2013年，全年均價WTI油價略有回升，布倫特油價小幅回落，價差總體縮小。市場投機氣氛濃厚。

　　2014年，世界石油供應充裕，足以滿足石油需求，還將富余100萬桶/日。

　　美國退出寬松貨幣政策將打壓油價。委內瑞拉、伊朗、南北蘇丹、敘利亞、利比亞將成為國際石油市場的不確定因素。

　　預計2014年布倫特原油年均價為100~108美元/桶，WTI原油年均價為97~105美元/桶。

　　2013年，世界石油供需相對寬松的形勢仍持續，全球經濟復雜多變，地緣政治不穩與市場投機導致國際油價寬幅振蕩，WTI和布倫特原油價格走勢出現分化。WTI原油現貨年均價為98.02美元/桶，同比上升3.8美元/桶，而布倫特現貨年均價為 108.66美元/桶，同比下降3美元/桶。

　　2014年，市場供需寬松局勢仍將持續，基本面使國際油價承壓，美國退出寬松貨幣政策也將抑制國際油價走高，中東地區地緣政治局勢對國際油價的影響也將弱化。總體來看，以布倫特為代表的國際油價將小幅回落，布倫特原油年均價為100~108美元/ 桶。但在美國經濟超預期增長、美國運輸瓶頸明顯改善的帶動下，代表美國市場的WTI原油價格將與國際油價走勢背離，出現上漲，預計WTI原油年均價為 97~105美元/桶。

　　2013年國際油價走勢及主要特點

　　全年均價WTI油價略有回升，布倫特油價小幅回落。

　　2013年的市場環境與2012年較為相似，世界石油市場供需寬松局勢仍持續，發達國家貨幣寬松政策仍延續，地緣政治因素仍擾動國際市場，國際油價呈現兩輪升—降走勢。全年均價WTI油價略有回升，布倫特油價小幅回落。寬松的供需基本面不支撐油價走高，但非基本面因素仍支撐油價高位震蕩，WTI油價基本在90~110美元/桶之間波動，布倫特油價在100~120美元/桶之間波動。

　　不同因素導致兩大基準油價格走勢分化。受美國經濟增長強于預期、美國石油需求結束數年下降的趨勢轉而增長、原油運輸瓶頸問題好轉、投機者做多WTI等多重利多因素影響，WTI油價同比上漲，WTI現貨均價為98美元/桶，同比上升3.8美元/桶(4.1%)。相反，受歐洲經濟仍沒有明顯好轉、歐洲需求繼續下滑、供應相對充裕等諸多利空因素影響，布倫特油價同比下降，布倫特現貨均價為108.66 美元/桶，同比下降3美元/桶(2.7%)。

　　WTI較布倫特貼水先收窄后拉寬，價差總體縮小。

　　2013年布倫特油與WTI油價差平均為10.25美元/桶，同比收窄6.83美元/桶。布倫特與WTI價差最高點出現在2月8日，為23.18美元/桶;最低點出現在7月19日，為0.02美元/桶，幾乎消失。1月至7月，WTI與布倫特價差大幅收窄。美國經濟形勢好于預期、美國新管線的投用緩解了庫欣地區庫存壓力、NYMEX投機倉位創新高等多因素推動WTI油價上漲。而歐洲經濟形勢不容樂觀，中國經濟增速放緩且上半年原油進口量同比減少，限制了布倫特油價的上揚。今年年初，隨著美國Seaway輸油管道的擴容(日輸送量由25萬桶升至40 萬桶)，WTI與布倫特價差縮小。加上美國經濟欣欣向榮，歐洲經濟依然疲軟不振，由此造成WTI價格持續走高，布倫特繼續回落，兩者價差大幅收窄，3月末已降至10美元/桶左右。進入7月，因美國經濟形勢好于預期、美國夏季出行高峰來臨提振汽油需求、煉廠開工率不斷走高、原油庫存連續數周大幅下降、 NYMEX投機倉位屢創新高等一系列因素的影響，WTI漲勢強勁，與布倫特之間的價差大幅收窄，并一度接近零。8月至12月，兩者價差再度擴大。其原因一方面是美國原油庫存連續大幅增加、庫欣地區庫存一改下降趨勢開始大幅反彈等因素使WTI油價承壓;另一方面是利比亞原油供應受擾的問題不時驚擾市場，加之埃及暴力沖突、敘利亞內戰等地緣政治因素加重了市場對中東原油供應的擔憂，布倫特的油價漲勢強勁。

　　市場投機氣氛濃厚，投機規模創新世紀以來最高水平。

　　利比亞工人罷工導致石油供應中斷、埃及暴力沖突升級、敘利亞國內局勢愈演愈烈甚至發生戰爭等，各種突發和地緣政治事件給投機者提供了極好的、源源不斷的炒作題材。在經濟形勢明顯向好、歐佩克主要產油國供應出現較大問題，加之不斷涌現的地緣政治事件等多重利多因素疊加的大背景下，投機者對國際油價看多者居多，大量的投機資金涌入原油期貨市場，試圖推高國際油價。截至7月30日，WTI油非商業凈多倉從年初的21.4萬手增至36.3萬手，增幅為70%，創下新世紀以來最高水平。布倫特油非商業凈多倉從年初的2.1萬手增至7.9萬手，增長了近兩倍，創下2010年以來的最高水平。

　　2014年國際油價走勢分析與預測

　　世界經濟較快復蘇，石油需求繼續增長。

　　2014年世界經濟增長步伐將加快，經濟增長率將比2013年高。發達國家石油需求將繼續保持下滑趨勢，預計2014年經合組織國家石油需求將比2013年下降20萬桶/日。其中，經合組織美洲石油需求增長10萬桶/日，歐洲地區國家石油需求下降 5萬桶/日，亞太地區國家需求下降25萬桶/日。考慮到中國新一輪改革將支撐中國經濟繼續保持較高增長，中東國家國內石油需求增長較快，俄羅斯、巴西等其他國家石油需求也將較快增長，非經合組織國家石油需求仍將保持較快的增長勢頭，預計2014年非經合組織國家石油需求將比2013年增加150萬桶/日。其中亞太地區增幅最大，增長70萬桶/日;其次是中東和拉美，分別增長20萬桶/日和20萬桶/日;其他地區合計增長40萬桶/日。綜合考慮以上多方面因素，2014年世界石油需求將增長130萬桶/日左右，高于2013年的增量。

　　世界石油供應充裕，剩余產能大幅提高，抑制油價上漲。

　　非歐佩克供應將保持較快增長。預計2014年非歐佩克國家產量增幅為120~180萬桶/日，高于2013年的130萬桶/日的增幅，增長主要來源于北美致密油、加拿大油砂油、巴西深海石油。其中，美國原油產量將增長90萬桶/日，加拿大和巴西原油產量將分別增長15萬桶/日和20萬桶/日。此外，俄羅斯和哥倫比亞原油產量將分別增長15萬桶/日和10萬桶/日。

　　總體來看，預計2014年非歐佩克石油產量的增長將連續第二年超過石油需求增長，在歐佩克產量變化不大的情況下，預計2014年世界石油供應足以滿足石油需求，還將富余100萬桶/日。在供應富裕的情況下，預計歐佩克剩余產能將從2013年的 220萬桶/日升至340萬桶/日，增加120萬桶/日，市場應對供應中斷的能力將顯著增強。

　　美國退出寬松貨幣政策將使油價承壓。

　　從2013年上半年以來，市場對美國退出量化寬松貨幣政策的預期就一直存在，但美聯儲的會議結果一次次讓大家大失所望。美國推遲退出量化寬松貨幣政策主要可能有以下幾點考慮：一是維持低利率等政策鼓勵企業投資，使美國經濟盡可能保持長期的經濟復蘇;二是世界經濟前景不明朗，退出有可能使美國陷入新的衰退;三是迫使美元貶值，提高美國企業的出口競爭力。但預計隨著美國經濟加速復蘇，就業狀況明顯好轉，美國產業競爭力已基本形成，美聯儲對退出量化寬松貨幣政策的顧慮逐漸降低，美聯儲已從2013年年底開始放慢購買資產的舉措，到2014年年底或 2015年徹底停止資產購買。此次美聯儲選擇的退出方式比較溫和，100億美元相對850億美元的購債總規模來說削減幅度很小，甚至比之前市場預期的步伐還要慢，再加上伯南克反復強調這“并不意味著貨幣政策開始從緊”“在較長時間內仍將維持低利率水平”，較為寬松的貨幣環境有望長期持續，對石油市場仍有支撐。但隨著QE退出程序的逐步逼近和施行，美國退出量化寬松貨幣政策將從兩方面打壓國際油價：一是將導致美元升值，使國際油價承壓;二是將降低市場資金規模，導致石油期貨市場的資金重新流入美國金融市場和實體經濟，打壓油價。

　　地緣政治因素對國際油價的影響弱化，但其影響仍不容忽視。

　　委內瑞拉是2014年國際石油市場的主要不穩定因素。2014年，除了中東和北非地區以外，國際石油市場的最大風險地或許來自委內瑞拉。目前，委內瑞拉政局在查韋斯去世后不太穩定，如該國發生大的變動，其石油產量有可能出現如2002年那樣的“癱瘓局面”。2002年，委內瑞拉曾因國家石油公司的工人罷工產量一度出現停滯。

　　伊核談判達成過渡性協議短期內對油價形成利空，但長期看伊核問題仍是擾動石油市場的最大不確定因素。從短期看，伊核談判達成過渡性協議基本符合市場預期，暫時緩解了人們對伊核問題可能惡化的擔憂，短期油價將承壓。但協議并沒有解除對伊朗石油出口貿易的制裁，伊朗受制裁以來中斷的160萬桶/日的原油供應仍將無法重返市場，因此，協議的達成并沒有改變現有國際石油市場的基本面狀況。隨著人們對伊核問題改善預期的降溫，其對油價的影響將弱化。從長期看，為期6個月的過渡性結束后，如果伊朗并沒有按規定履行協議的相關要求，美國將會加大對伊朗的制裁力度，伊朗目前100萬桶/日的石油產量將面臨進一步下降的威脅，將對國際油價形成支撐。但如果伊朗按規定履行了協議相關要求，雖然表面上看伊朗和西方的關系有所緩和，但伊朗發展核武器這個根本性的問題并沒有得到解決，雙方關系不會發生實質性的改變，其關系的不斷反復將擾動國際油價的走勢。

　　此外，南北蘇丹、敘利亞、利比亞等局勢也都存在不穩定因素，2014年走向尚難定論。

　　2014年國際油價總體小幅回落，而WTI油價小幅上漲。

　　2014年世界石油供需形勢相對寬松，不支撐油價走高。美國退出量化寬松貨幣政策導致美元升值，打壓油價。中東地區地緣政治局勢對國際油價的影響也將弱化。總體看，以布倫特為代表的國際油價將小幅回落，布倫特原油年均價為100~108美元/ 桶。代表美國市場的WTI原油價格將小幅上漲，預計WTI原油年均價為97~105美元/桶。

　　值得關注的是，伊朗和西方關系的下一步發展、利比亞和伊拉克等產油國生產問題將不同程度地影響國際油價的漲跌。如果伊朗和西方關系出現反復，出現惡化，利比亞和伊拉克、委內瑞拉生產問題沒有得到解決，委內瑞拉石油供應也同時出現問題，地緣政治和供應因素將共同支撐油價走高。相反，如果伊朗和西方國家之間的關系進一步緩和，利比亞和伊拉克生產問題順利解決，市場供應將出現較大富余，國際油價將大幅下行。

　　(作者：陳蕊為中國石油集團經濟技術研究院院級專家，高級經濟師)