華爾街最怕什么？不是金融危機，也不是手上資金緊張，而是和一個國家做對。上世紀90年代，不可一世的銀行巨艦長期資本管理（LTCM）因俄羅斯宣布債務違約，直接崩潰；如今，當阿根廷宣布擬國有化石油巨頭YPF后，其控股方和投資股東恐怕只能認命。

    控股方股東聲名顯赫

“阿根廷聯邦計劃部部長JulioDeVido負責管理YPF，該命令立即生效！”

在持續兩個多月要求西班牙石油巨頭Repsol旗下子公司YPF增產未果后，本周一（4月17日），阿根廷總統CristinaFernándezdeKirchner正式宣布將對其國有化。她向國會提交議案，擬由政府持有YPF51%的股權。

這份國有化聲明成為了壓倒市場情緒的最后一根稻草：YPF在紐約的美國存托憑證 （ADS）迅速下跌11%，至19.50美元。而其在布宜諾斯艾利斯上市的股票受國有化討論的拖累，今年累計跌幅超過30％。

作為阿根廷最大的石油公司，YPF在上世紀90年代曾為國有企業，后被私有化，目前西班牙Repsol公司擁有YPF57.4%的股權，阿根廷彼德森能源集團擁有25.46％的股權。英國《金融時報》分析認為，YPF51%股權的市值在50億美元左右，YPF國有化將成為最近幾年自然資源行業規模最大的國有化事件。

《每日經濟新聞》記者發現，在4月17日提交的議案中，總統Cristina表示，阿根廷油氣資源非常豐富，但外國石油企業在阿根廷投資嚴重不足，同時，外資油企將企業盈利轉回國內而不是用于再投資，這使得阿根廷每年需要大量進口燃料才能滿足國民經濟發展要求。Cristina指出，YPF油氣產量近年來的不斷下滑是導致阿根廷17年來首次不得不依靠進口油氣的主要原因。

事實上，阿根廷對YPF的國有化舉動使得強烈的擔憂情緒在參與該國能源開發的投資者中蔓延。然而真正遭殃的當屬Repsol公司股東。

由此產生了諸多問題。首先，Repsol股價在今年已暴跌32%，截至昨晚21時更暴跌7%。這勢必造成其股東持股市值縮水。截至去年年底，Repsol前20大股東中多數為華爾街大型機構，包括BNPPARIBASSA(持有4053萬股)、富達管理研究（持有795萬股）、黑石基金顧問（429萬股）、黑石集團（279萬股）等；其次，Repsol的第一、第四大股東是西班牙銀行大佬CAIXA(1.57億股)和BBVA(4782萬股)，兩家銀行正麻煩纏身。由于涉及西班牙債務危機，BBVA目前5年期CDS領先其他所有銀行并高達430.59，暗示債務違約風險極高。可以想象的是，一旦因YPF國有化造成BBVA持股市值蒸發，將加速投資者對西班牙銀行業的恐慌。

考驗國際資本容忍度

實際上，阿根廷式的“國進民退”早已不是新鮮事，早在其總統Cristina2007年上任以來，就通過國有化的形式“收繳”了24億美元養老保險基金和阿根廷國內最大的航空公司。然而，隨著YPF國有化進程的推進，很難想象在阿根廷擁有大比例直接投資規模的其他第三方國際資本還能容忍。

國際資本的擔心可以從以下數據反映出來，聯合國在去年底的統計數據顯示，拉丁美洲2011年下半年吸引的外國直接投資較上半年上升了54%，而阿根廷的這一數字卻在下降，其下半年吸引外國直接投資24億美元，而上半年則為35億美元。

除了遭遇國際資本的外逃，阿根廷還直面國際收支失衡的趨勢，迫使其深度干預進口貿易，這無疑將再令其國際信譽備受非議，進而惡化其對外貿易環境，加速資本流出。

阿根廷央行數據顯示，2011全年阿根廷資本凈流出215億美元，較2010年的115億美元幾近翻番。同時，其經常項目盈余從去年二季度的15.36億美元急轉直下，到三、四季度時分別為-1.9億和-3.56億美元。這也直接催生阿根廷不斷收緊其貿易政策，加強政府對進出口平衡的行政干涉，并實施匯率干預。

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