近期石油瀝青走勢偏弱震蕩，資金流向分布不平衡導(dǎo)致市場期待的消費(fèi)旺季行情推遲到來，石油瀝青期貨價格在前期沖高之后回落較明顯。

　　展望后市，我們認(rèn)為瀝青短期內(nèi)下跌空間有限，煉廠檢修市場供應(yīng)受到壓制，庫存低位，將會抬升瀝青現(xiàn)貨價格，加上定向?qū)捤烧�策，有利于瀝青需求恢復(fù)，預(yù)計價格在4200-4230元一線的支撐較強(qiáng)。

　　宏觀面來看，貨幣寬松預(yù)期進(jìn)一步加大，經(jīng)濟(jì)在出口支撐逐漸企穩(wěn)的情況下，工業(yè)品進(jìn)一步明顯下跌比較困難，在投資增速無法提供明顯支撐的情況下，向上的斜率可能比較緩慢，但總體上來說還是上漲的。雖然從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和交割設(shè)置方面來說，瀝青是一個天然的空頭品種，就目前4260元一線的期貨價格來看，已經(jīng)與華東現(xiàn)貨價格持平，瀝青要繼續(xù)深跌也較為困難。

　　從煉廠現(xiàn)有利潤情況來看，瀝青煉廠到了持續(xù)虧損的臨界點(diǎn)。6月份國內(nèi)瀝青廠利潤為-150元/噸，較5月份繼續(xù)下跌。由于持續(xù)虧損，部分煉廠已經(jīng)選擇在4、5月份進(jìn)行檢修。4-5月份的集中減產(chǎn)在很大程度上緩解瀝青年初由于進(jìn)口較多帶來的供應(yīng)過剩的壓力。1-6月份，中石化產(chǎn)量296.25萬噸，同比減少27.51萬噸或下降8%，6月份中石化產(chǎn)量48.45萬噸，同比下降11%或環(huán)比下降10%。西安、洛陽、鎮(zhèn)海、茂名、上海、塔河的產(chǎn)量較5月份相比均有明顯減少，西安石化5月下旬起停產(chǎn)檢修，西安產(chǎn)量同比下降99%，目前尚未恢復(fù)開工。鎮(zhèn)海煉廠的瀝青產(chǎn)量同比下降36%，6月份鎮(zhèn)海煉廠僅半個月排產(chǎn)瀝青。

　　1-6月，中石油產(chǎn)量279.06萬噸，同比減少14.6萬噸或下降5%，溫州中油及中油興能由于中旬裝置恢復(fù)開工排產(chǎn)瀝青，遼河石化、克石化、高富的產(chǎn)量較5月份也均有減少。由于供應(yīng)下降，加上雨水季節(jié)結(jié)束，下游需求漸起，瀝青市場庫存下降較多，截至上周三，瀝青市場總庫存在41萬噸左右，平均庫存水平38%，較上上周下降1個百分點(diǎn)。長三角煉廠的當(dāng)前整體庫存在中低位，現(xiàn)貨市場中石化華東出廠價格已經(jīng)提高了20-50元左右，煉廠出貨為順利，價格接受度較好，而市場還在預(yù)計中石油等煉廠價格的將會有進(jìn)一步跟進(jìn)上漲可能。

　　隨著天氣好轉(zhuǎn)，資金緩解，后市瀝青需求有望提升。西南云南、貴州等地瀝青需求較好，其中貴州省2014年公路建設(shè)持續(xù)快速增長，2014年全年貴州省將建成高速公路15條(段)，共721公里。據(jù)統(tǒng)計，從2014年初到現(xiàn)在，貴州省已發(fā)布了9條高速公路的瀝青采購招標(biāo)，供貨總量24.2萬噸，為高品質(zhì)的瀝青需求提供了有力的保障。2014年山東地區(qū)將興建泰安至東阿、莘縣至南樂、巨野至單縣等12條高速公路，另外，2013年四川推介成都經(jīng)濟(jì)區(qū)環(huán)線高速公路，西昌至香格里拉高速公路等16個高速公路招商項(xiàng)目，均將在今年展開實(shí)施。

　　按照去年道路項(xiàng)目的投產(chǎn)節(jié)奏來看，預(yù)計有部分延遲項(xiàng)目可能將于2014年下半年集中投產(chǎn)，加上天氣逐步好轉(zhuǎn)，這也意味著瀝青下半年將有所起色。