行業(yè)要聞回顧：(1)一季度GDP同比增長(zhǎng)6.7%，3月份PPI環(huán)比上漲0.5%；(2)3月份，原煤產(chǎn)量2.94億噸(-4.5%)，進(jìn)口1969萬(wàn)噸(+15.62%)，出口127萬(wàn)噸(+296.88%)，全國(guó)火力發(fā)電量3642億千瓦時(shí)(+1.2%)；(3)國(guó)土部暫停鋼鐵煤礦行業(yè)用地審批；(4)發(fā)改委限投煤制氣及制油；(5)山西省煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實(shí)施意見獲通過(guò)；(6)國(guó)家能源局開放21類項(xiàng)目推廣PPP，煤炭涉及4類。

國(guó)際煤價(jià)：動(dòng)力煤與焦煤價(jià)格皆上漲。(1)美元指數(shù)與原油價(jià)格皆上漲。布倫特原油期貨價(jià)格收于43.84美元/桶，環(huán)比上漲11.18%。(2)國(guó)際港口動(dòng)力煤價(jià)格普漲。紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格上漲至50.49美元/噸，環(huán)比上漲0.8%。(3)澳大利亞優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB價(jià)格91美元/噸，周環(huán)比上漲3.5美元/噸。

國(guó)內(nèi)煤價(jià)：動(dòng)力煤和焦煤穩(wěn)中有漲、無(wú)煙煤價(jià)格維穩(wěn)。(1)秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中有漲。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)收于389元/噸，與上周持平；(2)煉焦煤價(jià)格平穩(wěn)，柳林4#焦煤報(bào)價(jià)602元/噸，周環(huán)比上漲2元/噸，鋼價(jià)繼續(xù)提升，對(duì)焦煤現(xiàn)貨有正面效應(yīng)；(3)本周無(wú)煙煤價(jià)格與噴吹煤價(jià)格持平。

庫(kù)存：動(dòng)力煤港口庫(kù)存微降，電廠庫(kù)存上升，焦煤庫(kù)存繼續(xù)處于低位。秦皇島港庫(kù)存上漲11.6萬(wàn)噸至433.95萬(wàn)噸。電廠庫(kù)存可用天數(shù)增加1.54天至21.45天。焦煤四港庫(kù)存增加12.4萬(wàn)噸至137萬(wàn)噸。鋼廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)降至12.39天。

投資策略：上周煤炭行業(yè)上漲6.31%，滬深300指數(shù)上漲2.71%。上周統(tǒng)計(jì)局公布一季度重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP慣性回落，但3月份房地產(chǎn)投資、發(fā)電量和全社會(huì)用電量強(qiáng)勁反彈，顯示下游需求出現(xiàn)回暖。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖和供給側(cè)改革的共同推動(dòng)下，煤炭有色鋼鐵等周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但市場(chǎng)繼續(xù)高位震蕩，其中主要的因素是市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)短期和中長(zhǎng)期之間的博弈：包括國(guó)內(nèi)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)加息，房地產(chǎn)投資預(yù)期等。我們認(rèn)為煤炭板塊目前主要看點(diǎn)在于供給側(cè)改革，低庫(kù)存和下游需求企穩(wěn)反彈，3月進(jìn)口強(qiáng)勢(shì)反彈而進(jìn)口煤價(jià)大漲，將傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)煤炭出廠價(jià)格。尤其是焦煤庫(kù)存更低，需求較好，受供給側(cè)改革的影響更大，煤價(jià)有相對(duì)較大的反彈空間。因此，我們建議圍繞國(guó)企改革為主線，首先選擇基本面較好彈性較大的焦煤公司。