上周美布兩油雙雙暴跌逾5%，回落至歐佩克去年十一月減產(chǎn)前的低位。高盛大宗商品策略師達米安（Damien Courvalin）和柯里（Jeff Currie）表示，油價現(xiàn)在或處于崩潰的邊緣，如果按照目前的情況發(fā)展下去，布油價格今年或難以攀升至50美元/桶上方。他們在上周五發(fā)布的報告中稱：

    “盡管油價近期大跌會讓頁巖油生產(chǎn)速度有所放緩，并加快全球原油庫存的下降，但今年布油長期價格下滑的幅度超過我們的預期，因此我們下調(diào)對布油價格接下來的預測值。”

    高盛正在研究現(xiàn)在與未來原油價格的關系，并發(fā)現(xiàn)如果原油期貨價格下滑速度加快，原油生產(chǎn)商可能會選擇低價拋售的下下策；反之，倘若原油期貨價格高于現(xiàn)貨價格，即出現(xiàn)“期貨溢價”的現(xiàn)象，原油生產(chǎn)商會傾向于囤積原油，以期在日后高價售出并獲得更大的利潤。目前看來，生產(chǎn)商很有可能紛紛以低價拋售手頭上的原油。

    針對近期油價狂瀉，市場普遍認為瘋狂增產(chǎn)的頁巖油是背后的“主兇”。自從去年11月29日歐佩克聯(lián)合非歐佩克產(chǎn)油國實行減產(chǎn)大計以來，頁巖油生產(chǎn)便乘風破浪、一往直前，其產(chǎn)量曾在二月下旬攀至頂峰。如下圖所示，頁巖油增產(chǎn)歐佩克減產(chǎn)形成鮮明的對比，這場拉鋸戰(zhàn)有望延續(xù)下去。

    具體來看，美國能源信息署（EIA）公布截止4月28日的美國原油產(chǎn)量達到了929.3萬桶/日，較2016年10月份的低點845萬桶/日增長了約84萬桶/日，而歐佩克十二國的減產(chǎn)目標是120萬桶/日，這意味著在過去7個月內(nèi)，頁巖油的增量已經(jīng)覆蓋了超過70%的OPEC減產(chǎn)量。

     一般來說，美國原油開采活動在一定程度上受到季節(jié)性因素的影響，在每年的第四季度末和次年的第一季度往往因低溫和冰雪天氣而減緩。而在每年的第二季度和第三季度，油氣勘探開發(fā)活動通常要顯著高于冬季。過去7個月，頁巖油在冬季作業(yè)環(huán)境下也能增產(chǎn)84萬桶/日，因此在接下來一段時間內(nèi)，不排除頁巖油產(chǎn)量增速加快的可能性。

    從這個層面上看，即使歐佩克延長減產(chǎn)協(xié)議，頁巖油增產(chǎn)也很有可能完全填補歐佩克十二國120萬桶/日的減產(chǎn)量。值得注意的是，如果歐佩克繼續(xù)延長減產(chǎn)協(xié)議，油價在短期內(nèi)有可能會跳高。在這種情況下，美國頁巖油生產(chǎn)商或將繼續(xù)復制去年的套期保值手法，鎖定未來現(xiàn)金流，從而造成頁巖油增產(chǎn)量超過OPEC減產(chǎn)量，進而打壓油價的情況。

    此外，高盛還指出，美國石油鉆井數(shù)量穩(wěn)步上升，加重了市場對油價難以翻身的顧慮。貝克休斯（Baker Hughes）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國石油鉆井數(shù)量錄得16周連增，這表明美國原油生產(chǎn)商正在加大馬力增產(chǎn)，市場愈加擔心全球原油供應過剩的局面將再度惡化。
 


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