因全球需求增長疲弱且北美石油產(chǎn)量迅猛增加導(dǎo)致供應(yīng)過剩之勢愈演愈烈，負面因素持續(xù)釋放引發(fā)國際油價自今年6月以來累計下跌超過30%。接連下挫的油價不但讓多數(shù)投資者唏噓不已，也讓部分產(chǎn)油國陷入開采虧損的境地。隨著本月末歐佩克（OPEC）會議臨近，市場遂將油價止跌的最后希望依托于此，盼望成員國能達成減產(chǎn)共識，從而力保油價轉(zhuǎn)勢。不過目前形勢似乎并未觸痛產(chǎn)油國減產(chǎn)神經(jīng)。
 
    擁有全球約80%的石油儲量，并生產(chǎn)世界大約三分之一石油的歐佩克組織力圖通過產(chǎn)能來控制油價，然而今年卻遲遲沒有“出招”。截至上周五，布倫特和紐約原油紛紛跌落至近四年低位，歐佩克組織的態(tài)度依然冷漠，很少聽聞有壓縮產(chǎn)能來提振油價之言，反而多次表示并不急于減產(chǎn)。作為歐佩克成員國經(jīng)濟收入的重要來源，油價長期下跌將直接影響這些國家的財政狀況，進而誘發(fā)經(jīng)濟衰退。按照常理，油市弱產(chǎn)油國該心焦，眼下為何如此淡定呢？
 
    筆者認為，頁巖油技術(shù)成熟推廣之后，引發(fā)國際油市發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。可以看到，今年以來，美國原油產(chǎn)量快速攀升，10月美國原油日均產(chǎn)量超過890萬桶，不但創(chuàng)1986年3月以來最高水平，而且逼近沙特的生產(chǎn)水平。考慮到頁巖油產(chǎn)量未來仍會保持不斷增加的趨勢，預(yù)計12月美國原油日均產(chǎn)量將超過900萬桶，而到2015年，產(chǎn)量更會創(chuàng)1972年以來新高。
 
    為了遏制美國原油擴張步伐，保住市場占有率，歐佩克主要石油供應(yīng)國沙特阿拉伯不僅未采取應(yīng)對措施，還主動降低對美國的原油出口價格，希望通過“價格戰(zhàn)”來遏制外界對美國頁巖油的投資，進而壓縮美國原油產(chǎn)量釋放。IEA數(shù)據(jù)顯示，歐佩克10月原油日產(chǎn)量僅環(huán)比下降15萬桶至3060萬桶/日，依然遠高于該組織商定的3000萬桶/日產(chǎn)量的上限。由于沙特并未如此前預(yù)期那樣減產(chǎn)或減少出口，加劇了油價下行趨勢。基于上述動機驅(qū)使，對沖基金不斷增強看空油價的信心，截至11月4日當(dāng)周，對沖基金繼續(xù)減持原油等大宗商品凈多頭頭寸。
 
    隨著月末歐佩克會議臨近，是選擇限產(chǎn)暫保油價還是維持產(chǎn)能排擠美國頁巖油，該組織必須作出最終抉擇。由于前者雖能解一時之困，但卻可能放美國頁巖油進來，侵蝕歐佩克產(chǎn)油國市場份額，危害成員國利益，因此被視為圖小利而吃大虧之舉。而后者雖吃眼前之虧，但亦會減少美國頁巖項目的投資，進而讓頁巖油產(chǎn)業(yè)舉步維艱，從而根除歐佩克的心腹大患，卻為失小利而謀大局。對比上述兩種方略，明智之人該會懂得取舍，歐佩克會議雖未開，但結(jié)果已定。


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