3月中旬，表現(xiàn)美元強弱的美元指數(shù)走勢跌宕起伏，先是在13日突破100點整數(shù)關(guān)口至日內(nèi)最高的100.39點，為2003年4月15日以來首上100點大關(guān)。之后在18日大幅下挫，單日跌幅1.82%、日內(nèi)最大跌幅近3%，此后兩個交易日先揚后抑，波動依然相當(dāng)劇烈。與此同時，以紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價格為代表的國際原油價格在階段性底部劇烈震蕩，單日漲跌幅超過3%的情況一再發(fā)生，與美元走勢彼此呼應(yīng)，頗為引人關(guān)注，似乎美元成為主導(dǎo)原油價格走勢的絕對因素。
從理論及歷史經(jīng)驗看，美元強弱與原油價格之間是明顯的負相關(guān)關(guān)系，且相關(guān)度較高。需要指出的是，這種負相關(guān)更多體現(xiàn)在中長期趨勢上，類似3月中旬這樣幾乎每日都一唱一和、一漲一跌的短期關(guān)系如此緊密的情況倒不多見。從紐約原油及美元指數(shù)的圖表上可以看到，紐約原油價格在今年1月份初步形成一個階段性低點，之后的二三月份都是調(diào)整期，主要調(diào)整區(qū)間為45-55美元，區(qū)區(qū)10美元的調(diào)整區(qū)間與2014年7月份以來高達60美元、約60%的跌幅相比，屬于相當(dāng)弱勢的反彈后橫向震蕩調(diào)整。而二三月份、尤其是三月份的美元指數(shù)卻是屢創(chuàng)新高的過程，從不足95點突破100點整數(shù)關(guān)口，最高漲幅達5%以上。而從2014年7月份算起，不足9個月的時間美元指數(shù)漲幅最高達25%，這是相當(dāng)驚人的，歷史上也少見。
因此說，對于美元與原油之的關(guān)系我們更應(yīng)關(guān)注其中長期趨勢，而非短期尤其是極短期的關(guān)系。展望后市，綜合各方面因素分析，未來較長一段時期，美元強、原油弱的總體態(tài)勢難以扭轉(zhuǎn)。
美元強的原因眾所周知，原因主要有三。一是美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭強勁帶動美元走強。自2014年以來美國經(jīng)濟逐步向好，據(jù)美國白宮3月10日發(fā)布的報告顯示，今明兩年美國經(jīng)濟增速將分別達到3.1%和3.4%。
二是美聯(lián)儲在退出量化寬松貨幣政策后，市場對其有意實施加息政策預(yù)期增強。美聯(lián)儲3月18日表示，美聯(lián)儲將根據(jù)美國經(jīng)濟發(fā)展情況決定何時啟動加息，同時將“保持耐心”的措辭從利率前瞻指引中刪除。這進一步增強了市場預(yù)期，激進者預(yù)測最快可能在6月份加息。
三是周邊國家的寬松貨幣政策使美元面臨被動升值預(yù)期。歐洲央行自今年3月9日起，正式推出歐版量化寬松政策，每月將購買600億歐元資產(chǎn)，直到明年9月，QE總規(guī)模接近1.2萬億歐元，歐洲央行希望借此推動經(jīng)濟的回暖。而世界主要經(jīng)濟體多采取降準(zhǔn)降息寬松貨幣政策以換取出口額來動經(jīng)濟增長，這就一定程度上使本國貨幣貶值，推動美元走強。
原油弱的原因也不難理清，主要原因有以下幾方面。首先是供應(yīng)充裕格局短期難改。歐佩克16日發(fā)布的月度原油市場報告指出，目前全球原油市場供過于求。報告預(yù)計非歐佩克國家2015年原油日均產(chǎn)量將上升85萬桶。而美國能源信息局18日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國日均原油產(chǎn)量增至941.9萬桶，為1983年以來最高水平；預(yù)測2016年美國原油日產(chǎn)量將達到960萬桶，這將是1970年以來最高。以往最重要的原油消費國和進口國美國不僅能夠自給自足了，甚至都有出口的潛能，這對市場信心的打擊實在有點大。
其次是全球原油庫存居高不下、消費不旺。美國能源信息局18日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)原油庫存4.585億桶，為1982年以來最高水平。2014年底經(jīng)合組織商業(yè)原油總儲量為27.41億桶，創(chuàng)歷史新高。油庫存居高不下的原因除了增產(chǎn)，更重要的是消費不旺。全球范圍內(nèi)，經(jīng)濟增長緩慢，中國預(yù)期今年增速降到7%，歐洲即使依靠QE也難免乏力，日本負增長，美國稍好但在其他主要經(jīng)濟體表現(xiàn)不佳的影響下，后勁可能也難以保證。
最后是主要產(chǎn)油國均不肯減產(chǎn)。原油收入占財政收入比重較大的國家，在低油價背景下幾乎沒有減產(chǎn)的可能；還有一部分產(chǎn)油國受頁巖油產(chǎn)能大增影響，為了保持市場份額也不愿減產(chǎn)。這樣就形成了惡性循環(huán)、互為因果。
展望后市，未來較長一段時期，美元強、原油弱的總體態(tài)勢難以扭轉(zhuǎn)，兩者短期表現(xiàn)可以關(guān)注，但不是重點。經(jīng)過調(diào)整后，若美元指數(shù)能夠站穩(wěn)100點之上，而原油市場供需關(guān)系依然不變甚至惡化，將給國際原油向下突破前期調(diào)整平臺提供機會，這一點值得關(guān)注。需要強調(diào)的是，原油弱的原因不僅是因為美元強，更重要的是供需關(guān)系的影響，這是市場行為的最重要準(zhǔn)則。
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