上周動力煤期貨1609合約大幅反彈，逼近400元/噸整數關口，但市場成交量與持倉量都不及4月下旬的反彈行情。本周動力煤期貨1609合約承壓回落，技術面形成雙重頂的形態，而且量倉激增，盤面再次試探40日均線支撐。

動力煤現貨穩中趨漲

臨近月底，大型煤企6月下水煤價格政策受到市場關注。據了解，市場各方存在分歧，但多數看平或小幅看漲，在動力煤坑口價格已經出現上漲的情況下，市場看空情緒不高。截至5月25日，CCI5500指數報384元/噸，較前一日上漲1元/噸，較上周同期上漲3元/噸;而環渤海動力煤價格指數連續十個報告期保持389元/噸不變，刷新了價格指數自發布以來持平期數最多的紀錄。

從過去幾次中國煤炭工業協會組織的“4+1”會議結果來看，目前大型煤企主動降價的可能性不大，但參考國家發改委對前期鋼材價格上漲的點評，我們認為大型煤企也不會大幅漲價，預計維持平穩的概率最大。

產地煤礦限產力度較大

今年前4月全國累計生產原煤108100萬噸，同比下降6.8%。三大煤炭主產區的供給下降幅度更是高于全國平均水平。4月山西省規模以上企業生產原煤5818.75萬噸，同比下降21.3%，環比下降23.3%;1—4月累計生產原煤26051.34萬噸，同比下降7.3%。內蒙古1—4月原煤產量25086.84萬噸，同比下降16.75%。陜西省1—4月累計生產原煤11069.29萬噸，同比下降13.80%。5月煤炭行業供給側改革力度進一步深化，此前發布的若干政策進入全面執行期，276個工作日制度的執行情況好于預期，產地煤礦限產力度有增無減。

近日，山西省政府已經連續發布了三批煤炭供應側改革實施細則，大有爭當改革排頭兵的意味。截至3月31日，山西省部分重新核定產能的562座煤礦合計產能從之前的90925萬噸下調至76377萬噸，減少14548萬噸。市場預計今年山西省原煤產量累計將減少超過1億噸。

下游電廠耗煤量依然低迷

當前制約沿海市場動力煤價格上漲的主要因素是持續低迷的終端需求。4月全國火電設備利用小時繼續下降，火電發電量同比下降5.9%。1—4月火電累計發電量13772億千瓦時，同比減少3.2%。5月，沿海地區主要火電企業的日均耗煤量并沒有改善，依然低于往年同期水平，而且五一小長假對耗煤量的沖擊效應明顯增強，間接反映了供給側改革給高耗能行業帶來的新變化。截至5月25日，沿海地區主要電力集團合計日均耗煤量為54.9萬噸，存煤可用天數為23.23天。

預計今年汛期我國降水總體偏多，長江、松花江、淮河、西江等可能發生大洪水，華北地區、華南東南部可能出現高溫干旱天氣。由于高溫天氣范圍相對有限，而水電站集中的流域來水充沛，我們認為今年夏季下游電廠耗煤量難以出現異常增長，仍將以疲軟為主。

綜上所述，短期內，動力煤基本面不會出現大的改變，1609合約將延續區間振蕩走勢，370元/噸整數關口有支撐。