由于9月30日OPEC同意將產(chǎn)量控制在3,250-3,300萬桶/日,10月油價攀升至50美元/桶以上

    9月美國原油產(chǎn)量在6月鉆井活動回升3個月后環(huán)比上升

    油價走強有助上游資本支出溫和回升。我們將中石化油服的評級從中性上調(diào)至買入,仍然看好中海油和中石化冠德

    油價升越每桶50美元的關(guān)鍵阻力位

    由于OPEC在9月28日達成初步協(xié)議,8年來首次將產(chǎn)量限制在3,250-3,300萬桶/日,令油價最近升越50美元/桶的關(guān)鍵阻力位。因第3季油價46美元/桶低于預期,我們維持2016年下半年油價預測在50美元/桶,并將第4季的預測由50美元/桶上調(diào)至52美元/桶。同時,EIA對油價前景保持謹慎,但由于鉆井活動恢復,美國供應(yīng)量增加,遂將2017年布倫特/WTI油價預測下調(diào)1美元/桶至51/50美元/桶�？紤]到基本面改善,OPEC或在2014年淡出后再度擔當平衡市場的角色,我們維持2017年油價溫和復蘇至55美元/桶的正面看法。

    9月中國原油進口量保持堅挺

    盡管庫存積壓放緩令人擔憂,但9月中國原油進口量達到3,310萬噸,使2016年前9個月的原油進口量同比增長14%至2.835億噸。2016年前9個月國內(nèi)產(chǎn)量同比下降6.1%,表現(xiàn)進一步疲軟,我們認為這是國內(nèi)煉油企業(yè)增加進口以滿足煉油加工量上升的主要原因,2016年前9個月煉油加工量同比增長了2.1%。

    美國石油產(chǎn)量早于預期回升

    9月全球石油供應(yīng)量環(huán)比上升70萬桶/日至9,650萬桶/日,主要是由于9月俄羅斯供應(yīng)反彈,攀升至歷史高位1,130萬桶/日,OPEC供應(yīng)則相對穩(wěn)定。油價回升之際,根據(jù)貝克休斯,美國石油鉆井平臺數(shù)量上升到2月以來的最高水平(10月14日當周為432個鉆機),是連續(xù)16周上升。9月美國原油產(chǎn)量在6月鉆井活動回升3個月后環(huán)比上升。EIA繼上月將2017年美國原油產(chǎn)量預測上調(diào)20萬桶/日后,再上調(diào)10萬桶/日至860萬桶/日。我們認為美國供應(yīng)量將成為限制油價復蘇幅度的關(guān)鍵因素。

    是時候再度關(guān)注國企內(nèi)部的油服公司

    受油價回升推動,我們預計2017年上游資本支出將溫和回升10-15%。我們認為中石化油服將是主要的受益者,因為陸上鉆井公司相比海上鉆井公司對于油價回升更為敏感,原因是陸上石油和天然氣生產(chǎn)的桶油主要成本相對有競爭力。鑒于盈利前景改善,我們上調(diào)中石化油服的評級到買入。


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