當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月20日，紐約商品交易所上演歷史性一幕，5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格崩盤(pán)，暴跌55.90美元，收于每桶-37.63美元，跌幅為305.97%。原油期貨價(jià)格首次跌為負(fù)值，成為標(biāo)志性歷史事件，將從此載入國(guó)際能源發(fā)展史。國(guó)際原油期貨為何會(huì)如此讓人“大跌眼鏡”？
 

首先，原油供需嚴(yán)重失衡。本輪國(guó)際原油價(jià)格暴跌的大背景是，新冠肺炎疫情全球蔓延，世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退，國(guó)際原油需求嚴(yán)重萎縮。國(guó)際能源署(IEA)上周發(fā)布的石油市場(chǎng)報(bào)告預(yù)測(cè)，4月份全球原油需求同比減少2900萬(wàn)桶/天，為25年來(lái)最低水平。歐佩克(石油輸出國(guó)組織)等也悲觀地認(rèn)為，全球原油需求將減少2000萬(wàn)桶至2500萬(wàn)桶/天。要知道，去年的全球原油需求量也就每天約1億桶，如今將近四分之一的需求蒸發(fā)了。雖然在4月13日，歐佩克及其盟國(guó)達(dá)成史上最大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議，決定5月份至6月份將原油日產(chǎn)量減少970萬(wàn)桶，7月份至12月份將日產(chǎn)量減少800萬(wàn)桶，2021年1月份至2022年4月份將日產(chǎn)量減少600萬(wàn)桶。但這一減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，仍無(wú)法改變國(guó)際市場(chǎng)供大于求的形勢(shì)，供應(yīng)過(guò)剩的后果必然是價(jià)格下行。
 

其次，原油存儲(chǔ)空間即將耗盡。消化和吸納市場(chǎng)過(guò)剩原油的一個(gè)有效途徑是增加庫(kù)存。但一段時(shí)間以來(lái)，各國(guó)的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備和商業(yè)庫(kù)存都接近飽和，沒(méi)有足夠剩余空間吸納更多原油。美國(guó)原油庫(kù)存已連續(xù)12周增長(zhǎng)，增幅創(chuàng)歷史新高。美國(guó)能源信息署(EIA)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存較上周增加1924.8萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超預(yù)期的1167.7萬(wàn)桶。同時(shí)，美國(guó)海上油輪也已基本滿(mǎn)載，目前已達(dá)1.6億桶，創(chuàng)11年來(lái)新高。在成品油方面，美國(guó)汽油庫(kù)存上周新增490萬(wàn)桶，至創(chuàng)紀(jì)錄的2.622億桶，遠(yuǎn)高于預(yù)期。庫(kù)存飽和，將使市場(chǎng)上的原油無(wú)處可“藏”。
 

第三，期貨合約面臨到期。4月21日是紐交所5月份交貨的輕質(zhì)原油期貨到期日，交易經(jīng)紀(jì)商持有的5月期貨合約必須在這一天完成交割，否則將強(qiáng)制平倉(cāng)，并自動(dòng)轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨交易。一旦轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨，經(jīng)紀(jì)商必須租賃倉(cāng)庫(kù)存放實(shí)物原油。目前，美國(guó)原油期貨交割中心——俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存連續(xù)6周增加，總量已達(dá)5500萬(wàn)桶。而該中心容量約為7600萬(wàn)桶，將在3周內(nèi)封頂。在存儲(chǔ)空間嚴(yán)重稀缺的情況下，倉(cāng)儲(chǔ)成本出現(xiàn)大幅溢價(jià)，已高于石油本身。即將到期的原油期貨轉(zhuǎn)眼就將成為“燙手山芋”，為避免購(gòu)入實(shí)物原油，經(jīng)紀(jì)商紛紛拋售。還有一些提前聞到“火藥味”的經(jīng)紀(jì)商已在4月16日至20日將合約展期至6月份交貨，免遭“擠兌”之苦。
 

第四，地緣政治和投機(jī)因素。眼看不少期貨合約即將到期，市場(chǎng)上部分精明的原油買(mǎi)家充分利用賣(mài)方急于出手的心理，乘機(jī)故意大幅壓低5月原油期貨價(jià)格，達(dá)到逢低購(gòu)買(mǎi)的目的。本輪國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)，背后還不乏沙特、俄羅斯和美國(guó)三方地緣政治博弈的影子。有分析認(rèn)為，沙特和俄羅斯利用疫情“演雙簧”，從“拼成本、搶市場(chǎng)、保份額”引爆油價(jià)“狂瀉”，到“達(dá)成史上最大幅度減產(chǎn)協(xié)議”但回天無(wú)力，無(wú)法阻止油價(jià)暴跌，已導(dǎo)致數(shù)家美國(guó)頁(yè)巖油氣企業(yè)破產(chǎn)。這在客觀上打壓了美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)，心有不甘的美國(guó)則利用期貨市場(chǎng)奪取定價(jià)權(quán)，通過(guò)壓低油價(jià)打擊俄羅斯和沙特的經(jīng)濟(jì)，迫使兩國(guó)作出重大妥協(xié)，以推動(dòng)市場(chǎng)再平衡。
 

需要指出的是，此次跌入負(fù)值的，僅限于原油期貨合約價(jià)，而且僅限于紐交所5月份交割的WTI原油期貨，并非現(xiàn)貨交易的原油。紐交所6月份交貨的油價(jià)目前依然保持在每桶20美元上方。國(guó)際上另一大原油期貨布倫特，因5月份交貨的到期日不同，沒(méi)有形成賣(mài)盤(pán)拋售，價(jià)格穩(wěn)定在25美元/桶上方。展望國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，跌入負(fù)值或?yàn)?ldquo;曇花一現(xiàn)”，并非常態(tài)。隨著更多油氣公司減產(chǎn)、停產(chǎn)甚至被并購(gòu)，市場(chǎng)供需將逐漸恢復(fù)平衡。