由于9月30日OPEC同意將產量控制在3,250-3,300萬桶/日,10月油價攀升至50美元/桶以上

    9月美國原油產量在6月鉆井活動回升3個月后環比上升

    油價走強有助上游資本支出溫和回升。我們將中石化油服的評級從中性上調至買入,仍然看好中海油和中石化冠德

    油價升越每桶50美元的關鍵阻力位

    由于OPEC在9月28日達成初步協議,8年來首次將產量限制在3,250-3,300萬桶/日,令油價最近升越50美元/桶的關鍵阻力位。因第3季油價46美元/桶低于預期,我們維持2016年下半年油價預測在50美元/桶,并將第4季的預測由50美元/桶上調至52美元/桶。同時,EIA對油價前景保持謹慎,但由于鉆井活動恢復,美國供應量增加,遂將2017年布倫特/WTI油價預測下調1美元/桶至51/50美元/桶。考慮到基本面改善,OPEC或在2014年淡出后再度擔當平衡市場的角色,我們維持2017年油價溫和復蘇至55美元/桶的正面看法。

    9月中國原油進口量保持堅挺

    盡管庫存積壓放緩令人擔憂,但9月中國原油進口量達到3,310萬噸,使2016年前9個月的原油進口量同比增長14%至2.835億噸。2016年前9個月國內產量同比下降6.1%,表現進一步疲軟,我們認為這是國內煉油企業增加進口以滿足煉油加工量上升的主要原因,2016年前9個月煉油加工量同比增長了2.1%。

    美國石油產量早于預期回升

    9月全球石油供應量環比上升70萬桶/日至9,650萬桶/日,主要是由于9月俄羅斯供應反彈,攀升至歷史高位1,130萬桶/日,OPEC供應則相對穩定。油價回升之際,根據貝克休斯,美國石油鉆井平臺數量上升到2月以來的最高水平(10月14日當周為432個鉆機),是連續16周上升。9月美國原油產量在6月鉆井活動回升3個月后環比上升。EIA繼上月將2017年美國原油產量預測上調20萬桶/日后,再上調10萬桶/日至860萬桶/日。我們認為美國供應量將成為限制油價復蘇幅度的關鍵因素。

    是時候再度關注國企內部的油服公司

    受油價回升推動,我們預計2017年上游資本支出將溫和回升10-15%。我們認為中石化油服將是主要的受益者,因為陸上鉆井公司相比海上鉆井公司對于油價回升更為敏感,原因是陸上石油和天然氣生產的桶油主要成本相對有競爭力。鑒于盈利前景改善,我們上調中石化油服的評級到買入。


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