在經過一個先抑后揚的“V”型反轉之后，2017年國際油價繼上一年大幅反彈后再次穩步收漲。分析人士認為，2018年在全球需求進一步復蘇、供給有序控制的背景下，國際油價將繼續穩中看漲，但供需平衡的脆弱性將限制其上漲空間。

    減產與需求復蘇助油價“V”型反轉

    2016年底，石油輸出國組織（歐佩克）與俄羅斯等非歐佩克產油國達成日均減產約180萬桶原油協議。受此影響，2017年初國際油價一直在相對高位震蕩盤整。

    進入3月份，在美國頁巖油產量持續增加、全球原油需求疲弱以及美聯儲加息預期增強等因素影響下，國際油價一路震蕩走低。至6月21日，紐約輕質原油、倫敦布倫特原油收盤價分別跌至每桶42.53美元、44.82美元的全年最低位，較年初分別大跌20.8%、21.1%。

    下半年，歐美日等全球主要經濟體普遍呈經濟加速增長態勢，加之原油減產協議延長，國際原油市場供需漸趨平衡，國際油價持續上揚。

    截至12月29日全年最后一個交易日，紐約與倫敦油價分別收報每桶60.42美元、66.87美元，全年分別上漲12.5%、17.7%，較6月份全年最低點分別大漲42.1%、49.2%。

    美銀美林大宗商品和衍生品主管弗朗西斯科⋅布蘭奇說，2017年全球原油需求日均增長約150萬桶，原油供給因減產協議日均下降約180萬桶，原油供需的動態變化主導了國際油價走勢。

    此外，美元指數意外走弱也為油價上漲提供支撐。2017年，美國經濟增長穩健，美聯儲一再向市場釋放加息信號，市場曾普遍預期美元指數將進一步上漲。但出乎市場預料的是，受多種因素影響，全年美元指數大跌約9.8%，這增強了以美元計價的石油資產的吸引力。

    供需平衡促油價穩中看漲

    分析人士普遍認為，2018年國際原油市場供需平衡局面有望延續，國際油價走勢將穩中看漲。

    布蘭奇說，從需求角度看，全球主要經濟體2018年仍處于加速上漲周期，而隨著供給側結構性改革持續深化，中國市場原油需求將保持穩定增長態勢。

    從供給角度看，11月底歐佩克與非歐佩克主要產油國一致決定將現有減產協議進一步延長至2018年底，這一決定將在原油市場供需平衡方面繼續發揮重要作用。

    地緣政治的不確定性也對原油供給產生影響。國際貨幣基金組織的報告認為，委內瑞拉金融動蕩、中東地區安全問題等因素，都可能會影響2018年全球原油供給。

    與此同時，美國原油產量正持續增長。美國能源信息局預測，2018年美國原油日產量將達到1002萬桶，成為繼俄羅斯和沙特阿拉伯之后，第三個日產量突破1000萬桶的國家。

    但總體而言，需求增長將強于供給增加，國際原油市場有望繼續保持供需平衡態勢。據美銀美林預測，2018年全球原油日均需求將增長150萬桶，美國原油日均供給將增長87萬桶。

    美國能源信息局預計，2018年紐約原油期貨年均價將從2017年的每桶50.6美元上漲至每桶52.8美元；倫敦原油期貨年均價將從2017年的每桶53.9美元上漲至每桶57.3美元。

    高盛能源研究主管達米安⋅庫爾瓦蘭認為，綜合各種因素，2018年國際原油需求增速應快于供給增速，國際油價走勢依然較為樂觀。

    電動車廣泛應用或催生原油需求拐點

    原油減產協議并未將全球所有主要產油國納入其中。包括美國在內，未參加減產協議的產油國原油產量占全球比重超過四成。美國原油產量增長迅猛，令參加減產協議的俄羅斯等國感到擔憂，減產協議能否如期落實仍存在不確定性。

    花旗銀行分析師認為，隨著國際油價進一步上漲，歐佩克成員國以及俄羅斯、加拿大、巴西、美國等非歐佩克產油國均會尋求增加原油供給，較為脆弱的原油供需平衡很容易被打破。

    更為關鍵的是，電動汽車的應用越來越廣泛，很可能會導致全球原油需求出現歷史性拐點。電動車的普及速度或將超出很多人想象。有預測顯示，到2030年，電動車銷量占汽車銷量比重將達到40%。

    據美銀美林研究，最早在2022年或2023年，全球原油需求可能達到歷史峰值，之后將一路下滑，給國際油價走勢帶來長期下行壓力。

    不過，布蘭奇指出，過去4年全球能源領域投資持續下降，原油加工能力已連續多年低于成品油市場需求，未來5至7年不排除成品油市場會出現較為嚴重的階段性供不應求現象，國際油價也會出現階段性上漲。
 
 


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