加快中石化專(zhuān)業(yè)化發(fā)展步伐，“可以在投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共同監(jiān)管下，促使企業(yè)進(jìn)一步完善體制機(jī)制，不斷探索新的商業(yè)模式，提升市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)水平”。

　　從新聞稿和公告的情況看，中石化始終沒(méi)有透露和誰(shuí)合作、怎么合作。“具體的方案我們還在研究制定，但在穩(wěn)步向前推進(jìn)。”呂大鵬就此對(duì)本報(bào)回應(yīng)，“同時(shí)，可以確定的是，中石化還沒(méi)有選擇與哪些民營(yíng)企業(yè)合作及具體合作的股權(quán)比例等。”

　　“有框架在，合作的具體模式都可以談，肯定也都能協(xié)商，這不是大問(wèn)題。因?yàn)椋�可以確定，不管怎么合作，都是中石化占主導(dǎo)地位，且不會(huì)改變其根本上的決策權(quán)。”林伯強(qiáng)分析，“現(xiàn)在最關(guān)鍵的是，在這不到30%的股份中，真正有哪些愿意合作的‘金主’前往中石化尋求合作?這些企業(yè)是不是確定能從合作中受益?這是目前最大的懸疑之一。”

　　對(duì)此，野村證券負(fù)責(zé)地區(qū)石油和天然氣業(yè)務(wù)的主管關(guān)榮樂(lè)對(duì)《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》分析，零售業(yè)務(wù)對(duì)民營(yíng)資本有吸引力，因它與石化和煉油業(yè)務(wù)相比，不是資本密集型業(yè)務(wù)，“很少有民營(yíng)企業(yè)具備投入數(shù)十億美元現(xiàn)金的能力，但投資于加油站僅需大約100萬(wàn)美元的成本”。

　　關(guān)榮樂(lè)還猜測(cè)，中石化可能的合作目標(biāo)“包括有政府背景的社保基金和民營(yíng)企業(yè)，如希望對(duì)沖燃油漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的航空公司等”。

　　“討論怎么合作、與哪些企業(yè)合作，根本就沒(méi)有意義。”中國(guó)價(jià)值指數(shù)首席研究員崔新生對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者直言，“首先，我所了解的情況是，在下游零售加油站市場(chǎng)，中石化的股權(quán)本就比較凌亂。比如，幾年前，為了提高市場(chǎng)占有率，中石化曾收編了不少社會(huì)加油站和民營(yíng)加油站，至今，部分加油站牌子上出現(xiàn)中石化的字樣，也會(huì)為中石化繳稅。但在實(shí)際的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，當(dāng)時(shí)的社會(huì)責(zé)任人仍會(huì)有話(huà)語(yǔ)權(quán)。”

　　一個(gè)側(cè)面的例證是，近日有報(bào)道稱(chēng)，“在民營(yíng)油站改變策略的同時(shí)，站點(diǎn)快速膨脹的中石油、中石化亦出現(xiàn)消化不良的情況。由于租金上漲以及不同區(qū)域路網(wǎng)，中石化在2004年布局的一些油站因車(chē)流變向而出現(xiàn)虧損。”

　　崔新生進(jìn)一步說(shuō)，“其次，即使將下游的股權(quán)給了民資，甚至將民資可擁有的股權(quán)比例提高到50%，也都不能改變中石化擁有絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)的地位。因?yàn)椋�加油站的成品油�?lái)源，還是掌握在中石化手中，夸張地說(shuō)，這實(shí)際上就能主導(dǎo)這座未來(lái)潛在合資加油站經(jīng)營(yíng)的‘命脈’。”

　　“因此，歸根到底，中石化的舉措既是為了迎合有關(guān)部門(mén)的精神，也能在一定程度上讓民資受益，但更多地，還是為了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的‘漂亮’。”崔新生說(shuō)，也就是說(shuō)，中石化才是“最大的受益者”。

　　銀河證券2月20日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，銷(xiāo)售板塊重組引入社會(huì)資本，最大的受益者是中石化本身，而不是參股企業(yè)，且重組完成將“大大改善中石化的負(fù)債結(jié)構(gòu)，特別是將緩解上游投資的資本壓力”。

　　“如果成品油銷(xiāo)售板塊30%股權(quán)全部實(shí)現(xiàn)重組、引入社會(huì)資本和民營(yíng)資本，按銷(xiāo)售板塊整體4000億元市值規(guī)模來(lái)估值，估計(jì)一次性總損益將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)約0.4元/股左右;如果今年全實(shí)施，那么，2014年中石化的業(yè)績(jī)會(huì)接近1.1元/股。”銀河證券預(yù)估。

　　關(guān)榮樂(lè)也認(rèn)為，“通過(guò)放開(kāi)下游股權(quán)，公司可將分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的資金轉(zhuǎn)移至贏利空間更大的勘探開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。”

　　能否推動(dòng)改革深入

　　“其實(shí)，也不必過(guò)多的憂(yōu)慮。畢竟，縱向比較，中石化已做出了讓步，放在10年前，這恐怕是想都不敢想的事。而且，提到改革，能看到的都是‘漸進(jìn)式改革’，非一蹴而就型的改革。”江蘇的一位民營(yíng)企業(yè)家在電話(huà)中和《國(guó)際金融報(bào)》記者交流時(shí)說(shuō)，“總體來(lái)看，還是要肯定中石化的有關(guān)舉措。”

　　業(yè)界已經(jīng)關(guān)注到，自2013年十八屆三中全會(huì)力推“推動(dòng)混合所有制經(jīng)濟(jì)”以來(lái)，中石化此番是央企中第一家遵循“中央精神”的企業(yè)。甚至，有媒體稱(chēng)此次中石化的舉措“打響了央企混合所有制改革第一槍”。

　　“這么多年來(lái)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委方面一直在積極推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)。”對(duì)此，國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者介紹，截至2012年底，中央企業(yè)及其子企業(yè)控股的上市公司共378戶(hù)，上市公司中非國(guó)有股權(quán)比例已超過(guò)53%;地方國(guó)有企業(yè)控股的上市公司681戶(hù)，上市公司非國(guó)有股權(quán)比例超過(guò)了 60%。

　　事實(shí)上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委官方此前也一直表態(tài)要推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)的改革。“十八屆三中全會(huì)提出要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)以來(lái)，國(guó)資委將把發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)作為一項(xiàng)重點(diǎn)工作來(lái)抓。”去年12月下旬，國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任黃淑和公開(kāi)表示。

　　黃淑和表述的混合所有制經(jīng)濟(jì)的改革路徑，一方面，涉及到國(guó)家安全的少數(shù)國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資本投資公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，可以采用國(guó)有獨(dú)資的形式;另一方面，涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈和重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)，可以保持國(guó)有絕對(duì)控股。再次，涉及支柱產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的重要國(guó)有企業(yè)，可以保持國(guó)有相對(duì)控股;國(guó)有資本不需要控制可以由社會(huì)資本控股的國(guó)有企業(yè)，可以采取國(guó)有參股的形式，或者是可以全部退出。

　　不止是國(guó)資改革。卓創(chuàng)資訊提供的分析稿稱(chēng)，加油站在引入30%民營(yíng)資產(chǎn)后，其靈活的經(jīng)營(yíng)模式將加快成品油的市場(chǎng)化進(jìn)程，“這將打破國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)有的壟斷格局，使消費(fèi)者更加受益。市場(chǎng)化程度的增加，也將有效改變當(dāng)前國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)需求下滑、價(jià)格上漲的背離現(xiàn)象”。

　　林伯強(qiáng)還說(shuō)，改革的意義也許會(huì)有，但在實(shí)際推進(jìn)的過(guò)程中，能否推進(jìn)其他央企的混合所有制改革還存在不確定性。一方面，客觀而言，石油行業(yè)與其他行業(yè)確實(shí)存在不同特點(diǎn)，石油行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)也許不完全適用于其他行業(yè);另一方面，主觀上看，其他央企是否有足夠的動(dòng)力和誠(chéng)意積極歡迎民企還要觀察。

　　安迅思息旺能源研究與策略中心總監(jiān)李莉提供給《國(guó)際金融報(bào)》記者的調(diào)研情況顯示，受訪的央企中化集團(tuán)和中海油集團(tuán)人士稱(chēng)，尚難判斷這一資產(chǎn)層面的混合所有制的大手筆嘗試能多大程度上推動(dòng)市場(chǎng)的開(kāi)放進(jìn)程。

　　崔新生認(rèn)為，中石化的舉措談不上“給其他企業(yè)借鑒”，也跟“推進(jìn)改革是兩碼事”。因?yàn)椋�至少在能源領(lǐng)域，真正的改革尚沒(méi)有啟動(dòng)起來(lái)，“如果能將成品油的油源徹底市場(chǎng)化，讓民資參與其中，這才是業(yè)界應(yīng)該期待的”。

　　“此次改革并未觸及成品油市場(chǎng)化的根本，民營(yíng)資本要想從改革中獲利仍有一定難度。”中宇資訊分析師王金濤也對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者說(shuō)，長(zhǎng)久以來(lái)，國(guó)內(nèi)大部分油源都掌握在中石油、中石化等企業(yè)手里，而此次改革恰恰局限在中石化的下游銷(xiāo)售板塊，不管以怎樣的方式參與改革，社會(huì)和民營(yíng)資本“依然束手束腳”。

　　“至于改革，更進(jìn)一步的期待是，原油進(jìn)口準(zhǔn)入門(mén)檻的放寬，原油期貨產(chǎn)品的推出及成品油定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步透明化，這才能真正推動(dòng)國(guó)內(nèi)油品市場(chǎng)化的事件的到來(lái)。”王金濤說(shuō)。

　　【名詞解釋】

　　“石化魔咒”

　　中石化漲停!這在其歷史上也不多見(jiàn)。這對(duì)久盼大盤(pán)反彈的股民來(lái)說(shuō)本應(yīng)是件大好事。不過(guò)，身邊的好多股民卻發(fā)現(xiàn)其他個(gè)股普跌。

　　其實(shí)，早在幾年前，市場(chǎng)已為這種現(xiàn)象做了名詞解釋?zhuān)褐惺�油、中石化拉升，但其他板塊的個(gè)股卻在下跌，這種現(xiàn)象被稱(chēng)為“石化魔咒”。

　　有分析認(rèn)為，一方面，中石油、中石化這種大盤(pán)股上漲，需要吸引大量資金來(lái)買(mǎi)入，會(huì)造成資金從其他板塊流出的擠出效應(yīng)。另一方面，在投資者看來(lái)，銀行、鋼鐵、中石油、中石化等股票盤(pán)子大，屬于沒(méi)有吸引力的股票，當(dāng)資金開(kāi)始關(guān)注這類(lèi)股票時(shí)，某方面也說(shuō)明市場(chǎng)已找不到可以炒作的品種，短期的上漲接近尾聲，也是一種心理暗示。